积极获取市场上涨收益——工银瑞信基金公司固定收益类基金二季报分析

　　众禄基金研究中心 王晶

　　工银瑞信[微博]基金公司率先披露了二季报，本文对其债券型基金、货币市场类基金二季报进行一些分析。

　　工银瑞信基金旗下债基二季度表现较好，平均取得了4.57%的收益率，超越同类基金平均水平，杠杆提升、股市参与度增加、重点配置企业债是其二季度配置的特征。

　　杠杆提升：工银旗下12只债基，除了工银添颐和工银信用纯债杠杆略有下降外，其余债基杠杆均有不同程度增加，其平均杠杆水平由1.60增加至1.77，延续了工银基金在杠杆上一贯积极的风格，这也促使其较好的分享了二季度债市上涨的收益。

　　股市参与度增加：工银瑞信旗下债基配置股票的不多，只有工银添颐、工银添福、工银双利具有股票仓位，二季度这三只债基的股票仓位分别增加3.03、3.22、10.69个百分点至17%、15%、12%，在可转债配置比例上，工银瑞信旗下有七只参与配置，比例均不高，二季度，其整体配置比例从17.7%提升至24.1%。整体来看，对股市参与力度增加。

　　看好企业债：工银旗下债基整体对金融债有所减持，工银双利、工银添福、工银四季收益减持幅度较大，对国债整体保持观望，对企业债整体看好，增持幅度较大，整体配置比例从115%增加至131%。

　　工银瑞信旗下六只货币市场类基金，其中三只短期理财基金，三只货币市场基金(包括一只场内货币市场基金，由于其操作的特殊性，后文的分析没有将其纳入进来)。二季度整体取得了5.2%的收益，业绩持续优异，在资产配置上表现出较为积极的特征，增加了债券配置比例，延长了债券配置期限，增加了杠杆。

　　存款、债券微调：工银货币、工银薪金和对流动性要求较高的工银7天理财，均配置7成以上的银行存款，工银14天与工银60天在银行存款配置上分别为54%与48%，二季度这一比例略有下降，整体从66.4%降至64.6%，降幅不大。在债券配置上，整体从31.4%升至33.8%，增加最为明显的为工银14天理财，提升了4个百分点至47.4%。

　　杠杆、期限双增： 在回购比例上，工银薪金大幅下降10个百分点至9%，其余则有不同程度增加，工银14天理财增加幅度最大，从17.7%增加至30%。组合投资平均期限也有不同程度的增加，整体从119天增加至130天。

　　业绩偏离度增加：对债券配置的增加，以及债市的持续上行，带来业绩偏离度的增加，整体业绩偏离度从0.07增加到0.13，其中工银14天、工银60天，业绩偏离度从0.14、0.13增加至0.21和0.24。