魏革军

　　余额宝以其便利和诱惑激起层层波浪，成为当下经济金融热门话题。这并不奇怪，有利益的地方就有争议，利益越大，争议越大。余额宝的发展速度是惊人的，不到半年，规模就突破4000亿元，客户超过6100万。这种速度是包容性金融政策和市场力量共同作用的结果，正是管理当局的包容以及多元化的金融需求，才造就了互联网金融的高速成长。

　　余额宝是阿里巴巴集团支付宝上线的余额增值服务，通过它可获得比活期存款利息高的收益，并能随时消费支付和转出。目前市场上各种“宝”类产品或投资货币基金，或进入协议存款，收益虽有波动但处于较高水平；准入门槛低，存取灵活，使用便利，电商推出的产品可直接与其支付工具对接，即时实现消费支付、转账等。这些特点契合了互联网时代的金融消费需求。

　　余额宝爆炸式的增长引发了激烈争论：有观点认为，余额宝折射了现有金融体制的缺陷和金融供给的不足，倒逼存款利率市场化，强化了改革的动力和方向；也有观点认为，余额宝持有第三方支付牌照，却同时具有支付转账和投资货币基金功能，游离于传统监管之外，造成了不平等的竞争；还有观点认为，用户将资金转入余额宝，购买货币基金，由基金公司进行管理，是重要的市场创新；更有观点认为，余额宝一类的产品无异于“寄生虫”“吸血鬼”，应予以取缔。

　　毋庸置疑，这种跨越货币市场和资本市场的金融模式的确存在潜在风险：货币型基金的收益并不是固定的，会随货币市场波动而变化，一旦基金缩水或投资者集中赎回，而基金流动性不足时，会面临被动局面；余额宝使部分活期存款转移到货币基金，再进入银行协议存款，既造成存款流失，加大经济发展的融资成本，也带来一定量的货币空转。另外，互联网金融监管正在探索，相关政策的走向也给余额宝的未来发展带来不确定性。

　　所有的金融活动都存在风险，但风险不应成为创新的障碍。技术进步带来了难以想象的便利也带来了新的挑战，对技术与金融结合孵化的新型服务，既需要有包容、开放，也需要审慎。因此，对不同观点应进行理性分析，既要看到余额宝带来的机遇和活力，也要正视其潜在风险。从全面深化改革和发挥市场决定性作用的要求出发，统筹规划传统金融和互联网金融，引导新兴金融稳健发展。

　　微观上，金融机构、互联网企业和社会公众应理性对待余额宝等新业态。商业银行应客观分析互联网金融的冲击，加快改革创新，更好满足市场需求；互联网企业应强化自我约束，做好风险准备，加强风险提示，防止误导和欺诈行为，有效防范道德风险和市场波动风险；社会公众及投资者应科学判断产品及自身行为的利弊得失，在利益和风险中把握平衡。

　　宏观上，要加快利率市场化改革和金融治理改革，加强监管协调，减少规则套利，强化功能监管。这既是全面深化金融改革的要求，也是余额宝的重要启示。今年政府工作报告指出，促进互联网金融健康发展，完善金融监管协调机制。人民银行多次表示，应增加容忍和观察，呵护创新，逐步完善相关的政策；银监会表示，密切关注互联网金融风险，减少监管套利；证监会也认为，余额宝及相关货币市场基金产品的推出是市场创新的积极探索。相信“一行三会”通过积极磋商和协调，会完善互联网金融发展的政策，增强监管的包容性、一致性和审慎性，有效防范金融风险。

　　余额宝的问题不仅仅是余额宝的问题，余额宝的机遇也不仅仅是余额宝的机遇。走出零和博弈的思维，以技术革命和支付革命的视角，谋划和推动中国金融业升级和变革会更有意义。