国泰金鑫基金经理王航

　　新浪财经讯 3月29日，2014年金牛基金论坛暨第十一届中国基金业金牛奖颁奖典礼在京举行。论坛主题为“新经济/新市场/新机遇”。国泰金鑫基金经理王航在论坛表示，看好智能化装备、可再生能源和互联网等行业。

　　以下为国泰金鑫基金经理王航讨论发言实录：

　　卫保川：下面有请一下来自国泰老基金公司的管的最多，11只基金管过，王航给我们介绍一下，你对目前两个板块的思考。

　　王航：可能主持人的观察还是很犀利，我们这个组合可能相比较前几个嘉宾来讲相对比较均衡。总体上还是看好消费和成长，因为今年以来大家也看到，经济形势应该说比去年更加的严峻和复杂。所以说，在这样一个大的背景下，我觉得跟宏观经济相关度非常高的一些强周期的板块应该说不太会明显的有趋势性的机会，这是第一个判断。第二个我们现在经济结构转型和产业升级这样一个大的趋势和方向，大的背景在发生变化，在这样一个时代背景下，我觉得可能比较可能出现超高收益的行业和板块还是来自于成长性行业。

　　我们今年比较看好的几个行业，其实大家的看法也有些趋同，但是可能思考的出发点不太一样。刚才有的嘉宾在演讲中提到第三次工业革命，我觉得这是一个全球的从社会进步，乃至技术进步这样一个大的发展方向。但是第三次工业革命其实就是以智能化的装备，可再生能源和互联网为主要特征。这三个领域在中国其实也有非常重要的现实意义。首先智能化装备，刚才这位刘总也提到了，人口红利，大家知道在消失，很多企业为了应对劳动力价格不断上涨，也会加大对自动化装备的投入。我们也看到近年以来国家陆续出台了一些产业扶持政策，所以可以预见这个行业的确在未来几年会面临一个比较大的需求爆发的空间。

　　可再生能源，我们之所以经济结构转型，产业升级，可能很大的程度说也是受制于原来的社会，或者说我们的经济发展的路径模式，遇到了资源的限制和环保的压力，也迫使我们不得不做结构转型。那么，在传统化石能源时代，应该说中国的资源的优势是不具备的，我们是个贫油少气的国家。但是，在新能源时代，中国的资源禀赋还是非常不错的，我们风能的储备是全球第一，我们的太阳能，光伏产业也是全球第一。就算是现在比较热门的，就是比较关注的一些新能源应用领域，包括新能源汽车，其实中国的技术水平和起点应该说与发达国家比，比前几次工业革命的差距要少很多，在某些细分领域，应该说站在同一条起跑线上。

　　互联网更是这样，互联网本身的技术门槛并不是很高，它可能更多的是一个应用。那么，中国又具有最广大的应用人群，而且中国的企业不管腾讯也好，阿里巴巴[微博]也好，他又比较擅长开发出一些应用，或者说创造出一些商业模式，来满足这些用户的需求。另外一点，中国的互联网企业一个得天独厚的条件就在于中国在互联网行业来讲还是一个比较严格的保护的状态，我们看到很多国际巨头，包括Facebook、Twitter，包括谷歌[微博]，进来又出去，所以也给我们本土的互联网企业一个比较好的发展的空间和时间。这是在顺应这种技术进步也好，或者顺应社会发展，潮流方面我们选取这几个行业。

　　今年还有另外一个我们比较关注的一个投资方向，可能刚才前面讲演也提到，那就是由于改革红利释放所带来的一些行业性投资机会。这个里面可能更多我们会比较关注一些原来是垄断性的行业，或者原来这些行业的技术门槛非常高，但是门槛降低之后，引入了社会资本，引入了民营资本以后，会对这个行业的需求增长会极大的拓展空间，比如说像医疗服务，比如文化、教育，比如说像油气资源，这些产业链里面，我们觉得可能随着效率的提升，随着新的增长的需求的空间打开，会创造出非常多的投资机会，谢谢！

　　卫保川：刚才跟刘宏谈了一下未来两个季度，半年，更长的时间也可以，你们两位从风格指数，行业指数其实你们都谈了行业，讲讲未来，我们用最多的，比如说沪深300，比如上证、创业板、中小板，投资者肯定会非常关心这个问题，因为这两天估计搞得惴惴不安，所以希望你们俩谈一下这个的看法。

　　王航：从大的趋势说，我觉得因为在过去，特别是去年，创业板和主板的指数喇叭口开的确实大，的确有一个需要收敛的趋势。但是，如果让我预测具体点位确实很难，我比较倾向于认为创业板的估值回归，虽然上周的跌幅比去年6月份和10月份有所调整，从高点回调的幅度已经是最大的一次了，超过10%。但是，因为很多的创业板里面的股票也是鱼龙混杂，里面肯定有很多长期确实是有价值的公司，那么在未来它的盈利会不断的兑现，会不断的把它的目前的高的估值水平进行降低，但是我估计需要两三年的时间。

　　卫保川：比如在创业板中最不看好的哪些。

　　王航：具体的公司我就不谈了，但是我觉得有一些板块，可能它的高增长的取得造成的，也可能是短期内行业的高景气度造成的。但是，这样的高景气度，或者说它的成长的持续性是是有一些疑问的。那么，相对可能更多的还是在一些偏传统的，偏制造的，或者偏消费的领域，那么它的竞争优势的取得肯定是有过去很多年的一个积累，它的成本的控制能力，它的管理水平，我觉得这样的一个优势是可以相对长期保持的。再一个我们看成长股，特别是创业板增长以后，要看它的增长来源是什么，有一些来源于它的主营业务，但是也有一批靠外延式的并购，我们要关注它并购的效果，这个需要再花些时间来印证。而且我觉得一个企业最终成为成长型的伟大公司，它肯定是要通过这外延式的扩张获取高增长，但是能够通过外延式的扩张又做的比较好、直至最后成功的公司毕竟风毛麟角。