中国证券投资基金业协会最新发布的统计显示，截至5月底，货币基金规模达1.92万亿元，占公募基金总规模的48.93%，而2013年底这一比例仅有24.90%。但货币基金的平均7日年化收益率自2014年初以来一路走低，目前已降至4%至5%区间。不过基金公司发行货币基金的热情仍然高涨，投资者购买货币基金更是乐此不疲。收益回落的“宝宝”基金为何仍然是基金公司和投资者的“宠儿”？

　　低成本冲规模良方

　　“货基收益下降但份额增势不减的深层次原因主要有两方面。”和讯理财客研究中心研究员张岳解释，一方面，货基是新基金公司打开子公司业务的“钥匙”。专户和子公司业务普遍被新基金公司当做发展重心，但监管部门要求基金公司旗下必须有公募产品才能申报子公司。因此，余额宝[微博]类货基产品被新基金公司视为开展子公司业务的“敲门砖”。

　　另一方面，对老基金公司而言，货基是冲规模的“良方”，因为庞大的规模将带来诱人的管理费收入和潜在客户的增加。目前货币基金收益率处于历史较高水平，尤其互联网的引入，在资金增值的基础上支付更加便捷，深受投资者欢迎。因此，货基被部分公司视作保持规模排名的利器。

　　济安金信基金评价中心研究员马永靖也认同上述看法。“由于股票型基金业绩长期徘徊不前，其他品种流动性相对不佳，货币基金成为当前市场热点，规模增势不减，天弘基金公司就是最好的例证。此外，作为基金公司发力互联网的标配产品，货币基金在应对年中考核时大有裨益，这也是今年以来基金公司更加热衷于货基发行的原因之一。”马永靖说。

　　“货币基金管理相对简单，一旦协议存款谈妥，相当于启动了被动管理模式，大大节约了各方面成本。”好买基金研究员卢杨说。

　　现金管理功能突出

　　目前，货币基金的收益仍然相当于活期存款的15倍左右，因而让人产生“货基将成活期存款替代品”的联想，坊间也有“货基将成直接与工资对接的理财产品”说法。

　　对此，张岳认为，货币基金本质上是现金管理工具，不能简单认为它会成为活期储蓄替代品。货币基金与银行账户存款不同，没有任何存款保险为其担保，一旦市场利率发生急剧变动或基金出现巨额赎回，货基份额都可能会跌破面值。“虽然经过多年发展，货基挤占银行活期存款规模有所扩大，成为‘活期存款替代品’的趋势愈发明显，但最终变成事实的可能性不大。一来货币基金本身存在诸多风险，二来也触动了银行的利益。”张岳说。

　　从内部因素看，受流动性季节变动影响，货基不乏流动性风险。比如在一些关键时间节点上，会有货基集中大额赎回现象，造成货基出现净值大幅降低甚至亏损。

　　从外部利益分配看，货基挤占活期储蓄会触动银行利益。以货基份额代替现金发放部分工资，在基金公司内部已有尝试，算是基金业撬动银行储蓄的新路径，但这一局面显然是银行不愿见到的。此外，各家企业单位与银行有着千丝万缕的联系，比如借贷、授信等，“银企”双方都不愿看到货基取代工资卡。而基金公司天然具有渠道依赖性，短期内更不可能主动摆脱银行。

　　那么，未来的货币基金究竟会发展成什么样？

　　“目前货基主要面向小额个人投资者，其实除了规模庞大的居民存款外，数量众多的企业客户也有现金管理需求，企业版的货币基金将是未来发展方向之一。”张岳说。

　　“此外，当股市走牛时将货基转换成股票基金，反之再转成场内货币基金，能起到保值增值作用。随着未来货币基金的现金管理功能越发强大，针对专业投资者的货币基金将更多。”马永靖说。(经济日报记者 周琳)