刘庆华

　　自蛇年开市以来，股市连续调整，中国证券投资基金业协会数据显示，2月股票类基金规模减少逾300亿份，面对调整基金在2月末也选择了主动减仓。

　　股市从2月18日开始展开调整，随着指数的不断下行，市场的避险情绪开始逐渐升温。据中国证券投资基金业协会3月12日公布的数据显示，2月份货币型基金与债券型基金份额合计增长超千亿份，而偏股方向基金则遭遇净赎回，份额减少逾300亿份。

　　股基遭遇净赎回300亿

　　3月12日，中国证券投资基金业协会公布的证券投资基金市场2月数据显示，截至2月末，公募基金份额达到30599亿份，相较1月末的29902亿份的规模增长697亿份，而其增长的来源主要是固定收益类产品，而偏股方向基金则遭遇逾300亿份的净赎回。

　　数据显示，债券型基金和货币型基金成为公募基金规模增长的主力，其中，债券型基金规模达3756.88亿份，较前一月增长401.14亿份，增幅达11.95%；考虑到2月份共有8只新债基成立，扣除这些新债基的首募规模195.27亿份，那么债基较1月净申购带来的增长份额为205.87亿份。2月货币型基金规模达到5361.39亿份，较前一月增长601.93亿份，扣除新货基的首募规模232.11份，则货基2月净申购带来的增长份额为369.82亿份。这也意味着，固定收益类产品2月份净申购额达到575.69亿份。

　　与固定收益产品的高增长相比，偏股方向基金在2月份则遭遇净赎回，其中股票型基金规模减少227.02亿份，至 12832.35亿份，如果考虑到当月8只新成立的股基，首募规模为74.76亿份，那么股基的规模减少达到301.78亿份；混合型基金规模则小幅减少76.02亿份，达到6315.78亿份。

　　此外，尽管海外市场节节高升，但QDII的份额并没有出现大幅增加，只是由1月底的860.38亿份，小幅上升至871.57亿份，而扣除2月份新发的2只QDII基金的首募规模25.31亿份，QDII基金在2月份规模则是下降了14.12亿份。

　　从公募基金的数量增长来看，2月份合计新增22只基金，其中，股票型与债券型各新增8只，混合型、货币型、QDII则各增2只。

　　规模变化与业绩背离

　　数据显示，2月份公募基金的规模虽然较前一月出现了下降，但基金业绩却整体取得正收益。

　　2月份大盘先扬后抑，最终微幅下跌0.83%，不过2月基金业绩表现似乎并不算差。普通股票型基金平均涨幅为2.48%，仅24只股基净值下跌；指数型基金平均涨幅虽然仅为0.55%，但受益于创业板指数的强势走势，易方达创业板ETF、融通创业板指数增强、易方达创业板联接三只基金月涨幅遥遥领先，分别达到10.61%、10.23%、10.05%，领跑所有基金；偏股混合和配置混合在内的混合型基金平均上涨2.18%，仅4只跑输大盘。固定收益产品则表现平平，债券型基金、纯债券基金、保本型基金整体涨幅均不大，分别为 0.83%、0.67%、0.71%。

　　尽管如此，股票型基金却遭遇净赎回，而固定收益类产品净申购额却超过500亿份。

　　对此，众禄基金研究中心分析师崔晓军认为，其主要原因有两方面：“一是自去年12月大盘反弹以来，投资者的风险偏好尚未扭转，仍然倾向于投资风险可控的固定收益类产品；二是从历史经验来看，在大盘反弹的初期，偏股方向基金一般都会面临较大的赎回压力，而解套是其主要因素。”

　　从基金业协会公布的1月份数据来看，在不考虑新基发行的情况下，股票型基金规模较前一月减少450亿份，混合型基金也是大幅减少101亿份。投资者的操作恰好与市场的表现相反，这也意味着，解套压力或是反弹初期偏股方向基金遭遇净赎回的重要原因之一。

　　此外，也有分析人士指出，春节后大盘连续震荡调整，在各种不确定因素的影响下，投资者避险情绪升温，落袋为安或者转投低风险产品成为资金规避风险的主要选择。

　　基金主动减仓避险

　　与投资者采取赎回方式相类似，面对市场走势的调整，基金在2月末则选择了主动减仓避险。2月最后一周，偏股方向的基金首现节后主动减仓迹象。

　　据德圣研究中心数据显示，截止2月28日，可比主动股票基金加权平均仓位为86.38%，相比前一周下降1.23%；偏股混合型基金加权平均仓位为81.92%，相比前一周下降0.69%；配置混合型基金加权平均仓位73.63%，相比前一周下降1.6%%。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金有主动减仓迹象。而非股票投资方向的基金股票仓位则有小幅上升。

　　有分析指出，节后大盘走势由节前的升势转为震荡调整，偏股方向基金主动减仓，反应出基金对于后市反弹的力度和空间较为谨慎。12月以来，市场反弹的核心逻辑是经济的复苏；但是在周期股已经上涨较大，较好反映经济复苏预期的情况下，基金选择了在市场调整开始之时减仓，以应对可能的调整。

　　固定收益产品发行火热

　　中国证券投资基金业协会公布的数据显示，公募基金2月份合计新增22只基金，其中，股票型与债券型各新增8只，混合型、货币型、QDII则各增2只。

　　事实上，2013年以来，基金发行市场热情不减，其中，固定收益类产品发行仍是主力。

　　根据证监会披露的基金募集申请核准进度公示表显示，截止3月8日，通过简易程序申报的基金中，目前仍有22只处于待审核状态，其中仅4只为股票型基金，13只债券型基金，仅工银瑞信[微博]一家就申报了4只债券型基金。而在2013年以来开始发行的86只基金中，包括QDII基金在内的股票类基金为31只，其余均为固定收益类产品。