对货币基金而言，集中性的、超预期的大规模赎回，将使得货基不得不被动卖券以应对赎回

　　⊙记者 吴晓婧 ○编辑 于勇

　　由钱荒引发的货币基金巨额赎回仍在持续。对货币基金而言，集中性的、超预期的大规模赎回，使得货基不得不被动卖券以应对赎回。而在当前现券收益率曲线受流动性冲击不断走高时，货基此举无异于兑现浮亏，加大了货币基金偏离度。

　　据悉，个别货币基金已经出现负偏离，基金担忧，如果流动性持续得不到改善，银行间的违约风险可能传导到货币基金，发生更大的流动性风险。

　　持续巨额赎回

　　“货币基金的大额赎回还没有停止。”一家大型基金公司人士透露，仅上周后半段赎回量就已经达到了几十亿元。他担忧的是，如果资金持续紧张，一些小公司的货币基金难以避免会出现爆仓。

　　事实上，货币基金“爆仓”早在上周就被广泛流传。

　　“很多货币基金的B类份额出现了大规模赎回的现象，机构投资的部分出现的赎回要远远大于普通投资者投资的A类份额的赎回情况。”在好买财富CEO杨文斌[微博]看来，整个现象来看，就是“钱荒”，导致市场上利率飙升、收益率上升、局部的违约。

　　“畸高的回购利率，短期内直接冲击货币市场基金规模。”中国银河证券基金分析师宋楠认为，大体量资金有动力将资金从货币基金中赎回，转而直接投向拆借和回购市场，以获取更高的收益率。

　　罕见负偏离

　　对货币基金而言，集中性的、超预期的大规模赎回，将使得货基不得不被动卖券以应对赎回。

　　中国银河证券基金分析师宋楠表示，在当前现券收益率曲线受流动性冲击不断走高时，货基此举无异于兑现浮亏，将加大货币基金偏离度。

　　事实上，个别货币基金已经出现负偏离。据悉，天治天得利货币基金偏离度达到-0.5243%，主要因为市场收益率飙升引起货币基金投资组合券种价格下降，这意味着该产品发生了大额浮亏。

　　有基金经理担忧，如果流动性得不到改善，银行间的违约风险可能传导到货币基金，发生更大的流动性风险。

　　不过，在宋楠看来，虽然货币基金在面临大规模赎回冲击时，风险骤增。然而毕竟货币市场基金收益率与资金利率休戚相关。随着基金组合高收益率资产的增加，部分货币基金净值增长率有望在随后短期内出现不同程度的增长。

　　流动性承压短期难解

　　对于如此紧张的流动性何时缓解，机构预期依然较悲观。

　　在海富通基金投研人士看来，决定资产价格最直接的因素是买卖双方力量，流动性紧张直接导致买方偏弱，无法承接卖方的出售，目前股票、债券、黄金等市场的大跌都说明了这一点。

　　而昨日央行发言，也让市场对于经济增长产生了更悲观的预期。海富通基金投研人士认为，央行的态度已基本明确，之前仍心存侥幸的各家机构纷纷抛售以应付流动性紧张。

　　在基金看来，央行发言说明这种“钱荒”的状态将维持较长一段时间，甚至可能成为未来的常态，虽然有利于淘汰和优化某些资产负债表不健康，现金流较差的行业公司，促进经济结构调整和良性发展，尤其是对于目前复苏乏力的经济增长不可避免。

　　海通证券认为，央行操作工具的顺序一般是净回笼、净投放、SLO、逆回购、降准、降息，目前虽已从净回笼过渡到净投放状态，但由于未来两月公开市场到期资金达5600 亿，央行短期应不会逆回购或降准。