●本刊记者  田磊

　　本周市场出现了跌宕起伏的走势，周三上证指数跌破2000点整数关口，再创3年以来的新低，然而在人们的悲观预期下周四却峰回路 转，以大涨52.15点收尾。不过手握资金的机构投资者似乎对这波拉升行情持怀疑态度，基金普遍认为周四午后大盘全面拉升为跌破2000点心理关口后的反 弹而并非反转，短期市场仍将维持震荡的格局，与此同时预计4季度或存一波阶段性机会。

　　反弹非反转

　　国泰基金(微博)认为跌破2000点后市场大涨，依然是短暂的反弹，而非反转。首先市场跌破2000点这个重要心理关口之后，本 身就容易产生反弹，而这种反弹的动力就在于市场猜测监管层的底线也在这，所以一旦有风吹草动市场就会受到影响。但这种反弹的特点是：时间短、空间小、难以预测起始和结束的时间点。

　　另外今年市场之所以如此弱势，国泰基金认为主要原因是中长期因素都比较负面，这导致短期的利好因素往往被忽视或者是 漠视。他们预计近期不太可能会有实际利好的政策出台。国外放水带来的通胀压力，地产周期和经济周期的不匹配以及结构转型的需要都决定了政策放松的可能性很小。

　　大成基金(微博)也认为，尽管近期政策面预期会使A股市场有一定的支撑，但短期内市场仍将维持震荡的格局。经济基本面表现出旺季不旺的情况，意味着短期内股票市场不可能出现趋势性反转。银行间市场在过去的两个礼拜已经明显感觉到资金面趋紧，本周受到季末和双节的双重因素影响估计仍将趋紧。另外，成 长股受到创业板第一批大非解禁的影响，可能会继续走弱，近期出现的风格转换可能会延续。上一轮反弹很快夭折，大市又回到前期低位，表明市场信心严重不足。

　　申万菱信(微博)也持相同观点，他们表示当前不确定因素较多，再加上经济两大先行指标——8月份企业用电量和9月份汇丰PMI依然偏冷，表明经济景气依然低位徘徊。在此情况下，A股短期难现趋势性行情。

　　四季度或有阶段性机会

　　虽然对趋势性机会基金普遍不为看好，但对于四季度的经济和A股市场，基金则建议不宜过分悲观。

　　摩根士丹利华鑫基金(微博)认为对于市场而言，9月初的反弹已经反映出市场反弹动能在不断积聚，虽然在内忧外患下昙花一现，但在目前的低估值水平下，市场下跌空间并不大，待10月份一些不确定因素消除后，市场可能会再度活跃。

　　中欧基金(微博)认为，10月份创业板市场面临较大的解禁压力，同时从宏观层面上来看，暂时仍未看见经济回升的迹象，政策层面上也并没有大的动作，再加上钓鱼岛事件不断升级、国际局势不稳定，都成为了影响近期A股市场表现的重要因素。中小盘股票的表现将触发市场敏感的神经，预计投资机会将在四季度市场顺利度过解禁高峰后才可能逐渐显现，当前相对而言建议投资者关注的重点在于周期股。

　　博时创业成长基金经理孙占军表示，投资的本质是风险管理，而风险对应 的核心就是不确定性。目前的市场已经基本反应了各种悲观预期；从价值投资角度讲，目前股市已经具有投资价值。但同时虽然股市已经进入价值投资区，但市场有其自身的运行规律，熊市中超跌也是正常现象；在没有明显外力改变下，市场仍可能会惯性下挫。所以建议投资者短期仍需等待。这其中，可以选择未来成长空间 大，符合经济转型趋势，竞争能力强的公司，逐渐介入。

　　申万菱信基金表示四季度或有一波阶段性机会，无论是GDP、还是企业利润，四季度或有一 定的回升。鉴于上述判断，后市的投资策略上，申万菱信基金认为，在行业板块轮动频繁，周期、消费、成长等板块此起彼落的复杂局面中，必须坚定不移的战略性投资经济转型受益的产业；同时，关注经济增长动力结构变化带来的投资机会，特别是技术进步带来了劳动生产率的提高，在短期还看不到革命性技术创新的情况 下，推动应用层面的技术进步将是政策的务实选择，这一块主要来自于装备制造业、物联网、TMT等领域。此外，对经济较为敏感的早周期行业，其风险已经得到 释放，后市值得关注。■