证券时报记者 木鱼

　　曾给基金带来巨大超额收益的商业股票，从2010年11月至今领跌市场，累计跌幅接近50%，其中，苏宁电器(微博)等基金重仓股跌幅超过50%，且在最近10天跌幅明显放大。由于股价下跌和基金公司主动减持，重仓持有商业股的基金数量也有所降低，从2011年年底和2012年一季报商业股分别252次和257次进入基金十大重仓股，下降到2012年二季报商业股183次进入基金十大重仓股。

　　苏宁领跌彰显商业股困境

　　提及商业股和基金投资，苏宁电器是绝对的龙头品种，曾经在2004年到2007年创造过数十倍的投资回报，且在2010年三季度末成为主动投资偏股基金的第一大重仓股，超过招商银行、贵州茅台、中国平安(微博)等大盘股的基金持有金额。

　　然而，从2010年四季度开始苏宁电器股价一路下跌，截至今年7月20日，已从当时最高的16.75元下跌到6.85元，期间只进行过两次合计每股0.25元的现金分红，累计下跌幅度超过55%。

　　在苏宁电器大跌的背后是商业内外交困的市场环境。一方面由于经济环境不好，商业零售额增长速度放缓，甚至有些商业领域销售额下降，另一方面新建商业增长迅速，商业竞争越来越激烈，再加上新兴的网络购物对传统商业带来很大冲击，让商业股近一年来盈利和股价表现都非常差。

　　苏宁的大跌已影响到重仓该股基金的业绩表现。据悉，主动投资偏股基金中，富国和华商两家基金公司2012年二季报中持有苏宁电器比例较高，分别有3只和2只基金持有苏宁电器占基金资产净值的6.5%以上，最高的富国天合8.75%的基金净资产投资在苏宁电器。这5只基金中有3只今年以来的净值增长率已为负，净值增长率为正的也最多上涨不到3%。大批基金已在第二季度减持苏宁电器，2012年一季度末时，80只基金重仓持有苏宁电器，到二季度末只有54只基金重仓持有苏宁电器。

　　大消费中表现最差的行业

　　天相统计显示，商业股是2010年11月8日以来下跌幅度最大的5个二级子行业之一，截至今年7月20日累计下跌45.33%，比汽车、钢铁、有色、机械等强周期性行业的下跌幅度都要大。在此期间，有一些基金重仓持有的商业股下跌幅度甚至超过60%，包括成商集团和天音控股，此外，农产品、广州友谊、豫园商城、吉峰农机和华联综超等商业股的累计下跌幅度接近60%。

　　事实上，近一两年来，大消费中的三大主要行业，其他两个行业整体表现突出，食品饮料行业逆市上涨，医药行业跌幅较小，唯独包括商业股在内批发零售贸易行业整体表现低迷，也拖累了一批消费行业基金和喜欢重仓零售行业基金的业绩。

　　有两只消费行业基金今年以来的净值下跌幅度达到3%左右，业绩明显低于行业平均水平的正收益3.5%，其中消费中的商业板块明显拖累了这些消费行业基金的投资业绩。

　　在基金公司中，也有一些以往投资商业股比较多而长期业绩领先的基金公司，但今年重仓持有商业股的基金公司投资业绩普遍不如基金行业的平均水平。

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