数米基金研究中心

　　主题基金系列之一——消费主题基金

　　一、市场回顾

　　(1) 消费行业市场表现

　　回溯自上证消费指数成立以来，2009年至今，消费板块指数大部分时间能够跑赢大盘指数，尤其是09年四季度，10年三季度，11年三季度，12年2季度大幅跑赢大盘指数分别9.87%，22.22%，9.15%，9.01%。

　　图1  消费行业市场表现

　　数据来源：恒生聚源   数米基金研究中心

　　(2) 消费子行业市场表现

　　分子行业来看，13年一季度，医药生物和传媒表现最好，收益率分别为22.52%和14.51%；13年二季度，除传媒之外，其它子行业都下跌，传媒收益率高达31.97%；13年三季度，所有子行业都实现正收益，表现最好的为传媒行业，其收益率为70.49%；13年四季度，表现最好的为家用电器和农林牧渔，其收益率分别为18.38%和6.61%，二传媒表现最差，其收益率为-19.65%。14年1季度，休闲服务表现最好，其收益率为6.21%，表现最差的是农林牧渔，其收益率为-11.96%；14年二季度，传媒表现最好，其收益率为6.11%，交通运输表现最差，其收益率为-2.6%。

　　图2  消费子行业市场表现

　　数据来源：恒生聚源   数米基金研究中心

　　二、行业现状

　　1. 政策面

　　财税体制改革加速推进：6.30日，中共中央政治局召开会议审议《深化财税体制改革总体方案》，预计财税体制改革将步入快车道。搜集2013年以来政府关于财税体制改革的文件，总结出与旅游消费相关的改革方向：部分高档消费品将纳入消费税征收范围，化妆品税目分类或将界定为高档化妆品和一般化妆品，一般化妆品或将不再征收消费税。从以上可以看出提高消费税税率的主要是高耗能、高污染产品及部分高档消费品和服务：烟、酒、高档化妆品、贵重首饰及珠宝玉石、成品油、大排量汽车、高尔夫球及球具、高档手表、名牌皮包、游艇、实木地板等。降低或者取消消费税税率的产品主要是：日常化妆品、小排量汽车、新能源汽车等。

　　2. 基本面

　　6 月份非制造业PMI 数据显示了非制造业活动仍然较为活跃，与制造业相关的生产性服务业回升明显，消费淡季使得消费类服务业有所回调，主要是消费旺季过后，步入淡季，出现回调，住宿业、餐饮业、居民服务及修理业、道路运输业等行业新订单指数低于临界点，消费类服务业淡季回调导致市场需求有所减少。而租赁及商务服务业、装卸搬运及仓储业、餐饮业、邮政业等行业价格指数的回升。

　　三、基民宝典——消费行业基金攻略

　　1. 消费行业基金一览

　　截止2014年一季度，市场共有32只消费行业基金，其中主动管理型消费基金有25只和被动指数型消费基金有7只。

　　(1)主动管理型消费基金

　　在主动管理型消费基金中，成立时间为一年以上的有18只，成立时间不到一年的有14只。2013年一季度，表现最好的前三只基金分别为中海消费、银华消费和农银消费，其收益率分别为15.6%，13.9%和12.1%；2013年二季度，表现最好的前三只基金分别为农银消费、大摩消费和信达消费，其收益率分别为15.59%，12.17%和6.95%；2013年三季度，表现最好的前三只基金分别为农银消费、银河消费和华宝消费，其收益率分别为31.1%，24.5%和22.5%；2013年四季度，表现最好的三只基金分别为广发消费、申万消费和新华消费，其收益率分别为3.45%，1.45%和1.19%；2014年一季度，表现最好的三只基金分别为农银消费、浦银消费和中银消费，其收益率分别为4.65%，3.61%和1.14%。

　　图3  主动管理型消费基金收益率 (截止2014年一季度)

　　数据来源：恒生聚源   数米基金研究中心

　　(2)被动指数型消费基金

　　在被动指数型消费基金中，成立时间不到一年的有3只，分别为汇添富消费ETF、广发可选消费ETF和嘉实主要消费ETF；成立时间一年以上的有4只，分别为招商消费ETF、国投消费、上投消费和华夏消费ETF。

　　图4  被动指数型消费基金收益率 (截止2014年一季度)

　　数据来源：恒生聚源   数米基金研究中心

　　2. 消费行业基金推荐

　　2.1农银消费主题

　　2.1.1农银消费主题收益情况

　　农银消费主题基金中，2013年一、二、三季度以及2014年四季度，其收益率在同类基金中排名第一，分别为12.1%、15.59%、31.1%和4.65%。

　　图5 农银消费主题收益率(截止2014年一季度)

　　数据来源：恒生聚源   数米基金研究中心

　　2.1.2农银消费的夏普比率

　　农银消费1年和2年其夏普比率比较靠前，说明从中长期来看，该基金与同类基金相比，在收益相同的情况下，风险相比更低；或者在风险相同的情况下，收益相比更高。

　　图6  农银消费的夏普比率

　　数据来源：恒生聚源   数米基金研究中心

　　2.1.3    农银消费十大重仓股的行业分布

　　农银消费的十大重仓股的行业分布较为分散，分别为采掘、传媒、电气设备、电子、化工、轻工制造和医药生物。 其中化工占比最多，比例为29%；电子占比最少，比例为7%。

　　图7  农银消费十大重仓股的行业分布

　　数据来源：恒生聚源   数米基金研究中心

　　2.1.4农银消费十大重仓股的二季度收益情况

　　从选股能力看，十大重仓股中，华策影视、理邦仪器和光线传媒的贡献度较大，该些股票二季度的涨幅分别为35.78%，11.96%和9.26%。

　　图8  农银消费十大重仓股的二季度收益情况

　　数据来源：恒生聚源   数米基金研究中心

　　2.2新华优选消费

　　2.2.1新华优选消费收益情况

　　新华优选消费中，2013年以来，其收益率在同类基金中的排名为前1/3，2013年一、二、三、四季度以及2014年一季度其收益率分别为8.8%，2.96%，17.5%，1.19%和-0.97%。

　　图9  新华优选消费收益率(截止2014年一季度)

　　数据来源：恒生聚源   数米基金研究中心

　　2.2.2新华优选消费的夏普比率

　　新华优选消费1年和2年其夏普比率比较靠前，说明从中长期来看，该基金与同类基金相比，在收益相同的情况下，风险相比更低；或者在风险相同的情况下，收益相比更高。

　　图10  新华优选消费的夏普比率

　　数据来源：恒生聚源   数米基金研究中心

　　2.2.3新华优选消费十大重仓股的行业分布

　　新华优选消费十大重仓股行业分布较为集中，分别为房地产、化工、机械设备、食品饮料和医药生物。其中，食品饮料占比最多，比例为35%，机械设备占比最少，比例为7%。

　　图11  新华优选消费十大重仓股的行业分布

　　数据来源：恒生聚源   数米基金研究中心

　　2.2.4新华优选消费十大重仓股的二季度收益情况

　　从选股能力看，十大重仓股中，承德露露、威海广泰和桐君阁的贡献度较大，该些股票二季度的涨幅分别为19.56%，18.39%和8.58%。

　　图12  新华优选消费十大重仓股的二季度收益情况

　　数据来源：恒生聚源   数米基金研究中心