好买基金研究中心

　　事件：

　　银监会6月30日发布《关于调整商业银行存贷比计算口径的通知》称，存贷比是《商业银行法》规定的法定监管指标。为适应我国银行业资产负债结构多元化发展趋势，不断完善监管体系，近日，银监会在此前相关改进存贷比监管措施的基础上，进一步完善存贷比监管，发布了《关于调整商业银行存贷比计算口径的通知》，从2014年7月1日起实施。

　　好买基金研究中心点评：

　　本次贷存比考核指标有望在短期内缓解部分商业银行的贷款比压力，在今年存款增长不足的背景下有利于信贷的及时投放。据统计，此次计算口径调整有望使市场存贷比指标整体平均下降2.5-3.5%左右，理论上如果按照目前存款余额，贷存比调降1%平均会使可贷空间增加约万亿。

　　在分子项的调整中，如果后期商业银行可以发行超过一年期的金融债来募集资金且不纳入贷存比分子考核，长期来看将鼓励商业银行发债融资拓宽信贷。分母项的调整中，没有将非结算类同业存款纳入，略低于市场预期，可能是非结算类同业存款存量较大、且容易波动不利于后期贷存比的稳定考核要求。短期看这次分母扩大的影响有限，如果未来商业银行也可以更多发行企业、个人的大额存单，有利于进一步缓和贷存比压力。

　　好买认为，存贷比调整并不意味着贷款会迅猛增长。一方面，商业银行的放贷行为依然受到央行[微博]贷款额度的制约；另一方面，商业银行的资本充足率约束、风险偏好下降等因素也会制约新增信贷规模的增长。总体看，此次存贷比计量调整与前期两次定向降准一脉相承，体现了总量稳定、结构优化的货币政策，以降低融资成本为主要目标，鼓励融资走“贷款”的正路，从而在一定程度上弱化影子银行的发展动力，有利于提高资金使用效率和优化经济结构。好买判断，这样的话，未来资金面或持续宽松，预计货币型基金和“宝宝”类产品的年化收益率维持历史较低位置，年化3%-4%是一个合理预期。