新股密集发行 市场资金分流

　　近期新股密集上市，“三高”现象并未有明显改观，这推动了创业板的估值整体上行，但基金人士认为，这种现象或难以为继，后期中小盘股票将面临调整压力。

　　新股发行分流市场资金

　　周二有8只新股同时上市，4只新股申购，近期新股密集发行对市场的资金分流压力不容小觑。

　　“目前影响市场最大的因素仍是新股发行下的资金流动性。”摩根士丹利华鑫认为，发行体制改革后的新股发行密度高、申购资金规模巨大，对市场资金形成分流。在心理层面，新股高密度发行，造成投资者对新股节奏把握不准，担忧高密度会延续相当长的时间。

　　他们认为，虽然监管层表示在3月份之前不会放行新的公司，但是现有公司的数量已经很庞大，1月和2月需要测试市场的承受能力。另外，新股IPO依然存在“三高”问题，定价并未下降，估值整体偏高，造成的结果是推动现有创业板为主的中小市值估值体系上行，这也是创业板近期快速上行的重要原因。

　　“近期资金面的趋紧或是导致股指调整的重要原因之一。”无独有偶，交银施罗德也这样认为，央行货币政策会议定调继续实施稳健的货币政策，货币政策短期或难现转向，新股集中上市构成资金分流，加之传统的年末效应叠加，这些因素均对近期的资金面构成一定压力。”

　　中小盘股面临调整压力

　　新股“三高”现象并未有明显改观，这推动了创业板的估值整体上行，但基金人士认为这种现象不能持久，中小盘股的调整压力越来越大。

　　“随着监管层全面审核IPO定价，创业板的估值可能会受到压制。”摩根士丹利华鑫认为，从中长期看，市场格局正在反映未来经济结构转型的特征。上证综指所代表的蓝筹股和国民经济权重行业，在未来将持续处于去产能、去杠杆进程；而经济结构转型升级所依赖的新兴产业、科技产业，尤其是遵循市场化方向、符合社会和消费需求的产业将不断壮大，创业板的强势在很大程度上反映了该趋势。然而，成长主题所代表的创业板过去一年多的上涨可能已经充分反映了行业和企业的景气预期，考虑到成长龙头股的估值和增长预期，创业板短期调整压力也在加大。

　　交银施罗德也认为，创业板的整体估值处于相对高位，未来继续大幅向上扩张或难以为继。随着指数下探，中小盘股票预计也将经历小幅的估值调整。未来随着年报的陆续披露，考察业绩的优劣或仍将是判断中小盘股票结构分化的重要考量因素。

　　万家基金表示，创业板面临的风险有三方面：1、信用风险预期的影响开始从主板波及到创业板；2、IPO累积冲击；3、年报季报对业绩和估值重新平衡。

　　基金对后市保持谨慎

　　IPO重启以来，指数跌跌不休。1月份才过了14个交易日，沪指已经跌破2000点。在资金面不宽松、新股密集上市、年关将至的背景下，基金人士建议适当降低股票仓位。

　　“由于IPO的高密度推出，加上部分经济数据出现较大幅度回落，投资者预期较之前更加悲观。我们判断短期市场仍将维持弱势回调的态势。”摩根士丹利华鑫表示。

　　对于2014年上半年的资产配置，信达澳银基金认为鉴于市场环境相对较差，建议适当降低股票的配置权重，并精选业绩增长确定性高，且估值水平较为合理的部分行业和主题进行集中配置，如医药生物、电子元器件、食品饮料、电力设备、铁路运输等行业，以及国防军工、国企改革、自贸区等投资主题。

　　对于今年下半年的资产配置，他们建议根据资金市场价格和政策调控的变化采取相机抉择策略。“如果财政政策力度加码，将有望驱动股票市场的阶段性反弹行情；而如果货币政策主动大力转多，则A股市场有望进入全面上扬阶段。”

　　后期投资者该如何配置呢？国投瑞银称，中期投资来看，在行业配置中可坚守优质成长，建议配置医药、大消费相关板块；行业方面可紧跟政策主题，关注国企改革板块；投资者可以关注相关板块及主题基金。另外，建议保守型投资者也可适宜配置货币型基金；投资周期较长的基金投资者可继续关注主题性的定投。

　　记者 王金萍