□本报记者 郑洞宇 曹乘瑜

　　受管理层人事争斗“黑天鹅”事件影响，上海家化昨日复牌后“一”字跌停。由于上海家化一季度基金持股合计达1.56亿股，依此估算经过昨日暴跌，基金持股市值蒸发10.6亿元。

　　中国证券报记者同时获悉，一些支持葛文耀[微博]的基金公司已派代表参加今日召开的上海家化股东大会，以关注事情的进一步发展，但股东大会上演“逼宫”的可能性较低。不少机构投资者对葛文耀留任有信心，一季度56只基金持股占上海家化流通股比例达到35.85%，是这场高层人事争斗的重要配角。

　　基金或且战且退

　　“这走势像极了高台跳水吧？”深圳某私募人士如是点评上海家化5月15日的股价走势。“一”字跌停，成交额仅为1.4亿元，较上一交易日大幅萎缩。出乎意料的是，昨日机构主力买盘略强于机构主力卖盘。上交所交易公开信息揭示的前五大买入席位有四处出自机构，合计买入金额逾1.09亿元。而卖出席位也有四处来自机构，合计卖出金额达8952.35万元。

　　这是否是基金的逆势抄底？有基金经理认为，目前上海家化人事变动前景仍不明朗，就算做逆向投资，也不是买入股票的良好时机。对上市公司而言，高层变动对公司发展有很大影响，对公司投资价值的判断还需等待。通常在“黑天鹅”事件出现之后，多数情况会选择先减仓以控制风险，除非个股价值判断已经非常明晰，才会做逆向投资的考虑。而上海家化16日股东大会是观察事态发展的重要窗口，在此之前便买入，不是谨慎的投资所为。

　　对于多数持有上海家化的基金而言，此前积累了大量浮盈，即使跌停价卖出也能保住大量收益，在事态还未明朗之前买入似乎并不理性。对此，还有市场人士推测买盘可能来自“平安系”机构，以增强对事件的影响力，但也仅为个人臆测，暂时无从考证。

　　基金投资非常看重高层治理，不少基金是因为认可葛文耀的管理团队与经营模式才长期重仓持有。某家持有上海家化的基金公司就表示，葛文耀是上海家化的灵魂人物，对其留任上海家化有信心。短期股价下跌可能会带来冲击，但长期还是要看其业绩和基本面的变化，从而决定是否减持。

　　私募不接“烫手山芋”

　　作为旁观者，私募基金向来喜好逆向投资，他们在上海家化动荡之时的举动，也可能对事态发展产生微妙影响。不过，不少私募人士在分析上海家化的暴跌时表示，除“黑天鹅事件”点燃导火索外，估值高企、基金扎堆也是重要因素之一，预计上海家化至少两个跌停，私募们不会轻易去接“烫手山芋”。

　　华南某私募人士表示，出了这种黑天鹅事件，是否撤退取决于当初看好该股票的逻辑是否发生改变，上海家化事件起源于管理层更换，要看新的管理层是否会引发新的问题。

　　上海精熙投资总经理王征认为，平安信托属于市场化的民营企业，对于国营体制常见的“小金库”肯定是不能容忍，新的管理层进入后，矛盾应提早预测到。北京源乐晟投资人士表示，自己在调研时并不关注领导层私人丑闻，在消费品这种竞争这么激烈的领域，研究员更看重的是换了新领导后，上海家化的市场占有率、运营能力和市场战略是否会改变。

　　还有私募人士认为，从上海家化昨日收盘情况看，在62.99元/股的收盘价格上，还挂有378799手卖单，除非有巨量资金接盘，否则至少还有一个跌停。另一私募人士也持类似观点，认为该公司目前的市场龙头地位还没改变，两个跌停板基本能够释放风险。

　　深圳某私募人士则表示，上海家化估值高企的迹象已经明显，PB已经超过了十倍，扎堆持股的基金也积累了大量浮盈，股价调整是迟早的事情。上海家化这场人事纷争对公司的影响会持续上较长一段时间，存在做空获利的机会。