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新浪财经讯 2017年3月30日，中国证券投资基金业年会2017暨资产管理高层论坛，在北京举行。前海开源基金管理公司董事总经理、首席经济学家杨德龙，作为分论坛“公募基金发展论坛”的主持人发言。
杨德龙表示，公募基金是大众理财，起点比较低，而我国人民平均收入已经达到中等发达国家水平，应该说公募比较契合大众理财，公募基金的规模应该远远超过私募。但是目前公募基金的发展遇到了瓶颈，这两年发展相对落后。
前海开源基金管理公司董事总经理、首席经济学家杨德龙以下为杨德龙发言全文：
杨德龙：大家好，我是前海开源基金首席经济学家杨德龙，主持第二部分论坛。第一部分，范勇宏理事长主持了精彩的讨论，洪磊会长等行业前辈的发言给我们带来了很大的启发。
首先做个简单的自我介绍，我是2006年从北大毕业之后进入南方基金研究部，从行业研究员到基金经理，策略分析师，去年年初加盟前海开源基金公司，做首席经济学家。前海开源基金创立三年多以来，通过员工股权激励和事业部制，吸引了大量优秀人才加盟，公募资产管理规模从0增加到660多亿，总资产管理规模超过1500亿。
大家平时可能经常在财经媒体上看到我的报告，但今天不讲市场观点，今天重点讨论新形势下的公募基金发展的机遇和挑战。
下面我们进入论坛环节。有请西部利得基金管理公司总经理贺燕萍、华宝兴业基金管理公司总经理黄小薏、兴业基金管理公司总经理汤夕生、华夏基金管理公司副总经理李一梅、中国建设银行总行个人存款与投资部副总经理曹伟、长江养老保险股份有限公司首席经济学家、中国保险行协会首席金融市场专家俞平康。
众所周知，公募基金是大众理财，起点比较低，而我国人民平均收入已经达到中等发达国家水平，应该说公募比较契合大众理财，公募基金的规模应该远远超过私募。但是我们看到，在过去两年私募基金规模获得了突飞猛进的发展，2015年年初私募只有2万多亿，现在已经达到了11万亿。这一方面说明私募基金确实有适合当前理财市场发展的优势，一方面也说明，公募基金的发展遇到了瓶颈，这两年发展相对落后。
据最新统计，私募行业现在有5万只产品，资产管理人达到了将近两万家，这个数字在2015年牛市的时候高达四万家，因为股灾，私募行业进行了大洗牌，有将近两万家私募基金公司消失。在野蛮生长之后，现在私募行业发展跟公募相比，发展是比较快的。
所以今天第一个话题，我们讨论一下在大资管时代公募基金行业遇到哪些挑战？面临哪些新的形势？因为这个话题也是大家最关注的，每一位嘉宾都讲一下自己的看法。
杨德龙：
刚才各位老总发言非常精彩，对当前公募发展状况和存在的问题都有比较清醒的认识。由于时间关系，我们不能每一个话题都讨论。刚才黄总也提到了，公募基金中，股票型基金净值过去十几年的时间年均复合增长率很高达到17%，这是什么概念呢？股神巴菲特的产品过去52年年均复合增长率也就是19%。看来，我们股票型基金收益并不小，为什么现在比不上私募和银行理财等等其他的产品，我觉得很重要的一点，很多股票型基金净值回撤很大，波动很大，追求相对收益、过度追求排名为主的股票型基金没有给客户创造稳定的回报。如果只看净值的增长是很漂亮的，我国大多数股票型基金业绩跑赢了大盘指数，这点和美国市场完全不同。在最近发布的巴菲特致股东的信中提到，大多数美国对冲基金的业绩大幅跑输大盘指数。但值得注意的是，基金单位净值涨幅并没有完全反应客户的收益。
举一个很简单的例子，2015年全年来看，我国股票型基金平均收益是40%左右，但是很多买公募基金的投资者却是亏钱的。因为在年初市场低点的时候，某个投资者只持有20万的基金，到五千点的时候，可能加仓到100万，在股灾中不仅把前面的收益亏掉，而且本金也亏掉一大部分。因此基金公布的净值只是单位净值，我们要注意不同净值下不同规模的变化，这样才能反映客户真实的收益。
公募基金行业一直存在一个突出的问题，就是在市场低点、有投资价值的时候，新基金发不出去，现在新的公募基金成立都很困难。而在市场高点的时候，新基金一天可以卖一百亿，大量的资金涌入，很多基金经理不得不高位建仓。可以说这几乎成了公募基金的魔咒，造成了股票型基金在给客户创造价值方面没有充分发挥它的优势。
我们前海开源基金在2015年做了一个尝试，在市场接近5000点的时候，我们对旗下所有的混合型基金仓位降到10%以下，对创业板个股几乎清盘式抛售，并且，我们对4000点以上发行的所有的基金都不建仓。当时我们承受了巨大的市场压力，来自于渠道和客户的压力非常大。因为我们新基金不建仓的话，基金净值是不动的，而其他基金净值每天都在涨，当时承受了巨大的压力。过了二十天以后，A股开始暴跌，我们成功在高点减仓，最大限度的保住了基金净值。然后通过九个月的空仓，我们才有信心在去年春节2600多点抄底。这样我们打破了高点的时候发基金，然后在股灾的时候亏钱的怪圈。所以2015年，我们的基金业绩排名遥遥领先，前十名占了好几个，今年开年业绩继续领跑。
正因为我们做了绝对收益的尝试，没有在市场涨的最快的时候比相对排名，所以我们赢得了客户的青睐。我们的公募基金规模从2014年末24亿增加到现在660亿，总资产规模突破了1500亿。我认为公募基金也要向私募学习和专户学习，做好绝对收益，因为对客户来说你的相对收益并没有太大的。比如说大盘跌了50%，你的基金净值跌了40%跑赢了大盘，但是对客户来说实实在在的亏了40%。一般的基金公司都把排名作为基金经理考核最大的一块，我们却把绝对收益作为50%的权重来考核基金经理，相对排名权重只占20%，这样的话对基金经理的投资做一个正确的引导。
刚才曹伟总作为几乎所有基金公司发行渠道的代表，讲的的看法特别到位。特别是讲到很多投资者本身它是没有大类资产配置概念的，既然客户没有大类资产配置的能力和眼光，我们作为专业的资产管理人，我们要帮助他们做大类资产配置，而不是做单一的产品。
今年证监会引进来的FOF（基金的基金），我认为是公募基金行业一个很大的转折点。现在我们的公募基金数量已经达到了4000只，股票只有3000只，让客户自己选一个好基金和选一个好股票难度差不多。通过FOF的引入，既解决了帮助客户选基金的问题，又解决了帮客户做大类资产配置的问题。理论上，只要对市场判断趋势对，牛市可以通过配置股票基金赚钱，熊市可以配置固定收益基金赚钱，并且可以把基金净值的回撤降到最低，FOF的出现非常有利于公募基金的发展。我认为今年应该是FOF的元年，应该给公募基金带来很大机会的一年。
我也同意曹总对大类资产配置的看法，我认为在楼市调控不断加剧，债市不断调整的情况下，今年A股市场会具有比较大的机会。当然，经过股灾的冲击，市场的信心恢复需要时间，不会那么快起来。但是未来三到五年主要大类资产配置的机会，我认为在A股，所以这一点也跟大家讲一下。
最后请每位领导用简单的两三句话讲一下大家对于公募基金在2017年发展的方向和重点机遇在哪里。
杨德龙：
今天上午大家畅所欲言，对行业的发展也提出了自己的建议，我认为很有参考意义。今年两会上，在政府工作报告当中李总理讲到要建立多层次资本市场，引导资金脱虚向实。在资本市场建设中，我们一定要兼顾市场融资的功能和投资的功能，不仅要让资本市场为实体经济服务，也要让资本市场成为投资者分享实体经济成果的市场，让每个参与者能够有赚钱的机会，能够赚到钱，这样资本市场才会有健康的发展。
对于我国公募基金来说，从产生至今已经发展接近二十年了，在古代，一个男子到了二十岁叫“弱冠”，要行成人礼了，对公募基金来说要进入一个新的阶段。在过去接近二十年的发展过程当中，公募基金从无到有，中间遇到很多发展的机遇，也遇到了很多问题。基本上是每一轮牛市，公募基金都有快速的发展，但是在熊市，公募基金的发展会遇到很多挫折，我们要正视这些问题，要改变靠天吃饭的局面。
在大类资产配置方面，公募基金要发挥自己的优势，为投资者设计出更好的产品，能让投资者在配置公募基金的时候能有稳定的业绩增长，而不是像炒股票一样大起大落。我坚信，只要公募基金能够给客户提供好的产品，能够给客户创造持续稳定的收益，公募基金的将来仍然是最好的资产管理方向。
今天洪磊会长对于公募基金寄予厚望，公募基金作为最规范的大众理财、资产管理形式，我认为在未来仍然会成为最主流的管理资产的形式。公募基金在产品的创新、发展方面，我认为还应该成为行业的领军方向。
因为时间关系，今天上午的论坛到此结束，感谢各位积极的参与，也祝愿大家在2017年能获得好的投资回报，身体健康，谢谢大家。
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责任编辑：张伟
