沪港通辩牛熊

　　筹备了六个月的沪港通将于下周一正式上线。沪港通开渠引活水，在估值体系、投资理念、制度建设、市场监管和资本流通等方面，为A股融入国际金融体系提供参照坐标。沪港通是否会像导火索一般从此引爆A股牛市，再创爆发式大涨？众多基金经理表明了不同的态度：

　　激进乐观的基金经理认为长期资金注入市场，大盘蓝筹估值偏低极具投资吸引力，市场非常乐观。

　　前海开源基金执行投资总监、拟任基金经理曲扬表示，

　　沪港通对于中国股市是长期重大利好。中国经济保持稳定发展态势，结构调整出现积极变化。新兴经济部门充满活力、蓬勃发展。传统经济部门经历了三年左右的周 期性调整，已到达周期底部，即将进入复苏周期。与美国、欧洲、日本等全球主要国家和地区相比，中国经济所处的周期阶段更优，未来成长空间更大，股市的估值 水平更低。中国股市和人民币(7.2595, 0.0165, 0.23%)资产对国际资本已经具有非常大的吸引力，QFII和RQFII额度供不应求。沪港通的开通为国际资本提供了更加便利、更易管理 的投资渠道，额度存在未来逐步放大到数万亿规模的可能。随着依法治国和国企改革带来的投资环境和企业质量的进一步改善，中国股市在国内和国际资本的共同作 用下，有望获得大幅度、长周期的价值重估。

　　中金公司：“沪股通”可能火爆，“港股通”估计也不会示弱

　　在A 股市场中，下列四类股票可能会受到海外投资者的青睐：

(1) 两地折价比较深，A股比港股便宜的同一家公司或者同行业公司的股票；(2) 受益于成交量扩大、市场开放的券商股；(3) 估值合理、长期前景向好、A股独有的蓝筹股，如医药、消费等领域的质地优良个股；(4) 低估值、股息率有吸引力的蓝筹个股。

　　在港股市场上，同样可以预期下列股票可能受到追捧：

　　(1) 两地折价深，港股比A 股便宜的同一家公司或者同行业公司的股票；(2) 受益于成交量扩大的交易所及券商股；(3) 港股相对于A 股独特、质地优良的个股，如互联网、科技、博彩等。

　　目前在海外上市的跟踪A 股的基金一共有26 只，总规模达到200 亿美元。假设这其中有约1/3 的规模将之前持有的结构性产品换成实质性的A 股股票，其占用的沪港通额度将达到67 亿美元。

沪港通

　　华安基金：沪港通利好券商和低估值蓝筹板块

　　沪港通为海外投资者进入A股提供便利，而海外投资者有兴趣投资国内一些估值相对较低，相对稀缺的股票。沪港通受益品种，即估值较低的优质大盘蓝筹股，公开数据统计显示，在7/8月上涨20%后，最近表现一般(8月至今，上证180上涨6.6%，而中证500和创业板分别上涨17.3%和13.6%)，存在补涨的可能性。受益于沪港通的三类股票有：(1)AH价差大的股票；2)受益于交易量扩大的券商、交易所；3)估值合理、长期稳定增长蓝筹，或能够低估值、提供较有吸引力股息的蓝筹

　　泰达宏利：股市暴涨 市场信心增强

　　从板块来看，钢铁、基建、运输等受益“一带一路”的行业涨幅居前，券商、银行股等受益沪港通的低估值蓝筹股推动大盘强势上涨。

　　泰达宏利基金认为，沪港通开启，严格来说，短期流入资金有限，但是象征意义显著。海外资金的刚性配置需求，意味着A股中白酒、医药等高折价的绩 优蓝筹股将继续受到增量资金的青睐。在无风险利率下降，市场信心增强，风险偏好持续提升的背景下，大盘存在继续震荡上行的基础。

　　沪港通开启后应保持谨慎乐观心态：

　　受制于种种客观因素，在试点初期，沪港通不可能全覆盖。在投资范围上，为更好地保护投资者，沪港通投资标的限定在大中盘股票；在投资额度上，为防止资本异 常流动，沪港通对跨境投资总额度和每日额度有所限制；在投资者操作的便捷程度上，沪港通借鉴了市场互联互通的国际经验，采用较为成熟的订单路由技术和跨境 结算安排。这就意味着，参与沪港通的投资者需细心了解两个市场运营细节上的不同。不仅要考虑交易规则、交易时间、交易品种选择上的差异，还要思量金融制 度、利率政策及经济运行基础的差异。尤其在投资理念上，切不可用A股逻辑去投资港股，也不能按港股的思路进入A股。

沪港通说明

　　万家基金:区别对待大盘蓝筹和小盘股风险

　　长期来看，沪港通仅是中国国内资本市场开放的开端，后续的可以期待的是将A股纳入国际指数、深港通、沪新(加坡)通等，均有望引入国际资金，对A股产生正面影响，这个过程并非一蹴而就。

　　场外资金持续流入A股，各板块和各个主题的股票都已经先后经历了一轮上涨，估值快速提升，到目前为止估值提升滞后的板块包括金融(银行和券商)、建筑、家电和汽车类股票。在风格切换的背景下，万家基金认为小票的风险在增加。整体来看，在后期利好的情况下，预计市场为继续高位运行，可关注金融、建筑和交运类机会。其他方面，可关注国企改革。

　　前海开源基金策略研究员张洋认为，

　　沪港通开通后，低估值蓝筹短期将明显受益，成长股则由于前期累积过高涨幅以及估值偏高的影响短期有一定下行风险。以沪港通为代表的资本市场改革则将带动国内外增量资金入市以及A—H估值差的逐步消失。我们依然维持此前结构性牛市的观点不变，后续随着热点概念的逐步确认与落实，板块分化行情仍将持续演绎，市场整体呈上行趋势，但分化或将加剧。

　　大成基金从行业配置的角度做出建议

　　大成基金[微博]称，应关注沪港通可能带来的资本市场投资风格与估值体系的切换。

　　香港市场及国际投资者对于大消 费行业青睐有加，一般对于各消费板块的龙头公司估值都在25-35倍左右，而且这些龙头公司往往已经进入到成熟期，增长速度已经从高位回落至低增速区间。

　　同类A股的消费龙头公司，往往还处在成长期甚至快速成长期，其20倍的估值相对国际投资者而言确实会更有吸引力。在沪有港无的品种中，除了茅台等白酒类公司之外，有色中的稀有金属、稀土及小金属等也是A股有而港股无的稀缺品种，在国家发展新材料、高科技新兴技术的大背景下，具备比较高的投资价值。

　　摩根士丹利华鑫基金表示，

　　沪港通意味着我国资本项目开放迈出了非常关键的一步。除了能够带来增量资金外，沪港通对于A股的逻辑仍然是A股相对于港股的稀缺品种、低估值品种以及能够带来实际业务增量的券商品种等。对于市场整体来说，未来要注意沪港通的政策发令枪带来短期的喧嚣之后可能出现的利好兑现，同时中长期也存在海外资金进出带来的市场波动加大的可能。

　　海外机构：

　　海外并不像A股为散户市场，普通投资人会借助机构进行投资。海外机构并不热衷一朝一夕的短期炒作，进行投资决策时可能会避开前期被炒得非常高的概念股，相反，他们会加大对基本面暂时有困难、短期有挑战的股票的研究和投入，还有相对于港股稀缺的板块也会是海外投资者优先的考虑对象。

　　海外投资机构应该非常理性，会尽量去除掉情绪的影响和短期的压力，给自己投资决策创造更多自由度，不会一下子全盘进入。

　　总的来说，随着沪港通开闸，外资有了直接投资A股的渠道。一方面，具有国际化视野的香港机构投资者将进入沪市，不仅会在数量上壮大A股的机构投资者群体，还将通过专 业的投资理念影响市场既有投资者的策略选择；另一方面，沪市一些投资者也会在香港市场接受港股价值投资理念的熏陶与洗礼，不断修正投资策略和方法。伴随投资者结构及投资理念的逐步趋同，A股市场的游戏规则和估值体制将得到修正，中国股市将迎来价值投资属性的回归。