贾华斐

　　6月20日晚间，几乎所有基金公司的固定收益团队都在加班。

　　“据我所知，已经有货币基金出现了流动性不足爆仓的情况。”一名固定收益基金经理对《第一财经日报》记者透露，目前已经有部分基金因赎回量过大而不得不亏损出售手中的债券。

　　当日，银行间市场利率飙升使得货币市场基金的赎回潮也已经提前到来，流动性安排不足的货币市场基金，不得不亏损出让手中的债券。即便如此，爆仓的风险也已经到来。

　　上述固定收益基金经理称，除了亏损出售手中的债券，一些货币基金选择性地限制了部分机构的赎回。

　　另一位基金经理则表示，6月末货币基金的规模一向受到银行吸储等因素的影响，大部分基金公司对此也已经有所准备，会安排大量存款到期。按照以往的情况，流动性安排较多的基金公司，足以应对50%左右的基金赎回压力。但今年的情况较为特殊，早在端午节前，市场的流动性就在不断缩紧，而央行也一反此前的态度，不再向银行提供流动性，由此导致了银行间的拆借款无法按时归还。与此同时，高层的讲话以及监管层的态度也让市场预期明显转向，短时间内，银行间市场利率不断上升，机构赎回压力也迅速增加。

　　“赎回压力很大。”该基金经理称，目前机构赎回基于多种原因：融资购买货币基金的，迫于还款压力不得不赎回。紧张的流动性除了不断推高回购利率，也让债券利率、协议存款收益等各类利率相关产品的收益不断上升，与之相比，货币基金的收益率已经不具备优势，一些机构选择赎回货币基金，去投资收益率更高的其他产品。此外，目前的形势让一些机构判断货币基金可能产生风险，选择提前出场。

　　在这样的压力下，很多货币基金此前准备的流动性并不足以应付短期的赎回潮，再加上有不少机构的协议存款是安排在下周才陆续到期，近期货币基金的流动性已明显告急。

　　最近，一向走势较为稳定的国债利率都已由3.4%升至3.6%，一些短期债券的收益率更是大幅度飙升，由3%一线升至8%以上。但一些货币基金不得不在这样的环境下卖出手中的债券，以应对正在面临的流动性危机。这些操作无疑将给货币基金造成亏损。这也导致了在市场利率不断上升的情况下，亏损卖出债券的货币基金的7天收益却出现了下降。

　　与此同时，目前货币基金投资比重最大的是协议存款，如果货币基金在出售完可出售的债券之后依然还有大量赎回，协议存款又没有到期的话，货币基金不得不限制持有人赎回，或者提前向银行要求赎回协议存款。这两种情况除了影响货币基金收益率之外，还将加剧市场恐慌情绪。

　　上述基金经理表示，下周的资金情况可能将更加紧张，出现爆仓的货币基金数量也将不断增加。

　　但也有业内人士认为，货币基金爆仓的大多数是个案，不太可能出现系统性风险。

　　“现在的市场环境下，投资者和管理层评价货币基金，也过多使用了收益率作为指标，不少基金经理或主动、或被动地使用了较高的杠杆。如果这次的爆仓危机能够让市场真正意识到货币基金的核心是流动性而非收益，或许也是一件好事。”上述基金经理说。