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　　相隔18年，国债期货重归中国金融市场，而其第一周未免过于淡定，不仅国债期货合约价格持续下跌，而且成交量也每况愈下，不少分析人士将成交量连续下滑的原因归咎于机构投资者尚未入场。

　　作为债券的大型持有者——公募基金尽管已经获准参与国债期货，但不少基金公司对《第一财经日报》表示，目前依旧在观望之中，短期内不会介入，也不会推出相关的公募产品。一方面是由于市场利率并未出现大的波动，利用国债期货避险的必要性还未出现，另外，对于基金公司来说，国债期货只能用来套保，这在某种程度上也限制了参与国债期货的积极性。

　　同时，也有多家基金公司表示尚未做好准备，目前正在加紧对于国债期货的认识，配备相关的人才，同时进行产品的研究开发。

　　迫切性不足

　　数据显示，9月6日~9月13日，国债期货三个合约全天累计成交量分别为3.66万手、12810手、5764手、8830手、8787手和7091手，成交量迅速回落，国债期货低迷的表现也引来不少市场的质疑声音，有人担忧国债期货未来存在被边缘化的风险。

　　根据证监会本月4日公布的《公开募集证券投资基金投资参与国债期货交易指引》要求，基金获准参与国债期货交易，但应以套期保值为目的。同时，上述指引对基金参与国债期货的规模进行了严格的限制。比如，基金在任何交易日日终，持有的买入国债期货合约价值，不得超过基金资产净值15%。

　　深圳某基金公司内部人士对本报表示，目前大家都还在观望之中，“我们这几天也在密切关注，同时也很有兴趣运用国债期货这种对冲工具，但基金经理还需要在国债期货运行一段时间之后有一个比较清晰全面的了解。”他说，另外也正在与产品部研究有没有相关的产品可以推出。

　　“估计还要等一段时间。”该基金公司内部人士说。

　　万家基金公司人士接受媒体采访时也曾表示，公司在参与投资国债期货方面已经做了一些准备，国债期货在市场利率较为极端时可以屏蔽一部分风险，但不能屏蔽全部风险，公司首先考虑的还是去发现由债券基本面的价值所带来的收益。

　　“公募基金追求稳定的回报，净值波动太大会影响基金的收益，所以如果前期不了解规则的话，我们暂时是不会参与的。”南方基金首席策略分析师杨德龙[微博]对本报说。

　　杨德龙说，基金参与国债期货只能做套保，而这一阶段，整个利率市场比较平稳，没有套保的迫切性，如果是出现了诸如6月份资金紧张等市场利率波动较大的极端情况，国债价格大跌，相信很多机构会被迫参与其中。

　　在此前6、7月份受短期资金面紧张影响，债券基金收益率均有所下行，而在双重杠杆作用下，上市交易的分级债基B份额市价大幅下挫，资金纷纷抽离。

　　备战

　　尽管公募基金现阶段参与热情不高，但基金公司对于参与国债期货的准备工作则进行得如火如荼。深圳某基金公司内部人士对本报说，他们正在进行第一阶段的准备工作，一方面，大家都在学习，另一方面，也要完善相关的制度安排，还要配备设备、进行软件系统升级等。

　　“另外，还要启动相关的人才储备等。”他说。

　　由于公募在投资策略上以套期保值为主，严格限制投机，而专户产品则不受限，所以专户就成了基金公司尝鲜的利器，近日，财通基金[微博]宣布将计划推出业内首批国债期货专户产品。

　　“未来公募基金也可能会推出以国债期货作为噱头的债券基金，但本质上还是债券交易，只是引入国债期货进行避险。”杨德龙说，虽然目前的成交数据看上去暂时低迷，但运行一段时间之后成交量将会放大，我们可以参考股指期货，股指期货刚开始的时候也是成交量比较小，一年之后，成交量才大幅度增加。