美女基金经理何滨
大摩华鑫基金经理 何滨（新浪财经配图）
美女基金经理何滨
文/ 特约记者 王艳伟
如果你有机会与何滨交流，听她用柔软轻细的声音把她所领悟的投资心得娓娓道来，你一定会被她的自然和真诚打动。
这位人气颇高的美女基金经理，在管理大摩资源优选的近五年时间里，长期业绩排进了同类基金前5%。而大摩资源优选还是一只对投资范围有严格限制的基金，在投资标的只占全市场40%的情况下，何滨能取得这样的业绩，就更加难得。
由于投资界人士以男性居多，业绩出色的女性基金经理就特别引人关注，不过何滨再三对《陆家嘴》记者表示，并没感觉到性别不同带来的影响，不管是男性还是女性，都是既有保守谨慎的，也有冲动冒失的，这是性格使然。
想清楚了才出手
何滨正式接手管理大摩资源优选是在2008年4月末，彼时市场正处于下调之后的小反弹，不少同行认为市场调整已经到位，应该马上加仓，何滨作为新任基金经理，初期也听闻了不少类似的指导和建议。不过，在经过自己的反复分析思考后，她认为系统性风险并没有结束，减仓才是最优策略，到5月底就将仓位迅速从接手时的74%直线降至48%，在同类基金中仓位已接近最低。
而观察大摩资源优选过去几年里的仓位变化，不难发现，季度仓位经常有十几个点的差异，这在同类基金里是比较少见的。但何滨表示这样的操作是为了弥补大摩资源优选投资范围受限的不足。
根据大摩资源优选的基金合同，其重点投资于各类资源行业中的优势企业，而符合条件的特征库占全市场的比重只有40%左右。“当市场热点不在我这个基金特征库里的时候，我如果还保持跟其他人一样的仓位，就会亏得比较多，只能靠减仓来弥补投资范围受限的不足，所以有时候是不得已地要脱离平均仓位水平。”何滨表示。
正因如此，何滨出手之快也成为她投资风格的一大标签。摩根士丹利华鑫基金(微博)公司副总经理秦红曾在公开场合评价何滨“卖股票特别狠”。
当然，何滨每一次做出调仓的决定都经过了大量的思考。每个人都知道市场往往是不理性的，但是为了获利，个人要不要保持理性，就见仁见智了。过去几年里，A股市场经常会出现莫名其妙的突然上涨，有些人即使明知道这种上涨只是昙花一现，但仍然会抱着“炒一把就走”的念头不顾一切地冲进去，也有不少人成功地捕捉到这种短期机会，在市场下调前及时抽身。这种依靠频繁交易、灵活调仓而获取高额收益的基金经理不在少数。何滨却不这么做，她自己坦言：“因为我的反应太慢了。每次大盘出现特别快速大涨的当天，我都不会有什么动作，因为我不知道它为什么涨。等我想明白为什么的时候，才会决定是否需要改变原有的投资策略。”对何滨而言，做任何投资操作前都必须三思，脑子没有决定的时候手肯定不会动，一旦想清楚以后，出手就很快。
有此前在券商做投资的基础，加上自己的摸索，何滨很快就在管理基金上驾轻就熟，已经建立了一套适合自己且行之有效的投资体系，使自己管理的基金能够在震荡愈加频繁的A股市场上长期稳定地获得不错的收益。
在投资范围受限的情况下要做好业绩，何滨的经验总结是，首先一定要抓住投资范围内的机会，其次是不能犯太大的错误，因为没有太多的板块可供周转腾挪，一旦错过机会或犯了错误，一年之内再扳回局面就比较难。
放弃追逐短期波动
何滨虽然靠自己的一套体系为投资者赚了不少钱，但由于大摩资源优选的投资范围有限，在目前的市场上管理难度越来越大。“特征库里的股票大都集中在周期性行业里，这些行业现在明显被市场淡化，而表现很好的新兴行业又不在我的特征库范围内。所以现在越来越感觉到投资明显地受到制约，可腾挪的空间比较小，最近三年都是这样。”何滨表示。
为了能适应现在波动频繁的市场，何滨今年也曾经尝试在投资风格方面做出改变，但这种尝试并未取得理想的结果。
如前所述，何滨一贯的风格是在想明白以后才去做，尽管能够对短期市场的波动进行准确的判断，但若何滨判断事件影响不是长期的，则不会进行任何操作。今年年初在市场因为预期政策放松而出现阶段上涨时，何滨由于不认同市场上的思潮而没有跟风，但也因此而导致业绩落后。
“业绩一落后，我自己就有点着急，就想自己以前的风格是不是要有所改变了。因为对错是由市场说了算，你自己觉得判断对了，但没赚到钱，那就是你错了。所以我就在自我反思，是不是能够依靠市场的思潮去赚钱，哪怕你不认同这个市场上的普遍观点，但是在市场都去炒的时候你也去跟随一下，然后在别人还没发觉错误的时候就提前出来，像索罗斯一样利用投资者的错误去赚钱，所以就把自己原来那套做了一个调整，哪怕不认同市场，但为了赚钱也参与进去，做得更灵活一些。”不过，何滨的这番尝试被证明是不适合她的。二季度何滨加强跟随市场的操作，试图参与周期品的波段，然而事与愿违，大摩资源优选的绝对收益和相对排名都越来越靠后，到了七八月份，何滨果断停止追逐短期波动的尝试。
“我想在这种波动频繁的市场上适应它的灵活性，看起来是不行的，这种转变不适合我。并不是说这种操作行不通，有的投资人员市场感觉非常好，执行力也很强，可以赚到这种钱，投资跟性格相契合，我的性格就比较慢。”何滨笑谈，“我特别羡慕有些投资人员在市场上行云流水、操控自如的状态，但经过这次尝试我知道，我肯定成不了那样的人才，我已经找准了自己投资的边界。”
尽管遭受了一些挫折，但心态以及投资风格回复到以往的何滨有着新的感悟，对投资的认识获得升华：“投资需要做的是在能力范围内把长处发挥到最好，避免短板，而不需要去试图弥补短板。以后我一定是知行合一，只赚适合自己的、能力范围内的钱，不会再出现投资判断和具体操作相背离的情况。”
不存在跨年度行情
在何滨看来，金融海啸之后，各国政府经济刺激政策使得经济的运行周期被人为地压短，这导致A股市场的牛熊周期也明显缩短，市场快速地进行着窄幅震荡。对基金经理而言，这意味着固有的投资规律已经发生变化，经济周期对投资的指导作用大大降低。
“按照惯常经济周期的理论判断去买股票，意味着经济见底之后就可以做至少六个月的中期向好的趋势投资策略，现在就不太可能了。现在的投资更多是对经济转型、政策导向、市场个股热点的挖掘，而不是说整体的周期品或是消费品的板块轮动。”何滨坦言，这样的市场对投资人员的要求也越来越高了。
对于四季度的市场，何滨觉得波动会加大，10月份一些不确定因素消除后，市场可能会相对活跃，应该有盈利空间。但何滨认为这种活跃或许很短暂，到年底市场可能又会消沉下去，在如今的这种经济形势和资金状况下，应该不存在跨年度行情。
“在我的特征库里，中药、生物制药、旅游等，都是市场相对热点，后续这些板块还会有获利机会。而大部分周期股会差一些，最近表现比较好的煤炭、钢铁，反弹难以持续。”何滨表示。
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