——2014年公募基金上半年回顾

　　一、公募基金业绩表现

　　(一) 各类型基金涨跌不一  债券基金收益领跑

　　2014年上半年，各类型公募基金涨跌不一。

　　大盘上半年表现不佳，上证综指、深证成指和沪深300分别下跌3.2%、9.59%和7.08%，但结构性行情明显，中小板和创业板指数全年分别上涨4.73%和7.69%。在结构性行情的助力之下，上半年混合型、股票型、指数型基金全部下跌，跌幅分别为0.21%、1.05%、4.33%。但与此相反，由于上半年宏观经济疲软、资金面宽裕等因素，保本型、债券型、QDII、货币型基金全部上涨。具体情况如下：

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，QDII基金净值截止至2014年6月30日

　　注：所有基金必须在2013年9月1日成立，在2014年1月1日前必须结束建仓，否则剔除。

　　(二)基金分类排名

　　偏股型——业绩分化严重

　　偏股型基金今年上半年业绩和去年相比，下滑明显，但从单支基金的业绩来看，个基业绩分化严重。

　　排名前三的分别是中邮战略新兴产业、兴业轻资产和兴全有机增长，涨幅分别为39.42%、24.62%和22.51%。上述几支基金都以配置成长股为主，行业主要集中在信息服务、信息设备和餐饮等行业，较好地捕捉了今年的结构性行情。

　　华夏大盘精选、农银汇理大盘蓝筹和上投摩根成长先锋排名后三，跌幅分别为16.49%、15.74%和15.30%。这几支基金都重配了医药、食品饮料等行业，业绩在今年遭遇重创。

　　以中邮战略新兴产业为例，凭借基金经理的超强选股能力，旗下头号重仓股东方网力、博腾股份今年以来已累计上涨135%、121%，给股票组合贡献较大。同样以华夏大盘精选为例，今年以来，大盘表现较差，基金旗下重点个股长城汽车[微博]由于H8延迟交付等事件，股价已累计下跌36%，福瑞特装也已累计下跌35%，同时我们发现，基金经理所选股票都是去年涨幅较好的个股，在今年表现较差。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，QDII基金净值截止至2014年6月30日

　　注：所有基金必须在2013年9月1日成立，在2014年1月1日前必须结束建仓，否则剔除。

　　展望下半年三季度和四季度宏观经济走势，我们保持偏好预期，股市有望走好，但上升空间有限，投资者更需关注结构性机会，其中国企改革概念如消费，电力和油气等产业，新以及技术和通信等新兴产业板块或有结构性机会，另外有色、橡胶等下半年有去库存过程中的反弹机会，在相关行业进行布局的基金有望走好，同时房地产市场上半年投资快速下滑，下半年政策难放松，其仍不被看好，投资房产行业的相关基金投资者仍应需规避。

　　同时在市场上行的过程中，仓位较高的基金表现往往较好，投资选择时可以配置长期投资权重较高的基金。市场跟踪发现，基金经理和投资团队较稳定的基金长期来看，因其团队协作力强，投资思路稳定等原因，长期表现较好，投资者进行资产配置时可以适当偏向相关基金。

　　债券型——普遍飘红，一改疲软

　　由于去年遭遇寒冬，资金面一直偏紧，利率水平维持高位，债市表现较差。但今年以来，由于宏观经济、利率等因素，债券基金普遍较好。其中新华纯债添利A、诺安双利、兴全盘稳增利债券排名前三，涨幅分别11.58%、10.67%和10.57%。华宝兴业可转债、华安可转债A和银华永泰积极A排名后三，跌幅分别为6.95%、4.15%和2.19%。相比于去年，整体较好。

　　纳入好买统计的351只债基今年上半年平均收益4.97%。个基收益表现与基金经理的择时能力和拿券能力息息相关。以新华纯债添利A为例，该基金重仓企业债，从去年第四季度开始加大债券杠杆，逢低配置，在今年的债市慢牛行情下获取了超额收益。此外该基金规模目前只有0.33亿，有利于基金经理调仓操作。今年上半年，可转债平均涨幅2%-3%，整体表现较好。华宝兴业可转债主要投资可转债，该基金基金经理对可转债行情有准确的把握，但或许受医药相关政策影响，其重仓债券同仁转债今年以来累计下跌8%左右，重工转债也下跌了3.3%左右。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　注：所有基金必须在2013年9月1日成立，在2014年1月1日前必须结束建仓，否则剔除。

　　展望三季度，前期利好的集中兑现，债市已走过了此波牛市最好的时点。考虑到经济增长的环比动量会出现边际改善，增长预期会对债券收益率呈抬升作用。然而，增量资金的配置需求仍在，加之中央对降低长端资金利率的决心较强，债市短期趋势性反转的概率较小。三季度，交易型资金资本利得的空间会比较有限。对于配置型资金而言，票息行情仍可维持。在债券这个大类别中做横向比较，未来可转债会有一定的超额收益。主要逻辑在于，“微刺激”的作用下，权益类市场或迎来反弹，且转债的整体估值水平较低，有一定的安全边际。在总数不多的转债中，即有银行年度分红的预期可能带来的利好，又有国企改革将迈入实质性阶段的石化、隧道，未来可挖掘的潜在催化剂较多。投资者可适当关注可转债基金的投资机会。

　　QDII基金——外部走强，内部颓势

　　QDII基金上半年业绩表现较好。由于海外权益类市场普遍上涨，权益类QDII基金今年大多取得了较好收益；。占据QDII基金三甲的分别是诺安全球收益不动产、鹏华美国房地产和华宝兴业标普油气，涨幅分别为18.27%、18.08%和17.23%。易方达亚洲精选、嘉实海外中国股票、嘉实海外中国股票表现最后，跌幅分别为3.65%、2.91%、2.43%。

　　以诺安全球收益不动产为例，其重仓股西蒙地产、Extra Space Storage、Douglas Emmett均属地产行业，涨幅均超15%，而同期的标普指数为6.05%，我们认为诺安基金准确的把握是美股行情，并且选取行业较好。同样我们发现，QDII基金表现最差的三只投资的公司均属内地公司，由于受A股的拖累，AH概念股表现也较差，以易方达亚洲精选为例，其重仓股民生银行、建设银行、百度[微博]、中国银行等今年都小幅下跌，所以我们认为，这类QDII基金和A股有很强的相关性。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心，截止至2013年12月30日

　　注：所有基金必须在2013年9月1日成立，在2014年1月1日前必须结束建仓，否则剔除。

　　美国的主要经济和就业数据持续好转，消费者信心指数表明消费者情绪更加乐观，虽然美国货币政策正常化是影响经济的一大因素，但不改变经济扩张趋势，受美国1季度 GDP增速低基数影响，预计2季度美国GDP环比反弹将高于预期。政策方面，美联储至少2015年4月份前维持现行利率，并将长期持有其此前所购买的证券资产以继续为经济提供支持。尽管美国通胀转强，但利率水平仍将低位维持，良好的就业情况以及企业盈利提升或将推动未来美股持续走强。

　　二、公募基金规模变化

　　(一)基金总数、规模大幅增加

　　2014年上半年基金公司发行了大量的基金，总个数从2013年底的1552支增加到2014年中期的1714支，增长幅度10.44%。基金的总份额有所增加，从2013年底的31237.65亿份增加到2014年中期的37,147.32亿份，上升了18.92%。而基金资产净值的总规模在2014年中期有所上升，从2013年底的29418.13亿元上升至2013年底的35,093.17亿元，增幅为19.29%。同时我们发现，其中变化最大的是货币型基金的比重，由去年占比的30.14%到目前的47.47%，足够说明投资者对货币型基金的偏爱。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　(二)基金公司管理规模

　　从基金公司的角度分析，整个行业间资产管理规模的差别比较大。天弘独领风骚，占据榜首，管理的资产合计达5861.78亿元。华夏基金[微博]则退居第二，管理的资产合计达3172.15亿元。排名前五的基金公司管理的资产都超过了1800亿元，这些基金公司大都是成立较早的老牌公司，旗下基金的个数大都超过四十支(天弘基金例外)。其中，天弘基金凭借与阿里巴巴[微博]的成功合作，资产规模高速扩张。从默默无闻飙升至第一，增速超过200%。而华夏也不甘落后，与腾讯牵手，资产规模扩张也较快，增速高达38%，其余三位增速相对较慢，都是小幅上升。

　　资产管理规模较小的大多是一些新成立的公司，旗下基金都在个位数，而管理的资产大多不到十亿。其中排名后五的基金公司，管理的资产规模均不超过五亿。

　　数据来源：Wind、好买基金研究中心

　　注：所有基金必须在2013年9月1日成立，在2014年1月1日前必须结束建仓，否则剔除。