商品市场人气爆棚 CTA渐成机构“座上宾”

　　目前运用CTA策略且基金类型为自主发行的产品约730只，绝大多数掌舵者都是私募基金管理人。

　　中国基金报记者 何婧怡

　　今年以来，股债沦为绿叶，大类资产里的商品赚足了眼球，工业品、农产品(6.230, -0.07, -1.11%)行情轮番上演。嗅觉灵敏的资金大批涌入商品期货市场，其中最擅其道的CTA私募成为上半年的赢家。

　　商品期货交投活跃

　　机构热情相拥

　　根据中期协公示的信息，今年上半年除了中金所股指期货受限成交量和成交额大幅缩减，郑商所微跌之外，其他两家商品交易所均出现较大幅度的增长。其中上期所上半年累计成交量为943.66百万手，同比增长107.76%，成交额为42.50万亿元，同比增长45.97%；大商所累计成交878.84百万手，同比增长90.46%，累计成交额为32.89万亿元，同比增长74.11%。

　　单月来看，自曾经占据压倒性优势的股指期货受限之后，期货市场的资金纷纷流向商品期货，去年底以来工业品种占据半壁江山，至今年4月达到顶峰，其成交额占据全国期货市场总成交额将近2/3。而到了5月份，农产品接棒成为活跃品种，成交额异军突起，6月继续保持增长。增长最为明显的3月份，大商所和上期所成交额分别达8.1万亿元和10.4万亿元，分别约为去年同期的2.4倍和2倍。此外，农产品期货较多的郑商所6月份成交额也达3.2万亿，为去年同期的1.6倍。

　　仅从今年新增的CTA产品来看，机构参与的积极性明显提高。根据私募排排网的不完全统计，截至6月底，今年以来新成立的主策略为CTA的产品约为240只，其中除了一直活跃的私募以外，还出现了券商资管等新鲜面孔。据了解，广发资管于今年2月份发行成立了旗下第一只CTA大宗商品集合资产管理计划，也是券商资管系首只CTA产品。该产品采取量化交易策略，主要投资于商品期货以及金融期货，相关负责人表示希望在股市震荡、风险偏好下降以及资产荒背景下为客户提供多样化的选择。此外，已通过专户或子公司试水CTA产品的公募基金今年以来也更加积极地向商品期货领域进军，华泰柏瑞东证大商所农产品交易型开放式指数基金（ETF）以及华宝兴业旗下的铜期货基金（LOF）等多只产品已报会申请。

　　“之前股指期货资金容量较大，受限之后，原先的资金明显转向商品期货，加上商品市场行情不断，也引起了更多投资者的兴趣。此外，由于资产荒延续，很多原先对CTA有所顾虑的银行今年都转向了开放的态度，与我们的合作也越来越多。原先较为弱势的期货资管也受到其正面影响，有所扩容。”某期货公司资管部门负责人透露。

　　CTA私募收获颇丰

　　大户数量有待提高

　　私募一直是参与国内商品期货的机构主力军，据私募排排网不完全统计，目前运用CTA策略且基金类型为自主发行的产品约730只，绝大多数掌舵者是私募基金管理人。今年以来火热的商品市场让擅长CTA策略的私募满面春风，收获满满。

　　根据好买私募研究中心的数据，今年以来的6个月，CTA策略产品的平均收益除1月份微跌外，另外5个月均呈现正值，月平均收益为1.04%；而同期股票策略产品的平均收益仅3月份超过CTA产品，上半年月平均收益仅为-1.34%。另外，根据初步统计，上半年管理期货产品平均收益率约为5%，远高于平均收益为负的股票策略产品，其中表现较好的今年以来收益率已超过100%。

　　业绩驱动之下，多家CTA策略见长的私募上半年管理规模出现猛增。据了解，某CTA产品业绩出色的私募今年规模迅速扩张，由去年底的十多亿元猛增至五十多亿元。黑翼资产、千象资产、明汯投资等多家私募今年都发行了5只以上相关产品。某三方机构研究员透露，自去年股指期货受限之后原先投在中性策略上的很多资金也都被迫转到CTA产品上来，去年四季度及今年一季度CTA产品规模扩张最为迅猛，今年二季度反而有所减弱。

　　不过目前来看，管理期货在中国仍然处于小众角色。根据格上理财统计，从管理期货基金发行数量和私募机构数量来看，今年CTA策略都处于增长态势，但是这些私募中管理规模较大的机构可谓凤毛麟角，即便是当前，也仅有3家机构管理规模在20亿以上。此外，从单只私募基金规模来看，管理期货型私募基金单只产品规模普遍较小，主要分布在0.2亿元至1亿元之间。