好买基金研究中心

　　事件：

　　中国人民银行[微博]货币政策委员会日前召开二季度例会。市场普遍注意到本次会议新闻稿和前两个季度的会议如出一辙，但增加了两条：一是会议认为当前“经济金融结构开始出现积极变化”，二是强调“灵活运用多种货币政策工具”。该两条微言大义，更加强化了市场对后世货币政策继续宽松的预期。

　　好买基金研究中心点评：

　　第一条，“经济金融结构开始出现积极变化”。可以分为两个方面解读，一是指经济出现积极变化，应是指2季度末经济增长出现好转，表现在数据上，6月PMI为51.0%，环比升0.2，连续4个月回升，同时物价稳定，美国经济数据持续向好，和日本经济短期仍保持较好增长，导致的我国外围经济环境持续转好。二是金融结构出现积极变化，应是指金融市场平稳运行，同时自去年加强了银行表外资产监管以来，银行的表外业务持续回到表内，影子银行风险得到遏制，银行系统的稳定不仅有利于金融市场的稳定，也有利于经济实体的发展。

　　第二条，“灵活运用多种货币政策工具”。可以解读为对2季度两次定向降准，提高再贷款，创设PSL和调整存贷比，金融工具的运用的肯定，同时表明如有必要，仍会继续使用类似的金融工具，如正逆回购，SLO，SLF，甚至不排除会全面降准和降息的可能。

　　好买基金认为，在汇率仍未自由浮动的前提下，货币依赖于外汇占款和本国央行[微博]的货币金融工具，两者同时进行调节，外汇占款增速下降，将拓宽我国货币政策的自主空间，下半年货币政策仍将宽松为主，流动性易松难紧。