来源： 广州日报 作者： 吴倩

　　抛债量约500亿元 债基收益水平趋降

　　本报讯 (记者吴倩)证监会[微博]近日发布重新制订后的《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其实施规定，海通证券指出，新办法对股票市场与债券市场的冲击比较小，但是对于基金经理的投资操作影响相对更大，尤其是对于债券基金。由于基金杠杆倍数的限制，两年内一半的债基需要降低杠杆，抛售债券量约500亿元。

　　《运作办法》明确规定，基金投资的杠杆上限为基金总资产不得超过基金净资产的140%。封闭运作的基金和保本基金可以豁免，但是总资产/净资产不得超过200%。杠杆型基金可以豁免，杠杆比率须在基金合同里约定。新办法实施之日起2年后开始执行。

　　海通证券指出，140%的杠杆上限降低公募基金对债券配置比例，对债券市场有一定负面影响。

　　据了解，目前，债券基金普遍杠杆比例较高，开放式债基均值在145%左右，约有50%的债基杠杆超过140%，其中10%的债基总资产/净资产超过200%。“按照2014年一季度的数据，如果超过标准的债基全部下调杠杆，则需要卖出超过500亿元的债券，约占一季度末债券基金总规模的13%。”海通证券人士称。

　　该人士认为，控制杠杆上限一方面有利于降低债券基金的净值波动，使其“还原”低风险产品的本质，但另一方面，收益与风险匹配，新规定也将降低债券基金的收益水平。　　此外，据《运作办法》，对同一公司发行证券投资不超过10%，部分债券将被抛售。根据一季度数据，有50%左右的债券基金出现持有个债超限的情况，涉及400多只债券。