□本报记者 郑洞宇

　　分级基金通过进取份额向稳健份额支付收益的方式，实现了杠杆效应。对比融资融券、股指期货较高的参与门槛与交易费用，分级基金为投资者提供了相对廉价的杠杆工具。投资者在二级市场交易杠杆基金，相比买卖股票还省去了印花税的费用。所以，类似分级基金这种廉价的杠杆工具受到投资者普遍欢迎。

　　投资者对多空分级基金、QDII分级基金等这些能够满足多样化投资需求的杠杆工具充满期待，基金公司也在积极开发相关产品。如今年2月就有多空分级基金上报，廉价的做空工具等待破题。但截至今年6月底，证监会网站公布的新基金募集申请核准进程显示，多只多空分级基金均未获反馈意见，多空分级基金的诞生仍需进一步等待。

　　事实上，自春节以后，大盘指数以下跌为主。蛇年以来沪指下跌19.20%，深成指重挫23.91%，多数持有权重股的投资者面临较大损失。虽有声音质疑多空分级基金的面世会助燃空头势力，加剧市场跌幅，但事实上，多空分级基金还未出现，指数就已然大跌。

　　近年A股受情绪因素影响较大，即使蓝筹股出现了较好的投资价值，恐慌情绪仍有可能促使大盘进一步杀跌。从投资工具的角度看，多空分级基金能够提供廉价的做空工具，但并不意味着就只能被空头所利用。当投资者持有低估值蓝筹股，并随市场进一步下跌时，倘若有多空分级基金，投资者就可以通过做空份额实现对冲，降低向下波动风险，以增强持有蓝筹股的信心。虽然通过一定比例的股指期货也能实现对冲，但散户多数没有动用股指期货工具的资金实力，廉价的多空分级基金方能让多数小散的对冲需求得以实现。

　　如果不拘泥于主板指数表现的话，今年A股的投资机会其实很多，如创业板、医药股、网络股等就表现强势。如果分级基金品种更加多元，能够覆盖所有这些投资机会，投资者就可以廉价的杠杆工具，取得更好的投资回报。倘若眼光再放宽一些，美股走强、日股反弹，QDII基金加入分级基金机制，也能够提高海外市场的收益预期。

　　分级基金作为投资工具，本身并无好坏之分，关键在于运用的方法。这把“双刃剑”运用得当，能够增厚收益；运用不当，则会放大损失。在缺乏杠杆工具的A股市场中，我们需要更多元化的分级基金，为投资者提供廉价的杠杆工具，方便投资者实现更加多元化的投资策略。