理财周报记者 李沪生、郭建鹏、李洁雪/上海、北京、深圳 报道

　　投研能力，一直是一家基金公司最核心的竞争力，所谓投研，投资与研究缺一不可。

　　理财周报本文对2013年业绩冠军、错失冠军以及业绩下跌严重的基金及公司投资逻辑进行还原，景顺长城、中邮、上投摩根和工银瑞信[微博]，都是我们研究的标的。

　　景顺内需错过创业板行情，丢掉冠军

　　WIND数据统计，2013年权益类基金的业绩排行榜中，景顺长城基金旗下权益类基金平均加权净值增长率为39.58%，股票型基金榜单前十名中景顺独占两席。

　　具体来看，景顺长城基金能够取得如此骄人的业绩主要得益于权益类基金整体业绩的优异表现，尤其是旗下景顺长城内需增长和景顺长城内需增长贰号分别取得了70.41%和69.14%的收益。此外，景顺长城优选股票和景顺长城中小盘2013年收益率分别为39.69%和39.4%，也对公司整体业绩贡献颇多。

　　景顺长城方面也向理财周报记者表示，其2013年重点都是放在成长股上，“比如一二季度的话比较重视医药、TMT，到三季度是TMT的比重上升，大部分来说2013年都是注重成长股，只不过是说可能随着市场的变化做一些增减。”

　　而景顺内需增长对创业板的调整在2013年有几波大动作。2013年一季度报中，景顺内需增长曾经重仓了碧水源和汇川技术，分别占到基金净值比5.57%和4.48%。而到了年中，碧水源已经从重仓股中消失，替代者变为乐视网和机器人。

　　碧水源一季度下跌19.73%，景顺长城内需增长因持有碧水源而蒸发3442.3万元。

　　值得注意的是，在2013年三季度，景顺内需增长以90.01%的净值增长率获得前三季度的业绩冠军，景顺长城内需增长贰号基金则位列榜眼，其前三季度总净值增长率为89.84%，探花则被中邮战略新兴产业基金夺得，该数据达到81.05%。

　　但是到年底，景顺长城的这两只产品则分别位列榜单第5和第6名，下滑多个名次。先不提中邮战略新兴产业、融通创业板、长盛电子信息产业和银河主题策略四者四季度的追赶，从景顺自己的角度来看，或许还是因为对创业板方面的选择稍为逊色。

　　2013年四季度，中邮战略新兴产业十大重仓股中出现了9只创业板个股。截至2013年年底，景顺内需增长重仓持有前十名的个股分别为乐视网、美的集团、青岛海尔、中国北车、汇川技术、云南白药、中国南车、新华医疗、华天科技和国电南瑞。不难看出，2013年基金行业追逐创业板的趋势并未在景顺长城身上得到体现，上述10只个股中仅乐视网和汇川技术为创业板个股。而创业板指数在2013年四季度大涨6.01%。

　　关于这一点，景顺方面对记者解释，创业板的估值太高了，有些风险比较大。“在成长跟风险之间，基金经理选择了规避风险。”

　　很多事都是回过头看才知道逻辑。景顺不少基金经理在对创业板选择时都认为估值过高，存在风险，“所以他们选择了一些创业板估值较低，流动性相对较好的股票，因为担心创业板一旦调整的话可能出不来。前期创业板持有的比重太高了，所以在去年第四季度一直在减。”

　　但是这样的调整真的及时么？景顺方面也坦言，“现在看来调仓时间还是有点早，今年一、二月份的市场情绪还是一直在推高创业板，在净值方面确实是受到一些影响。”

　　新兴行业赢家：中邮战略、上投新兴动力

　　再来看一下2013年冠军中邮战略新兴产业，80.38%是其交出的业绩单，也是所有权益类产品唯一业绩高于80%的产品。

　　自2012年6月中邮战略新兴产业成立起，便配置了以消费电子、传媒、计算机、生物医药、新材料等战略新兴产业的股票，而其在2012年年报中也坚持将继续投资战略新兴产业。

　　从2013年第一季度开始，中邮战略依然延续战略新兴产业的配置思路，到3月底考虑到个股整体涨幅较大，适当配置了预期和股价都处于底部的白酒以抵御系统性风险。此时，在前十名重仓股中，贵州茅台位居第八位，这也是白酒行业个股唯一一次出现在其前十行名列。但是贵州茅台一季度股价下跌19.82%，对中邮战略净值造成巨大冲击。

　　随之在第二季度，中邮战略便减持白酒股票，继续增持战略新兴产业股票。贵州茅台也从其重仓股中消失，随之一并消失的还有掌趣科技和鼎龙股份这两只创业板个股，数据显示这两只个股一季度分别上涨60.35%和28.26%。据业内人士分析，中邮减持这两只一季度的牛股或许是由于估值问题。“很多公司都创业板个股估值看法不同。”

　　第三季度，中邮战略又加大了对电子元器件和医药股票的配置力度。此外，文化、体育和娱乐业占基金资产净值比例也达到了3.07%，而制造业的比例更是高达56.67%。

　　值得注意的是，中邮战略在第四季度继续增持信息传输、软件和信息技术服务业，其占基金资产净值比例已经由第一季度的19.47%增加到了40.42%，超过了制造业，居首位。

　　对其年末净值影响最大的无疑是其对创业板的大幅调整

　　纵观中邮战略在2013年四个季度的投资思路，一直延续了以战略新兴产业为主的投资思路，前十重仓股中，旋极信息一直名列前三甲，并于后两个季度居于首位。此外，三聚环保、苏大维格、国瓷材料也均一直跻身前十位。这四只个股保证了中邮战略分别为63.41%、85.14%、35.16%和87.69%的四个季度的收益，为其冲冠奠定了基础。

　　同样上投摩根在2013年的表现也很抢眼，该功劳也莫过于其对新兴产业板块的迷恋。

　　上投摩根2013年旗下11只股票基金有10只取得了正收益，重仓新兴行业的上投摩根新兴动力取得了47.15%的收益，排在股票型基金第13位，上投摩根行业轮动以45.18%的收益排在第15位。

　　上投摩根方面对记者透露，在选股的大方向上，公司依旧坚持认为只有代表新型生产力的行业、具备竞争力的企业才能获得良好发展，坚持选择所在行业容量具备较大扩展空间、处于快速发展阶段的企业作为重点研究和投资标的，坚持持有优质成长股。

　　这三个坚持，凸显出上投摩根方面对新兴行业的热爱。2013年底，上投摩根新兴动力重仓股第一名为歌尔声学，不难看到，这是基金公司一直追捧的白马股，此外大华股份、双鹭药业、杰瑞股份、长春高新和国电南瑞也是其一整年未曾跌出去重仓股的个股。

　　其实，早在2012年，新兴动力在对2013年的市场展望中就表示，在行业配置方面仍然看好符合中国经济结构转型的新兴和消费行业，尤其是在稳经济和调结构中能够找到交集的行业。从持仓结果上来看，2013年上投新兴动力坚定地执行了其对行业预测。

　　不难看到，行业轮动在重仓上的选择和新兴动力基本相同，2013年一季度开始便长期持有长春高新、国电南瑞、双鹭药业和杰瑞股份。而长春高新、国电南瑞、双鹭药业和杰瑞股份全年为其两只基金分别贡献了78.49%、31.59%、54.3%和117.75%的收益。

　　“2013年1季度，以医药、电子消费品、环保等为代表的新兴板块获得了突出表现。对应的两个指数——上证综指和创业板指数在1季度的涨跌幅分别为-1.43%和21.38%。”上投摩根方面对记者透露，“最重要的是在2013年最后一个季度，创业板稍作休整，市场的热点较为分散，行业轮动在早期降低了短期涨幅过大的个股持股比例，增加了医药、轻工制造、餐饮旅游等行业的配置比例，组合更为均衡化，规避了4季度小盘股的回调风险。”

　　工银折戟房地产“深表歉意”

　　2013年的行情简直可用“新人笑，旧人哭”来形容。战略新兴产业全年表现抢眼，而以往表现稳定的金融保险、白酒却风光不再，以房地产为代表的强周期产业也开始滑落。

　　WIND数据显示，2013年回报率居后几位的基金投资方向均集中在上述“没落”行业，包括易方达资源行业、东吴行业轮动、华宝兴业资源优选、工银瑞信红利等基金。

　　“深表歉意”，贯穿了工银瑞信红利2013年多个报告中，WIND数据显示，该基金2013年回报率为-17.49%，在361只同类基金中排名356位。

　　房地产是工银瑞信红利“执着”的投资方向，理财周报记者统计其前三季度季报发现，该基金对房地产行业一直坚持增持，前三季度房地产投资占基金资产净值比例分别为18.26%、23.79%、33.18%，十大重仓股中有万科A、保利地产[微博]等地产股的影子。

　　但是，2013年房地产行业股票调整幅度比较大，全年板块指数下跌7.87%，然而直到第四季度工银瑞信才对房地产减持，即便如此，第四季度房地产行业投资占基金资产净值比例仍达29.66%，而四季度该板块仍下跌5.65%。

　　白酒行业也是工银瑞信2013年的重点投资方向，一系列白酒负面事件并未对其投资思路带来改变。无论是季报还是年报，包括五粮液、贵州茅台、泸州老窖等白酒股票，都出现在了十大重仓股中。

　　对于工银瑞信如此钟情房地产与白酒行业，北京一家基金公司基金经理认为，尽管2013年这两个产业的股票调整幅度大，但是从长远投资来看，工银瑞信更看好未来发展趋势，因此依然着重配置这两个产业的基金。不过他认为，工银瑞信红利在2013年之前的表现也不尽如人意，需要重新审视投资的思路。

　　在总结2013年的投资策略时，工银瑞信也认为，由于看好上述两个产业明显偏低的估值以及长期的投资价值，在投资上没有进行减持，另一方面对传媒、信息技术等行业的配置比例较低，导致基金净值表现较差。