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　　李昕

　　4月15日，京东金融平台对外发售一款规模10亿份、2014年年化现金支付比率8.8%的爆款产品——国泰安康养老定期支付基金。

　　根据基金契约规定，国泰基金[微博]将每季度按时、按约定的年化支付比率给付投资者现金，最终年化支付比率达到8.8%。

　　然而，年化支付比率8.8%并不代表投资者最终能获得8.8%的投资收益。而如果国泰安康养老定期支付基金的年化投资收益率低于8.8%，则会带来基金资产的亏损，即基金面值跌破1元。

　　“京东推出年化支付比率8.8%的产品，有忽悠成分，他们根本做不到年化8.8%的投资收益。”一家大型基金公司电商负责人何锋(化名)向21世纪经济报道记者爆料。

　　对此，国泰基金副总经理周向勇公开回应称，“8.8%是固定年化支付率，不是承诺收益率”。同时，他指出，“国泰安康养老定期支付基金定位于混合型证券投资基金，这就预示产品较此前互联网金融产品有更大的投资范围。”

　　不过根据21世纪经济报道记者了解，国泰安康养老定期支付基金的合同书显示，这是一款混合型基金，不超过30%比例的资产可以投资股票，另外不少于70%的资产配置在债券等固定收益产品。

　　一位接近国泰基金的人士透露，国泰安康养老基金契约中注明会有不超过30%的资产投资股票，但在产品实际运作时肯定不会在二级市场买股票。

　　“安康养老会选择性参与打新股，但肯定不会在二级市场买股票。这就是要保证产品的低风险特性，万一投资二级市场股票亏钱了，基金公司担当不起。”前述接近国泰基金的人士指出。

　　在业内看来，如果国泰安康养老基金在2014年的新股申购中没有中签，这只混合型基金就只会投资债券资产，即本质上相当于一只定期支付型债券型基金。以当前债市形势判断，这类基金很难从投资债市中获得8%的收益率。

　　“投资一年期限的短融收益率约5%，基金经理加一点杠杆，收益率可以做到6%，但还是具有不确定性。若是遇上资金面紧张，拆借利率攀升，可能就会吞噬部分收益。”深圳一位债券基金经理指出，今年债市稍微回暖，但预计收益率也就5%－6%。

　　“定期支付机制与分红并不相同，强调支付频率和支付额度，与基金本身业绩无关。”一位基金研究员指出，如果基金当年的年度投资收益率小于约定定期支付比率，基金公司从投资者的本金中拿一部分钱来定期支付，则基金净值会跌破1元面值。

　　这位研究员举例，国泰安康养老约定的年化支付比率是8.8%，假设基金实现收益率只有6.8%，则一年后投资者赎回基金的净值是0.98元，而非初始投资的1元。

　　这种情况在业内已有出现。一个代表性案例是博时月月薪定期支付债基，2013年7月25日成立，累计回报为2.49%，但其4月11日的基金面值已经跌到0.997元。

　　21世纪经济报道记者注意到，除国泰安康养老定期支付混合型基金外，基金业有7只定期支付型债券基金。这批基金2013年下半年成立，目前普遍面临投资收益低于年化支付比率的情况。

　　“工银瑞信[微博]去年8月发行了月月薪定期支付债基，约定年化支付比率为6%。截至4月11日，基金净值累计只有2.6%，年化回报只有3.9%。”一家基金公司副总经理指出，这款产品还有4个月就达到一年运作期，大概率是没办法实现6%的年化收益。