大摩强收益债基金经理、大摩双利拟任基金经理洪天阳

　　新浪财经讯 本期新浪基金经理秀栏目邀请到大摩强收益债基金经理、大摩双利拟任基金经理洪天阳，就2月份CPI走高对全年通胀、货币政策等的影响，以及全年债市走势与机会等问题进行探讨。以下为对话实录。

　　弱复苏 + 稳货币 

　　全年通胀可控

　　新浪财经：2月CPI同比上涨3.2%，创近十个月以来的新高。高企的CPI是否意味着通胀压力的增加，未来通胀压力是否会继续增加？

　　洪天阳：站在全年的角度看，上半年通胀有望保持较低的水平，全年大幅上行的概率也较低。首先，现阶段中国经济增长已出现了房价、物价和环保三条民生红线，突破任何一条以获取经济增长都将得不偿失，即中国经济的潜在水平已出现下移，无论是工业增加值，还是社会消费品零售总值，均显示经济复苏态势比较微弱；其次，今年稳健的货币政策对于复苏的经济可能是偏紧的；最后，如果美元走强，大宗商品价格将出现稳定甚至下行的态势。因此，在弱复苏和稳货币的环境下，全年通胀可控。

　　新浪财经：您认为目前的经济复苏的基调是弱复苏？下半年有无强复苏的可能？

　　洪天阳：即使未来经济走向强复苏，在目前相对宽松的货币环境下通胀预期将上升，从而刺激货币政策收紧，导致原本的“强复苏”仍然可能重返弱复苏。所以，不仅今年经济的实际情况可能是弱复苏，并且市场预期多数时间也会保持在弱复苏。只要CPI不会连续三个月大于3.0%且月环比递增，货币政策应该都将维持适度宽松。

　　新浪财经：您觉得今年的资金面会比去年宽松吗？央行是否会在下半年加息？

　　洪天阳：就流动性因素而言，今年最好的时间应该是在1、2月份。目前来看，货币政策依然保持宽松，但并不过分宽松。由于弱复苏下恶性通胀发生的可能性较小，央行尚不需要提高存款基准利率。即使通胀预期渐起，央行也还可以采用公开市场操作来减少货币供给。

　　二季度市场资金可能青睐债市

　　新浪财经：在目前的经济与政策环境下，债券市场是否还有投资机会？

　　洪天阳：由于上半年通胀更加可控，因此债市上半年表现更值得期待。特别是股市经过一季度的上涨，二季度或面临一定回调压力，届时市场资金有望更青睐债市。

　　新浪财经：您如何看待可转债的投资价值？今年以来可转债走势如何？今年的宏观经济基本面会利好可转债吗？

　　洪天阳：今年以来截至3月8日，中信标普可转债指数已上涨6.64%，虽然该指数在2月7日到达顶点后下滑了1.94%，但其表现依然优于今年以来涨幅为3.33%的沪深300指数。2013年经济是弱复苏，温和的通胀，及适度宽松的流动性有利于股市和债市。这对于既有股性又有债性的可转债而言更是一个利好因素。另外，中国市场发行的可转债可能具有在全球最好的条款，其兼具的股性与债性使这类产品拥有进可攻退可守的特征，因此颇具投资价值。

　　新浪财经：如何看待信用债？二季度信用债市场的信用风险会增加吗？

　　洪天阳：总体来看，近两年中国债市获得了大发展，尤其是银行表内信贷受到制约以后，公司债和企业债大量发行，这就为基金投资提供了更大的选择空间。另外，二季度信用风险会有一定的增加，因为在二季度末会有些贷款和信托产品到期，偿还可能困难。虽然经济处于复苏阶段，但是宏观指标的改善并不一定可以转换为发行人信用资质的改善。

　　新浪财经：大摩双利增强债券基金将会重点关注哪些债券品种？

　　洪天阳：作为一只追求长期稳定回报的固定收益品种，大摩双利增强债券基金将在严控风险的基础上，深入挖掘同资质下收益率较高的信用债，精选纯债价值明确或者标的股票估值具备安全边际的可转债，以期创造双利动力，获得增强回报。

　　投资债基莫抱投机心理

　　新浪财经：您对投资人2013年在配置债券基金上有何建议？

　　洪天阳：去年债券基金的财富效应让很多投资人开始关注固定收益品种，但是许多投资人是本着投机的心理来发掘债市机会的。相对债市的波段机会，我更希望普通投资人能够关注债基的长期配置价值。通过Wind数据可以发现，自2003年债基指数诞生至2012年，债基指数上涨达90.66%。虽然股市在牛市中的财富效应更吸引眼球，但是债市的长期收益也不容忽视。 

　　新浪财经：您从去年10月起还担任大摩强收益债券基金经理，wind数据显示，大摩强收益债券基金四季度和今年以来的业绩表现不错，大摩强收益债2012年四季度净值增长3.40%，而同期债券基金指数增长为2.25%。截至3月8日，该基金今年以来上涨3.54%，列晨星同类103只基金第5名。那么您在固定收益产品的投资中有什么独到经验与大家分享？

　　洪天阳：这应该与大摩华鑫固定收益团队的投资理念分不开。债基与权益类资产风险收益特征迥异，两者的投资方式完全不同。相对权益类投资，债券投资会更精于“算计”，力求通过一点一滴的收益积累投资成果。在大摩华鑫固定收益投资理念中，为持有人获得绝对收益比基金排名更加重要。在这一理念指导下，将债券基金的业绩目标与风控指标进行分解，并落实到每天的投资中去，力争赚取与风险匹配的投资收益。

　　基金经理简介：

　　洪天阳先生伦敦帝国理工学院计算科学博士，美国特许金融分析师(CFA)，6年证券从业经历。曾于2005年9月至2007年7月任职于摩根大通银行投资银行部，2007年10月至2012年8月任职于中银保险北京总公司，历任外汇投资经理、固定收益投资经理、权益类投资经理和组合投资经理等职。2012年9月加入摩根士丹利华鑫基金[微博]管理公司，2012年10月起担任大摩强收益债券基金基金经理。