基本结论

　　2014年2月A股市场延续震荡走势。基金发行市场方面，2月基金募集数量及规模依旧不及前期。类型上来看，混合型及货币型基金成立数量靠前。具体来看，2月共有13只新基金成立，整体募集规模为136.02亿元，平均募集规模为10.46亿元。

　　根据证监会[微博]基金部最新披露的基金审批进程可以看出，近期上报的基金产品偏股型及货币基金居多。2014年2月至2014年3月，已审批通过的基金共有33只，其中混合型基金11只、债券型6只、指数型1只、货币型9只、股票基金6只。新上报的基金品种共有22只，包括股票型6只、指数型1只、债券型6只、混合型3只、QDII型1只。

　　从各个基金公司上报及获得审批发行的产品来看，首先，主题投资型产品应运而生，产品投资标的多围绕创新升级、环保、高新科技、军工等概念。其次，再发或申报的产品中交易便利性获得极大提高的货币型基金的数量也不在少数，互联网金融推动了国内基金业的进一步的发展，在打破传统渠道竞争格局的同时，让更多的投资者认识了货币市场基金，对各种“宝”的挑选应回归管理本质，着眼于管理人的资产管理能力。最后值得关注的是，新华基金[微博]上报了阿里一号保本混合型基金，该基金是新华基金与阿里合作，通过支付宝[微博]销售的定制型产品，定制化产品是结合客户的风险偏好发行的一类产品，在充分发挥管理者能力的同时还能满足特定的投资偏好。

　　结合市场以及产品情况，我们认为以下发行产品值得优选关注：

　　中银多策略混合基金：采取多元化的投资策略，以主题轮动和红利投资为核心，并辅以高安全边际投资策略、事件驱动策略等市场经验模型进行时机判断，积极把握经济增长中不同阶段的主题投资机会及企业成长带来的投资机会。拟任基金经理李建先生，具有15 年证券从业经验，参与过公司旗下多只产品的管理，历史业绩突出。

　　中海纯债基金：专注于挖掘债券市场投资机会，不参与股票一、二级市场投资。从历史业绩来看，完全债券型基金在业绩稳定性上具备一定的优势：完全债券型基金自2005年以来连续九年实现正收益，且相对于债券型基金整体在07 年的高回报波峰以及11

　　年的负收益波谷而言，体现了更好的业绩稳定性。公司旗下的固定收益类产品近年有良好的表现，2013年全年业绩处于同业前1/3水平。

　　华泰柏瑞创新升级主题基金：主要投资于四个领域：TMT、TMT相关的新兴产业、用信息技术去改造的传统行业，以及信息技术与传统行业相融合之后产生的新业态。TMT及其相关新兴产业行业覆盖面广，其中不乏一些具有新技术、新模式行业。结合国内的实际情况，TMT相关行业正处于投资周期的不同阶段，2014年仍会呈现不同的投资方向或线索，这一方向的主题投资机会值得继续关注。

　　2月基金发行市场低迷，偏股型产品发行数量提升

　　2014年2月A股市场延续震荡走势。行业板块方面，除能源、金融、房地产板块下跌调整外，其余板块小幅上涨。基金发行市场方面，2月基金募集数量及规模依旧不及前期，类型上来看，混合型及货币型基金成立数量靠前。具体来看，2月共有13只新基金成立，整体募集规模为136.02亿元，平均募集规模为10.46亿元。从各类型成立及募集情况来看，货币型基金发行6只，平均募集规模为8.43亿元，混合型基金发行4只，平均募集规模为9.76亿元。此外，指数型以及股票型基金平均募集规模分别为8.79亿元、18.80亿元。(各类型成立情况具体见下图)。

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　　截止到2014年3月26日，共有18只基金正处于发行期或者即将进入发行，包括4只债券型基金、5只股票型基金、7只混合型基金， 1只指数型基金、1只QDII。从结构上来看，偏股型基金发行数量继续提升。

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　　根据证监会[微博]基金部最新披露的基金审批进程，2014年2月至2014年3月，已审批通过的基金共有33只，其中混合型基金11只、债券型6只、指数型1只、货币型9只、股票基金6只。新上报的基金品种共有22只，从基金类型来看，股票型6只、指数型1只、债券型6只、混合型3只、QDII型1只。

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　　产品设计动态：多只主题基金应运而生，新华基金瞄准定制产品

　　从各个基金公司上报及获得审批发行的产品来看：

　　首先，主题投资型产品应运而生，产品投资标的多围绕创新升级、环保、高新科技、军工等概念。如富国基金发行的军工指数分级基金、易方达基金[微博]的创新驱动灵活配置混合基金、建信基金[微博]的改革红利股票型基金、长盛的生态环境主题灵活配置混合基金等。近期A股市场依然面临着经济弱势与改革推进的双向作用。“两会”及会后系列政策的出台将会进一步推进国企、金融、土地、军工等领域的改革，主题性投资机会更趋于活跃。在此背景下，主题投资型产品应运而生，对于主题型基金选择，除了产品设计与投资机会的契合，管理人对投资机会的敏感性、投资主题的切换、主题内部的选股能力等都是需要考察的因素。

　　其次，在发或申报的产品中交易便利性获得极大提高的货币型基金的数量也不在少数。如，大成的招财宝货币基金、银华的多利宝货币基金、汇添富的和聚宝货币基金等。互联网金融推动了国内基金业的进一步的发展。在打破传统渠道竞争格局的同时，让更多的投资者认识了货币市场基金。对各种“宝”的挑选应回归管理本质，着眼于管理人的资产管理能力。

　　最后，还值得关注的是，新华基金上报了阿里一号保本混合型基金，该基金是新华基金与阿里合作，通过支付宝销售的定制型产品。目前再发的产品中还有一只产品也可以归于定制类产品——新华一路财富灵活配置混合基金。定制化产品是结合客户的风险偏好发行的一类产品，在充分发挥管理者能力的同时还能满足特定的投资偏好。

　　目前在发的权益类基金包括中银多策略混合、华泰柏瑞创新升级混合、上银新兴价值成长股票、安信价值精选股票、华润元大信息传媒科技股票等。其中华泰柏瑞创新升级混合基金主要以TMT及其先关行业为投资对象，中银多策略混合则以主题轮动和红利投资为核心投资策略。

　　目前在发的债券基金方面，南方通利债券、中海纯债、鑫元一年定期开放债券、海富通纯债债券在发。其中中海纯债、海富通纯债债券不直接从二级市场买入股票、权证和可转换债券等，也不参与一级市场新股申购、新股增发和可转债申购，债性较纯。

　　结合市场以及产品情况，我们认为以下正在发行的基金产品值得投资者关注。

　　1、灵活优势显著，多元策略添益——中银多策略混合

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　　近期A 股市场指数波动加剧背景下，既能积极主动规避市场下跌时资产大幅减值风险，又能适时把握市场上涨时获取较高收益机会的投资品种成为投资者关注的对象，资产配置策略灵活多变的中银多策略基金在产品设计上具备一定的优势。一方面，该基金能够在大盘上涨环境中加仓至上限分享超额收益；另一方面，也可以在指数下行阶段降至下限降低股票市场风险带来的损害，产品设计上具有较好的灵活优势。

　　此外，中银多策略基金还将股票投资范围拓宽至0%-95%，除为基金经理在不同市场环境下的操作提供了更大的空间外，同时随着IPO 认购规则的调整，也有利于充分发挥产品自身灵活优势及管理人专业化投资能力。IPO重启后新股赚钱效应显著，混合型基金尤其是像中银多策略这种灵活配置型基金，理论上可将更高的股票仓位用来打新股，进而有望在新股助力下获取丰厚的投资收益。

　　既往经验显示，无论市场是处于牛市还是熊市，结构性投资机会始终存在，新的投资主题将随着社会经济热点的变化而不断涌现，同时与宏观经济运行规律密不可分的主题轮动现象也会非常明显。基于这一投资理念，中银多策略基金采取多元化的投资策略，以主题轮动和红利投资为核心，并辅以高安全边际投资策略、事件驱动策略等市场经验模型进行时机判断，积极把握经济增长中不同阶段的主题投资机会及企业成长带来的投资机会。

　　拟任基金经理李建，具有15 年证券从业经验，固定收益研究员出身，2005 年加入中银基金公司，现任公司固定收益投资部副总经理、副总裁，同时兼任基金经理。从既往管理业绩来看，自中银增利基金设立以来全程参与管理，累计净值增长率超过26%，在同期可比的41 只开放式新股申购型债基中排名第11 位；管理中银双利基金期间，该基金净值增长9.9%，在同期70 只开放式普通债券型基金中排名第4 位，业绩表现具有竞争力；任中银转债基金经理以来累计实现收益12.9%，在同期可比转债基金中高居榜首；管理中银货币、中银保本基金期间也为投资者赢得了相对不错的回报。优异的历史业绩表现在较大程度上展现了基金经理李建在固定收益类和权益类资产上良好的综合投资管理能力。

　　2、低风险契合市场，纯债化收益稳健——中海纯债基金

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　　中海纯债债券基金(以下简称“中海纯债”)主要投资于国债、金融债、央票、企业债、公司债等具有良好流动性的固定收益类金融工具，但不直接从二级市场买入股票、权证和可转换债券等，也不参与一级市场新股申购、新股增发和可转债申购。根据国金金融产品研究中心的分类标准，中海纯债基金属于债券—完全债券型基金。由于专注于挖掘债券市场投资机会，不参与股票一、二级市场投资，完全债券型基金收益不受股市影响，而是完全来源于债券市场，业绩表现也相对稳健。从历史业绩来看，完全债券型基金自2005年以来连续九年实现正收益，且相对于债券型基金整体在07 年的高回报波峰以及11 年的负收益波谷而言，完全债券型基金体现了更好的业绩稳定性。

　　从市场投资环境来看，中国经济将中长期处于增速下降和结构调整的过程中，在经济长期底部尚未到来之前，债市面临的系统性风险不大，同时GDP 见顶回落与汇丰PMI

　　的大幅下滑也将对债券市场形成短期支撑。而且，经过近期连续调整后部分风险也得以释放，短期收益率调整后债券安全边际较前期有所增加，长期配置价值随之提升。此外，结合美林投资时钟理论来看，目前仍将处于经济筑底阶段，经济下行将对企业盈利产生冲击，在此背景下债券相对股票的收益率提高。

　　短期来看，近日债市持续调整主要是由超日债未能兑付所致，一方面是违约事件引发债市对低评级债券信用的担忧；另一方面，为应付赎回，基金经理被动抛售债券，连锁反应下加剧债市下跌。然而，结合债券收益率长期走势来看，尽管2014 年初以来债券收益率已大幅下行，但纵向比较仍处理历史较高水平，长期来看估值偏差还将呈现趋势性回归走势，而短线债市调整也为中海纯债基金提供了一个良好的建仓机会。

　　就管理人的业绩来看，2013年全年，中海稳健收益累计实现收益2.38%，在同期95 只开放式债券—新股申购型基金中排名第18 位；中海强债A、C 份额净值增长率分别为1.71%、1.24%，处于同业1/3 附近水平。良好的投研平台及丰富的投资经验将为新基金的管理运作奠定基础。中海纯债基金拟任基金冯小波先生，历任华泰保险股份有限公司交易员，平安证券[微博]股份有限公司投资经理，兴业银行股份有限公司债券交易员、高级副理。2012 年8 月加盟中海基金，

　　2012 年10 月至今任中海货币市场证券投资基金基金经理。

　　3、布局创新升级主题，把握投资先机——华泰柏瑞创新升级主题基金

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　　华泰柏瑞创新升级混合型证券投资基金(以下简称“华泰柏瑞创新升级混合”)是华泰柏瑞基金旗下的一只以创新升级主题投资为主的混合型基金产品。基金股票资产占基金资产的30-95%；基金投资于创新升级主题相关的上市公司股票不低于非现金基金资产的80%。

　　按照契约规定，华泰柏瑞创新升级混合基金主要投资于四个领域：TMT、TMT相关的新兴产业、用信息技术去改造的传统行业，以及信息技术与传统行业相融合之后产生的新业态。在中国经济结构处于转型之际，以TMT为代表的新兴产业的逐渐发展壮大是符合中国经济增长和产业变迁的客观规律的。政策惠及加之市场需求是推动以TMT为代表的新兴产业发展的双重动力。

　　今年以来，TMT行业依然延续去年的强势走势。较高的换手情况也进一步表明TMT概念相关板块在A股市场表现较为活跃。与大中盘指数相比，中证TMT产业主题指数、中证新兴产业指数突出的特点即成长性高，波动性大，长期收益强于大盘股。指数的净利润增长情况要好于沪深300指数及其他部分行业指数，且两个指数的净利润增长率呈逐年上升态势。另外，在对不同时间点的统计中也可以发现，与沪深300指数等中大盘指数相比，中证TMT产业主题指数、中证新兴产业指数表现出较高的市盈率，这与成长型上市公司的特征表现较为一致。

　　TMT及其相关新兴产业行业覆盖面广，其中不乏一些具有新技术、新模式行业。结合国内的实际情况，TMT相关行业正处于投资周期的不同阶段，2014年仍会呈现不同的投资方向或线索。

　　华泰柏瑞创新升级混合基金实行双基金经理制。拟任基金经理张慧、沈雪峰均具有丰富的投研经验。其中张慧2013年9月起任华泰柏瑞盛世中国股票型证券投资基金的基金经理，截至今年3月18日，任职期间的回报率为3.61%，高于同业业绩比较基准6.57%，处于同业中上等水平。沈雪峰自2013年2月起任华泰柏瑞价值增长股票型证券投资基金的基金经理，截至今年3月18日任职期间的回报率为14.31%，高于同业业绩比较基准26.26%，处于同业中上等水平。

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