市场回顾

　　一、基础市场

　　上周，沪深两市双双收跌。截止收盘，上证综指收于2318.61点，跌40.90点，跌幅为1.73%；深成指收于9285.83点，跌364.31点，跌幅为3.78%。小盘股强于大盘股。中证100下跌2.32%，中证500下跌2.14%。上周，23个申万一级行业中有6个行业上涨，其中，食品饮料、电子元器件、餐饮旅游表现居前，涨幅分别为3.31%、1.87%、1.49%，交运设备、建筑建材、房地产表现居后，跌幅分别为3.17%、5.11%、8.04%。

　　上周，中信标普全债指数上涨0.12个百分点。

　　上周，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨2.18%，标普500上涨2.17%；道琼斯欧洲50 上涨2.41%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数上涨0.93%，印度孟买上涨4.04%。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

数据来源：WIND、好买基金研究中心

　　二、基金市场

　　上周，各类型基金中QDII型基金表现最好，上涨0.68%。股票型、开放式指数型和混合型基金表现靠后，分别下跌2.21%、2.12%和1.99%。

数据来源：WIND、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2013年3月7日

　　上周，股票型基金中长信内需成长、长信量化先锋和嘉实研究精选表现居前，涨幅分别为1.06%、0.65%和0.47%；混合型基金中泰达宏利效率优选、长信双利优选和华夏大盘精选的涨幅居前，分别为0.98%、0.10%和0.08%；封闭式基金中基金安信(点评)、银华信用债券和广发聚利表现居前，涨幅分别为0.44%、0.28%和0.27%；QDII中华宝兴业标普油气、交银全球自然资源和广发亚太精选(点评)排名居前，涨幅分别为3.39%、2.22%和2.13%。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心 注：QDII净值截至日为2013年3月7日

　　上周，债券型基金中，汇添富可转债A、中银信用增利和华商稳健双利A表现居前，涨幅分别为1.18%、0.47%和0.46%；货币型基金中，光大货币、益民货币和招商现金增值A表现居前，涨幅分别为0.08%、0.08%和0.07%。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

　　上周，分级股基进取份额中兴全合润分级B、南方新兴消费进取(点评)和国联安双力中小板B表现居前，涨跌幅分别为0.81%、-2.03%和-2.28%。杠杆排名前三的分别是申万菱信[微博]深成进取、银华锐进(点评)和信诚中证500B，杠杆大小分别为5.36、2.65和2.33。

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

　　基金动态

　　一、基金发行

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

　　二、基金分红

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

　　三、基金经理变更

　　数据来源：WIND、好买基金研究中心

　　焦点点评

　　一、境内港澳台居民从4月1日起可开立A股账户

　　为了给在境内工作和生活的港、澳、台居民参与A股市场投资提供便利，3月9日，经中国证监会批准，中国结算公司发布了修订后的《证券账户管理规则》和《业务指南》，放开了对境内港、澳、台居民开立A股账户的限制，明确了开户所需的证明材料。从4月1日起，境内港、澳、台居民可据此开立A股账户。

　　点评：此举方便了境内港澳台居民投资A股，为A股市场带来增量资金，扩大A股投资群体。但是当前很多港澳台居民可能早就通过其他途径进入了A股市，此项政策的出台对市场短期实质影响不大，主要还是对投资者信心的鼓舞。

　　二、统计局：2月CPI同比增长3.2% 创10个月新高

　　2013年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%。其中，城市上涨3.2%，农村上涨3.3%；食品价格上涨6.0%，非食品价格上涨1.9%；消费品价格上涨3.3%，服务价格上涨3.1%。全国居民消费价格总水平环比上涨1.1%。其中，城市上涨1.1%，农村上涨1.0%；食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨1.2%，服务价格上涨0.8%。

　　点评：春节因素、季节性影响是造成2月CPI上涨原因，同时也和年初货币政策放松有一定关系。

　　三、证监会鼓励先挂牌场外市场后申报IPO

　　证监会投资者保护局日前对投资者提出的涉及资本市场的八大方面热点问题进行了集中回应。投保局表示，证监会鼓励企业申报公开发行前先在场外市场挂牌交易，改变企业全部向主板、创业板申报的格局。适当放宽对企业申报前融资和在审企业私募股权融资的限制，明确在审企业可以发行公司债，多渠道化解当前融资困局。放宽内地企业到境外市场发行上市条件，充分利用境内外“两种资源和两个市场”，更好地满足实体经济的需求。

　　点评：目前，市场普遍担忧证监会可能重启IPO，此举意在推动多层次资本市场体系建设，缓解排队企业的融资压力。

　　好买观点

　　一、股票型基金投资策略

　　上周，市场出现大幅的波动，国务院继“国五条”之后发布《国务院办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》，进一步加大了房地产调控的力度，彻底打破前期多空双方的相对均势，市场出现大幅跳水；其后虽然市场因为证监会连续出台金融创新政策而略有回暖，但指数全周仍然收跌。

　　宏观经济方面，多项数据显均出现超预期增长，此前有关经济复苏停滞的担忧可能过于悲观。首先，2月出口同比强劲增长，大幅超越预期。按照以往经验，春节错位会给出口同比增速带来相当显著的负面影响，因此市场对于本月出口的同比增速相当悲观，预测均值仅为8.2%，结果实际数值高达21.8%，仅小幅低于一月25%的增幅。此外，2月份社会融资规模达到1.07万亿元，比上年同期多228亿元，也显示出经济活力的持续恢复。不过，2月的新增贷款仅增加6200亿元，低于市场预期。

　　资金方面，上周央行仅进行了50亿元正回购操作，春节过后连续第三周净回笼资金。2月M2余额达到99.86万亿元，同比增长15.2%，小幅超过预期。虽然当前资金面仍比较宽松，但是投资者对于流动性的预期却出现明显改变。上周央行行长周小川表示2013年的货币政策将相对收紧，一定程度上改变了此前投资者对于央行年内会维持货币政策相对宽松的判断；而2月CPI同比达到3.2%，创近10月新高，更是增强了货币政策收紧的担忧。

　　好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金的持股仓位仍保持在高位，平均提升了113个基点，当前仓位为89.32%。其中主动股票型基金的仓位涨幅较大，达到120个基点，当前仓位超过93%；标准混合型的仓位也增长了102个基点。上周，基金配置比例位居前三的行业是轻工制造、餐饮旅游和农林牧渔，主要加仓了公用事业、农林牧渔和有色金属三个板块。目前，基金仓位依然没有下行迹象，反而不断冲高，机构投资者持仓弹性的减弱使得其难以成为扭转市场趋弱走势的动力，与此同时基金的减仓风险却越来越大。

　　综上所述，在“两会”的时间窗口中，市场对于政策的敏感性将显著放大，政策预期能得到何种程度的兑现将成为决定下一阶段A股走势的关键。另一方面，前一阶段推动大盘冲高的众多因素目前都出现了不同程度的不确定性，如果没有新的外生因素出现，股指将面临冲高动能不足的局面；而在获利了结以及新股发行时间表确定等因素的作用下，市场继续回调的可能性更大。

　　二、债券型基金投资策略

　　上周中债总财富指数收于144.99，较前周上涨0.11%；中债国债总财富指数收于144.45较前周上涨0.11%，中债金融债总财富指数收于144.61，较前周上涨0.12%；中债企业债总财富指数收于127.74，较前周上涨0.13%；中债短融总财富指数收于131.72，较前周上涨0.09%。

　　中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.77%，下行0.51个基点，十年期国债收益率为3.58%，下行0.62个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行1.75个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行1.10个基点，10年期AAA级企业债收益率上行0.05个基点，分别为3.90%、4.41%和5.18%。一年期AA级企业债收益率上行2.25个基点，三年期AA级企业债收益率上行3.90个基点，10年期AA级企业债收益率上行0.05个基点，分别为4.39%、5.09%和6.46%。

　　总体看，虽然超日债顺利度过了首个付息日，暂时避免了违约风险，但此举并未给信用债市场带来太多的惊喜。中短期看，供给上升和基本面回暖恐增加信用市场的调整压力。从信用利差的角度分析，中低评级尤其是短端的品种已明显位于历史低位区域，被市场低估的信用利差直接导致投资者的风险保护过低，短期继续下行空间较为有限，有回升的要求。

　　资金面，上周央行共实施资金净回笼50亿元，其中仅包括50亿元正回购操作，无任何逆回购和逆回购到期。虽然央行自春节长假以来已连续三周净回笼资金，但资金利率却于上周持续下行。上周，7天质押式回购周五加权平均利率为2.4862%，较前一周末大幅下降了194.67个BP。资金利率波动较大的主要原因在于市场对于政策预期波动较大。从正回购重启的情况下，市场资金利率纷纷下滑来看，市场并不缺钱，中短期正回购或将延续为常态化操作。预计节后资金面大幅波动的情况将会有所改善，央行通过公开市场操作更多将以“维稳”为主。

　　基本面，2月全国居民消费价格总水平(CPI)同比增长3.2%创10个月来新高；全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.6%，环比上涨0.2%。CPI的上涨一方面和年初货币政策放松有一定关系，但主要还是由于春节错月、对比基期差异所致。随着季节转暖以及节日影响的消退，3月CPI有望回落。PPI虽然同比仍在下降，但降幅已连续5个月收窄，并创近9个月新高。在总需求温和的情况下，未来PPI有望继续缓慢回升。

　　综合分析，我们认为债券市场短期的风险大于机会，对于稳健的投资者，可以选择暂时观望，对于激进的投资者可关注可转债配置较高的债券型基金。

　　三、QDII基金投资策略

　　上周五美国股市收高，道指再创盘中与收盘最高纪录，标普指数逼近历史收盘最高点。截至收盘，道琼斯工业平均指数收于14396.92点，涨幅为0.47%；纳斯达克[微博]综合指数收于3244.37点，涨幅为0.38%；标准普尔500指数收于1551.17点，涨幅为0.45%。全周道指上涨2.22%，标普500上涨2.13%，纳指上涨2.35%。欧洲方面，全周英国富时100指数累计上涨1.7%。法国CAC 40指数累计上涨3.8%。德国DAX 30指数上涨3.6%。

　　经济数据面，美国政府发布的2月非农就业报告显示，2月就业环比大增23.6万，大超市场预期，推动失业率降至7.7%，为4年来最低纪录。报告意味着美国经济已拥有足够动势抵御增税和政府开支大幅削减的冲击。白宫首席经济学家克鲁格上周五在一份声明中指出，2月失业率的下降表明美国经济的复苏加速。

　　消息面，评级机构惠誉国际周五发表声明，将意大利的长期外币和本币发债人违约评级由之前的A-调降至BBB+，并对新的主权信用评级维持负面的展望评价。惠誉称，意大利政治上的不确定性和结构性改革措施在未来出现不利停止局面的风险增高，这对意大利实体经济将会有不利影响，可能导致更严重的经济衰退。

　　大宗商品方面，上周五纽约黄金、原油期货价格均收盘上涨。4月份交割的黄金期货价格报收于每盎司1576.90美元，涨幅为0.1%。在全周的交易中，纽约黄金期货价格上涨了0.3%。4月份交割的轻质原油期货价格报收于每桶91.95美元，涨幅为0.4%。在全周的交易中，纽约原油期货价格上涨了1.4%。

　　相较于其他经济体，美国继续呈现出复苏势头。因此我们认为，美国权益类产品依然是QDII基金中较好的配置标的。