好买基金研究中心

　　事件：

　　上周阿里巴巴[微博]集团递交的最新招股书，将自身上市前估值从今年6月底的最高1170亿美元调高至1300亿美元，理由是阿里巴巴提高上市后对员工进行的股权补偿额度。此前，华夏、嘉实基金推出针对阿里IPO“海外淘新”基金类产品，包括：基金专户、私人定制产品和小散“团购”等。日前，华夏基金[微博]叫停了其参与阿里IPO专户计划。

　　好买基金研究中心点评：

　　华夏基金相关人士表示，目前阿里巴巴集团IPO的价格被炒得太热，阿里巴巴原始股目前在二级市场上的出售价最高已攀至60到80美元，对应市值是1700亿－2000亿美元，高于6月底的40到50美元一股，太高估值价格给后市带来风险，基于稳健，决定停止该专户。据好买了解，与A股打新不同，目前国内基金公司在美打新只能通过二级市场购买相应新股。

　　不过，也有消息透露，华夏基金暂停该计划的核心原因并非是因阿里巴巴集团股票价格太高，而是其专门参与阿里巴巴打新的海外专户产品在代销机构被取消。华夏基金直销渠道目前仍在售卖海外专户产品，该产品仍会参与购买阿里巴巴产品，主要是通过二级市场购买阿里巴巴产品。

　　在华夏基金暂停专户的同时，嘉实基金的打新产品仍在正常进行。

　　基于阿里巴巴2014年财年的财务数据来看，其近利润约37亿美元，同比增长171%，同时亚马逊[微博]的估值预计未来在50倍以上，阿里的估值在40倍左右仍是可预见的，同时美国大部分大券商将其估值预计在1500亿美元之上，加之阿里巴巴为吸引长期投资者进入，预计不会以最高价发售股价，采用较保守的股价可能性较大，

　　数据显示，历史上看在美国上市的200只中概股，仅6家在上市首日出现下跌，但在2011年至2012年中概股遭遇重挫，不少公司退市，原因主要是中概股中的财务作假问题被牵出，但未受财务问题困扰的公司表现依旧良好。

　　与国内核准制不同，国内公司上市标准较高，新股上市不败神话有一定现实基础，目前美国股票上市实行注册制，公司质量参差不齐，例如FACEBOOK和YANDEX，上市6个月的表现分别下跌40%、20%。另外不仅在美上市的中国概念股可能存在财务欺诈问题，美国本土公司也同时存在类似问题，如一家“股票侦探”的网站，他们专门寻找财务欺诈和有过失的上市公司，进行相应调查和报道。财务欺诈问题和背后的美国中介，投资机构为自身利益密切相关。甚至有中介和投资机构故意引导有问题的公司上市，再合谋向市场爆出公司的问题，致股价大跌，最后进行反向收购的情况。

　　好买基金认为，海外打新与国内相比，风险偏大，基金经理需要筛选优质公司，防止上市公司财务欺诈等问题。投资者今后参与相应投资产品时，主要需关注基金经理的选股能力，以及该产品投资股票对应公司的财务信用和盈利水平。