工银瑞信基金固定收益部总监杜海涛

　　新浪财经讯 3月29日，2014年金牛基金论坛暨第十一届中国基金业金牛奖颁奖典礼在京举行，论坛主题为“新经济/新市场/新机遇”。

　　以下为工银瑞信[微博]基金固定收益部总监杜海涛主题演讲。

　　杜海涛：感谢主持人，把债券投资在中国当今资本市场上的投资形容为一次与无声处起惊雷，大家今天的热点是互联网金融，那么互联网金融在2013年乃至到现在，可能更多的火花，一方面是体现在股票市场的投资标的，另一方面也是更多体现在固定收益类产品，以货币资产基金为代表的规模的迅速的成长。这是一个互联网金融和债券市场的结合，也是我们无声处起惊雷的一个火花，或者是一个亮点。今天站在这里的确很激动，我也思考了一下讲什么，后来想想第一点还是要对我的持有人表达一个深深的谢意。的确，绝大多数持有人与我们的公司，与我的投研团队都是没有谋面，但是他们让我们理财，在当今社会这种信托精神让我们深深的感动。在这里我想告诉我的持有人，我及我的家人和你们站在一起。

　　今天我站在这里，即将托起工银瑞信金牛奖杯，所以，我也要恭喜我的各位持有人去年取得不错的收益。当然，金牛奖杯掩盖不住，我们仍然需要努力，我加入工银瑞信整整八年的时间，我想实际上是不断的纠错过程中成长，实现我们的投资目标的。我们的团队不断收集这种不足和错误的一些信息，并高度关注研究，立足通过我们的共同努力而让我们变得强大，从而让我们的投资者有更多，更满意的收获。

　　第二、感谢我的公司和我的团队，今天代表投研团队站在这里，领取即将颁发的一个奖项，我想这份成绩的取得有我们团队努力的付出，我更想强调的是，团队的背后有更多的公司领导和同事的默默支持。那么，就像刚刚主持人提到认为基金经理都是艺术家，的确，自我接触投资学以来，都被灌输着投资是一门艺术，我想市场更多人也会把一些投资大师首先尊重为艺术家，我认为这种书籍更多是成功者纂写的。但是，在当今社会一份成功如果单单依靠某一个单个的引擎这是不可持续的。那么，从投资界而言，基金经理更多是台上的演员，撑起这个台子的是看不见的台柱子。就我们公司而言，在我们固定收益产品大发展的同时，我们的产品部，运作清算，我们的交易部门对于我们业绩的取得也作出了巨大的付出。在此我也向他们表达深深的感谢。当然，搭台子的人要Hold住这场戏，所以，我们的成绩也最终会证明我们的郭德华(音译)总经理是成功的，所以这一点我也要对我的团队和我的公司表示感谢。

　　说完一些感谢，2014年我们会怎么看，未来我们是怎么想的。那么，我想我还会用我的实际行动告诉大家我会怎么做。那么，我们的奖金发的比较晚，马上发奖金的时候我还会继续购买公司的一些短期产品等。基金经理的投资有各种各样的约束和限制，我们持有的基金是6到12月的锁定期，我个人的资产配置思路也是源于我自己对市场的分析和对我们团队的信任。那么，债券市场去年下半年以来经历了很多风雪，很多人担心风险，因为怀疑而离场。但是，投资本身就是风险的游戏，当前债券能够提供的票息有足够吸引力，我们依靠研究甄别并防范风险，努力实现一个回报是有期的。我们的投资回报是无声处赚取一些稳稳当当的回报，在这样的情况下，依靠我们的风险甄别，我想2014年我们会有一个比较稳定的回报。同时，我的配置里面也适当的加入了一些能够获取一些权益类的的产品，这个在当前也是结合我们对宏观的一个判断。三期叠加的一个大背景下，我们认为权益市场会有着层出不穷的结构性的机会。

　　因此，适当的配置一些混合类的债券基金，既希望依靠基金经理的主动管理获取一些超额的收益，我想这个也是2014年比较好的一个选择。当然，短端产品的投资，短端产品更多是现金管理，不应该把它定为投资，这是你长期不动的钱，是不应该存留在短端产品。对于我个人而言，就是对于我没有一个确定的投资，或者临时会有用的钱，我也会放在短暂的产品里做一个现金管理的需要。那么，这系对2014年我们对债券市场和整个债券基金能投资的回报，我用我的行动接下来也会证明我的判断。

　　还有一点，我想在这里跟大家交流一下，分享我们团队的一些做法。就是关于如何做好投资的。那么，这一点大家也都提到了，让我有机会讲一讲。确切的讲，这个话题对我来讲也是非常有挑战的。所以，站在这儿谈这个话题，肯定也是比较胆怯的。但我想把我和我们团队的一些做法分享给大家。

　　怎样做一个好的基金经理，据我们的团队判断，第一点，好的基金经理首先应该是一名好的风险管理者。那么，投资本来就是一个风险的游戏，我们评估风险收益比，但是市场总是在贪婪和恐惧的两极摇摆，切忌因为贪婪忽视了风险的存在，作为一个基金经理，每一笔投资除了要给自己足够的理由以外，还要给自己一个风险预算，投资什么时候离场这是非常重要的一点，投资不是一直战斗下去的游戏，它需要调整，也需要休息。

　　第二点，基金经理要做三个认知。第一个层面的认知是认知我们所管理的产品的定位是什么，我们客户的风险偏好是什么，他们的预期回报是什么，我们一定要紧紧围绕客户目标收益的实现制定我们的投资策略，并努力争取有超额收益。货币基金的风险收益率和债券基金以及股票基金这三类产品的风险收益率是完全不一样的。所以，对自己所管理产品的认知这是非常重要的一点。第二个认知是一定要对自己的能力的边界、性格热点要充分的认知。人都有优点和缺点，由于专业知识和经历背景的差异，决定了基金经理在某些领域的长短，这些东西并不可怕，这些是可以通过团队的信任合作来加以弥补的。但是，对于投资中暴露出来的一些性格的弱点，这是需要我们升华到公司和团队的制度来加以纠正和克服的。大家做基金时间长了就会感觉到，很多错误你今天犯了，实际上历史的某一个时点你犯的错误和你今天的错误具有很大的共性，我想背后深层次的原因是我们性格的弱点。自己管自己当然是很难的课题，我想对于自己性格弱点的一些克服，更多还是依靠团队，依靠公司的一些技术和制度，主动来束缚自己。当然，这需要基金经理猛攻敞开心扉，果断的接纳，并主动引入外部约束，这也是对我们基金经理个人的挑战。

　　第三个认知就是要认知市场，在这里不用赘述。

　　还有一点，我想强调的就是说资本市场是连通的，做基金经理需要我们有一个开放的心态，积极的拓展视野，持续的学习。我们经常开玩笑，每个人都有一颗股票的心，为什么有这种情况，这种情况是不是不对？从我个人的认知，我认为这种情况是对的，而且是非常必须的。就是无论我们负责哪一个产品的投资，作为基金经理，我们有必要对资本市场的各个类种都要充分的研究和判断其背后的理由就是我想从资本市场的供给来看，不同的投融资工具，尤其融资工具它有一定的替代性和互补性。那么，各个投资工具的一个价格趋势，它都是由中国宏观经济的基本面内生所驱动的，它同时也跟市场的流动性密切相关。那么，从资本市场的需求端来看，投资者都是基于各个产品的风险收益比的判断，参与到各个市场中去的。投资者的迁徙行为也会加剧各个市场的波动。因此无论是货币基金债券基金的经理都应该对海外市场和股票的关注度有一个很高的关注，最终我们也可以根据我们对于整个宏观经济基本面，根据市场流动性的一个判断，判断各个市场的走势，结合市场最终实际走势判断一下我们整个判断的逻辑是不是有问题的。当你同时对货币、债券、股票有三个不同判断的时候，我想任何一个市场的走势跟你的判断出现偏差的时候，它一定会在我们脑子里敲起一个警钟，我的整个宏观经济分析是不是出现了问题，我在其他市场的判断是不是要调整。所以，我想说的是整个类种市场的连通一定要有一个更好的视角，这样会帮我们把本质工作做的更好，减少一些错误的概率。

　　那么，这里面提到基金经理要保持一颗开放的心态和持续学习的动力，这也是非常必要的。随着人民币国际化进程的加快，进入中国资本市场会更大的，更多的一些机构参与进来，比如海外的一些主权基金等等都会积极的进入中国的主权市场。当然，我们也要看到利率市场化的不断推进，我们看到今天的市场和昨天的市场一定不是一个市场。这样我们更需要有一颗开放的心态和持续的精神。这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代，我们必须用开放的心态来拥抱一个巨大的机会，宏大的市场，当然在连接100万亿债务和近100万亿存款的时候，需要我们基金公司创造出合适的产品，产品是投融资的连接器，没有一个好的产品，我想我们这个行业发展也只能止步于现在。对于投资人而言，基于你产品的定位，我们一定要努力为我们持有人创造一个令人信服的业绩。只有这样，我想才能让更多的人感受到人们面前是一种应有尽有的美好未来。当然，在一个全新的时代，充满着潜流和暗礁，信用风险不断涌现的时候，我们一定要做好我们的风险防范的工作，否则当风险袭来的时候，人们面前一定是一无所有的一种悲凉。我想这是一个对未来的债券市场或者一个中国资本市场面临的一个挑战，一个机会和挑战并存的一个时代。我要讲的就这些，再次感谢中证报给我这次机会，让我站在这里跟大家和我的持有人交流，让我的持有人知道我在想什么，我会干什么，谢谢各位，谢谢中证报和各位主办方。