核心提示：协议存款提前支取罚息影响还看资金流动性，和普通银行存款相比，协议存款期限长、金额大、利率高，而且提前支取收益不受影响，在2011年四季度，管理层下发通知，明确协议存款不属于定期存款，货币市场基金对协议存款的投资不受30%的上限限制，之后货币市场基金对银行存款的配置比例大幅上升，今年一季度这一比例达到56%，与互联网合作的宝类产品这一比例超过80%，协议存款大大提升了货币市场基金的收益。

　　事件：多家金融机构传出来的信息显示，商业银行在和货币基金做协议存款的时候，需要签订两率不等协议存款，这意味着让货币基金保持较高收益保障的“提前支取协议存款不罚息”将停止。

　　众禄点评：和普通银行存款相比，协议存款期限长、金额大、利率高，而且提前支取收益不受影响，在2011年四季度，管理层下发通知，明确协议存款不属于定期存款，货币市场基金对协议存款的投资不受30%的上限限制，之后货币市场基金对银行存款的配置比例大幅上升，今年一季度这一比例达到56%，与互联网合作的宝类产品这一比例超过80%，协议存款大大提升了货币市场基金的收益。

　　但是我们需要认识到，提前支取协议存款不罚息是一个市场现象，也就是说在资金紧张的情况下，银行获取资金的一种方式，所以，目前虽然要求必须罚息，但是罚息力度等具体条款还是基金与银行两方面力量博弈的结果，存在很大的弹性。当前银行间流动性充足，对基金而言，这项规定构成比较大的负面影响，基金管理人在运作时不得不加强对流动性的管理，提高对短期债券的投资能力来获取较高的收益，尤其是对流动性要求很高的宝类产品，可能需要保持更多的现金来应对资金赎回需求，影响到基金的收益，但是在资金紧张的情况下则会有所不同，到时手握大量资金的货币市场基金又将获得主动权。

　　当前货币市场基金收益下降是资金面宽松，市场利率降低所导致，罚息并不是主要因素，正如2012年，并没有罚息，货币市场基金的收益也仅为3.7%，未来影响货币市场收益的因素关键在于经济能否复苏，管理层在货币政策方面是否由松转紧。目前来看，我们认为短期内还看不到支持货币市场基金收益持续向上的因素，在季末因素后，收益率维持4%左右是常态。 (众禄基金研究中心 王晶/文)