社保基金将选秀信托贷款惹质疑 信托正处风险频发期
首轮选秀或主选行业龙头
本报记者 陶盈舟 北京报道
在多次试点通过信托贷款投资保障房项目后，全国社会保障基金理事会(下称社保基金)于6月19日正式发布了《全国社会保障基金信托贷款投资管理暂行办法》(下称《暂行办法》)，社保基金股权部将建立信托贷款投资项目库，并专门设定了信托公司受托管理社保基金信托资产的条件，以及为社保基金信托贷款项目提供担保银行的条件。
信托专家孙飞分析，《暂行办法》的出台，暗示了社保基金信托贷款投资将加快发展，同时对信托行业也是巨大的利好，“这有利于扩大信托业务市场，提升信托资产规模”，而另一方面社保基金也可以借助信托工具的制度优势推动信托贷款投资业务的高效发展。
在他看来，目前包括中信信托、重庆国际信托等至少20家以上的信托机构完全符合社保基金列出的条件，但是否有望首批进入社保备选，则必须看二者之间的双向选择与互动，可以肯定的是，首轮入选的信托公司一定会是龙头企业。
拓路信托
社保基金不断拓展投资领域，继宣布以不超过社保基金总额10%的资金投资私募股权投资基金后，6月19日，社保基金终于正式宣布进军信托业。
此前，社保基金曾多次试水通过信托贷款投资保障房项目。2011年2月份，社保基金以30亿元信托贷款的形式投资南京市花岗、西善桥等四个保障性住房项目的建设，这是其以信托产品形式投资保障性住房的第一单。2012年7月11日，社保基金10亿元信托贷款投资无锡保障房。2013年初，社保基金与建信信托签署合作协议，委托20亿元进入信托专户用于湖南省保障房项目。
“信托业目前正处于风口浪尖上，社保基金此举让人意外，毕竟社保基金最重要的一点是要保持稳定的收益，但信托业现在正处于风险频发期。”一位金融业内的分析人士表示。
北京某知名信托公司管理部王先生认为，社保基金之所以如此选择，一个重要的原因就是前期与信托的合作有积极成果，在一定程度上认可了信托贷款的资金使用和操作模式，进而以规范的制度形式，促进信托和社保正规化、规模化的合作。
除此之外，“社保基金发放项目贷款并非只有信托这一条渠道，也可以通过银行委托贷款等形式，而之所以选择信托，可能是更加看重信托制度所具有的灵活自由的特殊优势。”
《暂行办法》规定，社保基金股权部将建立信托贷款投资项目库，由股权部结合信托行业变化、信托公司经营管理和以往合作情况，在每年6月底前提出不超过10家的信托公司备选库建议名单，在报请领导批准后，纳入备选库，备选库有效期为一年。
《暂行办法》还明确了社保基金信托贷款项目借款人条件以及社保基金信托贷款项目条件，其中社保基金信托贷款项目条件包括信托贷款投资要符合国家产业政策，主要用于国家重点支持的城乡基础设施建设、保障房建设以及国家鼓励发展的重点行业和领域等五项条件，而这恰恰与此前社保基金曾经尝试投资的范围相一致。
需要注意的是，按照《暂行办法》，社保基金将基本主导信托贷款的主要流程。对此，上述王先生分析，这主要是社保基金基于风险控制的考虑，这样的管理能够很好地控制风险，也更符合社保基金资金使用的规定。
6月20日，社保基金理事会投资部主任詹余引在首届“中国机构投资者峰会暨财富管理国际论坛”上表示，产品再好，也希望能够更好地符合合作方的需求，其中更重要的一点就是应该发挥自身的优势和特色。
选秀首瞄行业龙头
事实上，在今年3月召开的社保基金五届一次会议上，有数据显示，截至2013年底，社保基金的规模达到1.1943万亿元，其中，2013年基金投资收益为696亿元，收益率为6.29%。
随着社保基金投资范围的逐步扩大，无论是人均水平还是总体体量，目前依然和国际水平差距明显，保值增值压力巨大。也因此，不少业内人士认为，此次建立信托贷款投资项目库，将会如同此前社保基金试水PE投资时选择最具代表性的鼎晖和弘毅基金一样，“都会是业内的一线品牌公司”。
在《暂行办法》中，社保基金明确规定了信托公司管理社保基金信托资产需要符合的四项条件，即：实收资本不低于12亿元，上年末经审计的净资产不低于30亿元；具有比较完善的公司治理结构、良好的市场信誉和稳定的投资业绩，并具有良好的内部控制制度和风险管理能力；主要股东实力较强，资信状况良好；公司在近三年内未发生因违法违规行为而受到监管机构行政处罚的情形。
按照这样的条件，“目前包括中信信托、重庆国际信托等至少20家以上信托机构完全符合”，孙飞指出，但是能否有望首批进入社保备选，还须二者的双向选择与互动，不过可以肯定的是，在符合条件的机构中，势必会引发一轮竞争，因为一旦能够进入社保名单，肯定会对于信托公司市场影响力有提升，也会进一步增强投资者信心，“就如同当初争取社保基金管理人资格一样，挣钱是次要的，关键是要这份认可”。
上述王先生坦言，虽然社保基金的进入有利于拓展信托资金的来源，但由于社保基金的性质决定其投资必须是安全、稳健的，因此在实际操作中，恐怕也存在许多问题，“一是社保基金基本主导了整个项目的立项到后期管理，而信托公司在这个过程中更像是提供通道业务，所以估计收益不会很高；其次是社保基金发放信托贷款不仅期望收益，同时也兼顾对于实体经济的作用，所以对于项目要求还是比较高的，这就需要信托公司配合做好社会资金的项目匹配工作。”
不过，从国际上来看，养老金等机构投资者作为信托公司的重要委托人，一旦信托公司与社保基金合作顺利，那么双方未来的合作深度和广度还是比较大的，“这也正是为什么社保基金如此具有吸引力的原因”。
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