□金牛理财网研究中心 何法杰

　　前5个月，货币市场资金流动性多数时间保持在相对宽松的态势，仅个别的月末时点出现小幅抬升，其后则迅速回落。进入6月，货币市场资金利率大幅提升，银行间市场债券质押式回购隔夜、7天品种在6月20日创下11.74%、11.62%的近期高点，大幅超出前期2%、3%左右的运行中枢。

　　在资金面大幅恶化的市场形势下，货币类基金收益水平较前期出现下滑。6月以来，227只货币类基金平均年化收益率(非七日年化收益率平均值)仅为3.29%，其中货币市场基金、理财债基分别为3.32%、3.26%，较5月表现大幅下行51BP、61BP。特别是上周，伴随资金利率的逐步攀高，货币类基金整体收益率下降至2.75%，货币市场基金、理财债基平均年化收益率仅为2.55%、2.96%。不过受前期的宽松形势推动，货币类基金今年以来仍实现了平均3.59%的年化收益率，货币市场基金、理财债基分别为3.53%、3.65%。理财债基收益率占据优势地位，但业绩波动性较大，6月以来其收益率的下滑幅度明显深于货币市场基金。

　　近期持续高企的资金利率水平以及资金流向的转移对货币基金的流动性管理提出更高的要求。虽然为应对季末时点的资金流动，货币基金已经做了一定的准备，但在近期资金利率超预期上行的市场形势下，赎回货币市场基金转而进入银行间市场的机构操作量迅猛提升，货币基金普遍遭遇了大量赎回。若事前准备未达预期，短期流动性枯竭，则只能通过提前支取定期存款或者低价卖出券种的方式回收部分流动性，从而导致货币基金按照影子定价的估值与摊余成本下的估值出现一定的负偏离度。就如近期公告的天治天得利基金，受债市收益率大幅上行影响，基金负偏离度达到了-0.5243%，出现了较大的浮亏。

　　本周临近年中时点，货币市场资金利率仍维持高位，预期货币基金收益率仍将延续下滑态势，货币基金遭遇赎回的情况将延续。投资者应谨慎关注货币基金收益走势，重点持有规模较大的货币类基金产品，对规模较小或遭遇较大赎回的产品保持谨慎态度，短期适当回避。