本报记者 曹元 深圳报道

　　12月11日，国内首只场内T+0货币产品——汇添富收益快线货币市场基金(下称“添富快线”)开始发行，11月末12月初，汇添富高管携公司相关人员在各地路演该产品，对象主要为各地券商。

　　尽管汇添富方面并不希望该产品与券商的保证金产品产生正面交锋，只希望做其补充。但是一些券商依然对基金公司发行的这类产品表现出抵制情绪。

　　“我们在观望，因为这和我们自己的产品有冲突。”某大型券商资管人士称，尽管他承认对投资者而言，保证金产品收益率不如基金公司的货币基金。

　　在管理层对金融机构资产管理业务纷纷放松管制的情况下，不同类型资管机构所谓的创新实际上是侵入到其他类型机构的传统领域，之间冲突在所难免，货币基金和券商保证金产品的冲突不过是拉开了序幕。

　　争夺保证金

　　汇添富方面希望，证券投资者可以将自己的保证金通过交易系统当日买入该基金，想投资时，立即赎回该基金，当日资金即可投入股市。而投资者的保证金便能够获取超过活期存款数倍的收益。

　　这个过程中，银行可以获得存款、证券公司能为其客户提供保证金增值的服务、客户则可以获得更多的收入。

　　多家基金公司已上报类似产品，希望在保证金管理上分一杯羹。“这和券商正在推广的保证金产品类似。”在听过汇添富介绍后，一家券商营业部客户经理称。

　　2011年11月，信达证券资管部门推出一款产品：信达“现金宝”集合资产管理计划。该产品能够在不影响客户正常的证券交易前提下，在每日交易结束后，将客户账户中的闲置资金集中存放于银行定期存款，使客户闲置资金获得较高收益。这类产品被称为保证金产品。

　　2012年，华泰证券(601688.SH)、国泰君安、银河证券、海通证券(600837.SH)、申银万国[微博]、中金公司、东方证券等大型券商均有保证金产品出炉或者申报。规模已经数百亿元。

　　近日，华泰证券旗下保证金理财产品紫金天天发，已获准将投资范围扩大至逆回购、货币基金及固定收益类产品等。这一升级跟货币基金已经无异。

　　回过头来看，证券公司保证金产品跟基金公司发行的可交易货币市场基金所要吸引的资金重合——证券市场上闲置的保证金资金，据测算，有7000亿元(高峰值达到2万亿元)。

　　但两类产品还是有许多不同之处。券商保证金产品有一大优点，就是当客户和证券公司签署保证金管理的协议后，每天不用操作，客户的保证金自动进入保证金产品池子。而货币基金，客户还需要像交易股票那样申赎，至少要点几下鼠标。

　　但基金公司的产品有更多的优势。

　　以添富快线为例，该产品门槛低，最低申购额度为1000元，而券商的保证金产品参与的额度最低为5万元；从收益来看，添富快线的预期收益也更高。因为券商保证金产品的投资收益并不全分给客户，当中一部分会被券商资管部门提走。

　　据一家券商资管人士介绍，该公司给客户的收益的标准是活期利率加0.92%。当下券商保证金产品能够获得4%以上的利率，但活期利率为0.35%，这意味着，保证金客户只能获取1.27%的年化收益率，而券商可以获得2.73%。

　　此外，券商保证金的客户主要来自券商自己的营业部，而基金公司的货币基金则可面向所有券商的客户以及非券商客户。

　　即便基金公司的产品有巨大优势，但对于已经发行保证金产品的券商而言，很不愿意让自己的营业部去推广。

　　“这不是抢我们饭碗吗？”有券商资管人士表示，该人士表示该公司会对基金公司发行的这类产品进行抵制，尽管基金公司甚至答应将管理费的80%给券商。

　　分业红利消失

　　对于基金行业而言，添富快线是今年才诞生的创新产品；而保证金集合理财也是券商今年才发展起来的创新业务。两类机构的创新产品却走到了一起。

　　由于并不是所有的券商都发行了保证金产品，因此，基金公司的货币基金在许多中小型券商中仍然会被接纳。但是随着保证金产品的普及，基金公司类似产品在券商中推广的难度将越来越大。

　　“券商掌握渠道优势，如果不向投资者推荐，那么基金公司的场内交易基金很难推广下去。”有基金公司市场部总监称。

　　“这在资管混业时代将会越来越常见。”上海某券商资管部门负责人称。他认为，管理层对资管行业的放松管制，就是放开资管的界限，你进入是人家已经占领的领域，之间的冲突不可避免。

　　但对投资者而言，资管机构间的争斗则是好事。

　　“争斗的结果是已形成的红利消失。”前述上海某券商资管部门负责人称。在他看来，虽然券商短期可以通过渠道优势抵制货币基金的冲击，但是，当越来越多的投资者认识到申赎货币基金比和券商签署保证金托管协议更有好处时，就会选择货币基金来管理自己的保证金。券商若还想管理这部分保证金就要给予货币基金能够给予的。

　　事实上，今年以来，在资产管理的其他方面已经体现出这种趋势。当券商介入通道业务后，通道业务费率大大降低，信托当年还能收3‰-5‰的通道业务费，但券商资管从事这块业务之后，通道业务费降至1‰之下。近期，广发证券发行的一款产品，竟然是零费率。

　　“未来会有越来越多的券商为扩大通道业务规模，而采取零费率制。”前述上海某券商资管负责人说。