海通证券股份有限公司 娄静,陈瑶


　　海通基金行业轮动策略主要原理及构成。海通基金行业轮动策略主要根据几类宏观经济先行指标划分市场经济周期,同时结合国内市场行业轮动的基本情况,在改进的投资时钟的基础上,满仓配置各经济周期下具有代表性且目前有对应指数基金或行业基金产品的行业,即,复苏期配置金融地产及资源品,过热期配置资源品,滞胀期配置消费品,衰退期配置消费品及银行。策略不过分考虑周期拐点,而关注于利用改进的投资时钟进行行业轮动带来的收益改善。

　　实证结果。我们在目前市场上所有指数基金的标的指数以及行业基金的业绩基准指数中,选取各经济周期对应的行业指数,构造等权指数组合,采取时刻满仓策略,设定申购不扣费,赎回费率0.5%。统计从2005年1月至2013年1月11日的投资收益,可以看到,海通基金行业轮动策略期间累计收益达605.33%,超越4个阶段最优指数组合收益148.74个百分点,超越各阶段指数累计收益平均水平249.38个百分点。年化收益方面,海通基金行业轮动策略年化收益为27.66%,超越最优指数组合年化收益3.72个百分点,超越各阶段指数年化收益平均水平7.01个百分点。从各独立年度来看,除2006年业绩落后各周期指数组合以及沪深300收益外,其余各年度策略累计收益显着高于各周期指数组合平均收益及沪深300指数收益,并且2005年、2007年以及2011年策略收益均战胜各周期指数组合以及沪深300收益。

　　策略增强。我们将海通基金行业轮动策略与基金资产配置策略相结合,以灵活稳健型投资者为例,设置权益类资产投资范围为0~100%,基准仓位为50%,策略权益类资产部分按行业轮动策略进行投资,固定收益类基金以债券型基金平均水平及货币型基金平均水平代替,设定申购不扣费,赎回费率0.5%。统计从2005年1月至2013年1月的投资收益,可以看到,将海通基金行业轮动策略与资产配置策略结合,期间累计收益达879.97%,较仅应用行业轮动策略收益605.33%,显着提升274.64个百分点。

　　海通基金行业轮动策略特色。相比于其他行业轮动策略,海通基金行业轮动策略的主要特点即,(1)引入代表宏观经济的先行指标,刻画经济周期;(2)行业配置是建立在改进的投资时钟基础之上,结合国内市场行业轮动的基本情况,并不过分考虑周期拐点,而关注各经济周期下具有代表性的行业;(3)该策略所选择的行业指数均为市场上现有指数基金的跟踪标的或行业基金的业绩比较基准,因而策略具备一定可操作性。 新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。