中邮战略新兴产业股票基金基金经理

　　2月25日，新浪基金经理秀栏目邀请到中邮战略新兴产业股票基金基金经理任泽松，就2014年的市场趋势和投资重点与投资者交流看法。

　　任泽松认为，2014年中国经济重心在于转型和改革，宏观经济不会有太大起色，因此整体难有趋势性行情，上证综指仍将维持较窄幅的波动，2000-2600点是主要波动区间。市场可能仍保持成长股的风格，但这种结构性的机会不如2013年。

　　任泽松表示，在新兴产业领域，上市公司的股价表现要落实在业绩上，如果能够兑现高增长，很多公司股价可能仍会创新高，但如果证实业绩增长只是讲故事，股价肯定会下调。具体板块上，看好移动互联网、消费电子、生物医药和节能环保等新兴产业。

　　以下为对话实录。

　　选股思路有三个维度

　　新浪财经：请您简要回顾下自己2013年的选股逻辑。其中致胜因素是什么？有哪些可以总结的经验？

　　任泽松：中邮战略新兴股票型证券投资基金，基金契约要求80%的股票资产投资于国务院确定的七大战略新兴行业，在行业选择上重点投资了科技含量高的TMT行业、政策大力支持的节能环保行业、市场空间广阔的化工新材料行业和稳定增长的医药行业。

　　过去一年，我主要坚持“自下而上、精选个股、重点投资、长期持有”的准则。其中“自下而上、精选个股”，较高的持股集中度和长期细致的跟踪是制胜的关键，因为我认为预期收益率与持股集中度应该是正相关的。

　　在2013年这种结构性行情中，如果我经过长期跟踪调研认为一只股票有价值，就会坚持多配一些。其实，集中持股并不意味着忽视风险，高配有两个前提，一是配置前经过充分调研，二是配置后进行长期跟踪，通过长期跟踪和调研来反控风险。

　　本基金每只股票顶配10%，所以“分散风险”已经通过基金契约制度性实现，这种情况下投资过于分散对收益率提升无明显作用。

　　在选股时，我对前期选股非常慎重，后续跟进也很及时。因此对重仓股的表现较有把握，即便股价阶段性调整也能扛得住。我的重仓股中有5-6只股票，从建仓到现在一直持有没有变过。虽然持股集中度高，但我的换手率很低。

　　我的选股思路有三个维度：首先是看盈利模式，这决定了企业的竞争力；其次是看所在行业的空间，这决定了企业是否有成长性；再次是看公司管理层的战略眼光和执行力。前两个维度重案头分析，最后一个维度依靠实地调研。被列入重仓的股票，我基本上1到2个月跟踪调研一次。

　　2014年重点关注新兴产业领域

　　新浪财经：2014年您具体的投资思路是什么？今年的机会和风险会在哪里？

　　任泽松：首先，今年中国经济重心在于转型和改革，宏观经济不会有太大起色，因此整体难有趋势性行情，上证综指仍将维持较窄幅的波动，2000-2600点是主要波动区间。今年市场可能仍保持成长股的风格，但这种结构性的机会不如2013年。

　　具体板块方面，我依然看好移动互联网、消费电子、生物医药和节能环保等新兴产业。此外，国内消费升级、去年低基数效应的消费、人口变迁带来的消费也成为我今年选股关注的一条线索。如调味品等大众消费品、旅游、传媒、新车型、户外运动、节能降耗的家电、老龄化对医疗器械与服务的需求等。

　　对于目前投资者的流动性风险确实存在，但基于经济转型的需要，国家对新兴产业的政策引导可能会使得资金在流动性紧张的情况下更加流向成长股。 因此2014年甄选个股会更加重要。

　　新浪财经：许多投资者想了解手游概念和4G概念，请您以4G概念为例给大家做一解读，它的市场有多大？   

　　任泽松：可能大家投4G，一开始就想投硬件和基础设施建设，但实际上4G对整个行业的影响更多是在应用和软件上。拿手机上网，之前可能在外面看视频流量很贵，速度也不是特别快，但4G网络建设起来以后，你在上面玩重度游戏可以成为现实，之前因为网速和流量价格限制，大家会玩一些比较轻度的游戏，看比较短的视频，但4G起来以后，大家在手机上可以干很多以前在电脑上干的事情，包括很长的视频、很重度的游戏。所以，4G对内容的影响更长远、更大一些。对之前传统基础设施建设方面的公司弹性不是特别大。   

　　新浪财经：对环保概念，您看好哪些细分板块？

　　任泽松：环保细分板块，一个是水、一个是大气，它们的污染大家可以看到，已是触目惊心。近段时间，全国所有大中城市都有严重的雾霾现象，大气治理政府会下大功夫。水污染也非常严重，政府已经意识到，将会大力推动相关产业。所以，环保主要是两个方向：大气和水。

　　新浪财经：您2014年仍继续看好新兴产业？

　　任泽松：对。

　　新浪财经：医药行业您持何种观点？

　　任泽松：医药行业长期来看没有任何问题，因为中国人口结构已是老龄化人口越来越多，现在环境又污染严重，所以医药行业肯定能做大。但医药行业短期有一些问题，包括今年暴露出来的反贿赂问题和药价虚高问题，但医改会改掉很多。医药总体而言，像处方药和高价药，近期受政策负面影响比较多一些，等这些政策冲击过后，长期来看医药仍然是长期方向。

　　新浪财经：现在政府在推动城镇化和户籍制度改革，未来如果大量人口移居城市，可能产生很多大消费等概念，您认为在这个主题下有什么可以挖掘？

　　任泽松：城镇化是一个非常大的主题，有的主题已经发了专题的投资。我认为未来城镇化主要还是解决几个问题：第一，智慧城市问题，比如智能交通之类。第二，改善民生问题，比如食品安全和低端消费，这些都是非常好的主题。

　　新浪财经：您预期今年哪些行业或板块会有更大的投资机会？

　　任泽松：现在的新兴产业领域，比如移动互联网和游戏公司，已经不是过去所理解的成长股的发展路径，这些公司几乎是以100%、200%甚至是300%的速度实现业绩增长，好的成长股大部分时间价格都不低。2014年股价表现还是落实在业绩上，如果能够兑现高增长，相信很多公司的股票仍然能够不断创新高，如果证实业绩增长只是讲故事的话，股价肯定会往下调。具体板块上，看好移动互联网、消费电子、生物医药和节能环保等新兴产业。

　　基金经理介绍

　　任泽松，清华大学研究生，理学硕士，曾任毕马威华振会计师事务所审计员、北京源乐晟资产管理有限公司研究员、中邮创业基金[微博]管理有限公司行业研究员、中邮核心成长股票型证券投资基金基金经理助理、中邮战略新兴产业股票型证券投资基金基金经理助理，现任投资部总经理助理兼中邮战略新兴产业股票型证券投资基金基金经理。