新基金点评：华夏RQFII-A股ETF基金
双向跨境ETF基金产品铺开——华夏发行首只RQFII A股ETF基金点评
胡立峰(微博)
特别鸣谢：于晨
一、事件阐述
华夏基金(微博)管理公司之香港公司于2012年7月9日推出首只人民币合格境外机构投资者(RQFII)A股交易所买卖基金(ETF)，即华夏沪深指数ETF。这是继今年1月推出人民币债券基金后，华夏香港第二只以人民币计价的产品。该基金获得国家外汇管理局批准的50亿人民币额度用以管理这只ETF。
二、事件分析
华夏沪深300指数ETF使得离岸投资者能直接参与中国A股市场，并增加人民币的投资选择。目前华夏沪深300指数ETF是香港首只以人民币计价的实物A股ETF。透过RQFII额度，投资者可经香港联合交易所投资于一个分散的中国A股组合。华夏沪深300指数ETF的目标是追踪沪深300指数，该指数是由上海及深圳证券交易所上市股票中市值最大及流通性佳的300只A股组成，亦是中国内地交投最活跃的股票指数之一，同时亦是国内唯一拥有上市期货的股票指数。该指数占A股的总市值约65%，其成分股包括了蓝筹股及成长股。
三、我们的观点
人民币境外合格机构投资者(RQFII)产品的发行成为近期市场关注的焦点。我国RQFII业务的发展正处于萌芽阶段，从早期的额度审批到额度扩大，已经经历了一个开拓的过程。华夏于今年年初发行的第一只RQFII产品，华夏精选人民币债券基金，首次募资12亿元人民币。同期还有另外7只RQFII基金募集发行，该批RQFII产品是国内首批，初期将资金投资于债市，并以国债及高评级债券为主。8只RQFII中有个别基金除投资债市外，还可以将资金的20%投资A股市场。不过首批8只债券RQFII产品的募集情况并不理想，主要由于宣传力度不够、产品同质化严重、销售渠道拥堵所致，也有观点认为与产品认购费率太高、收益率吸引力低、人民币升值预期放缓等因素有关。
此次华夏发行的A股ETF产品，是我国第二批发行的RQFII产品。从创新的角度来说，投资范围较之前有显著改变。第二批RQFII产品将全部是ETF产品，投资标的选择大盘蓝筹、市场覆盖性好的指数，如沪深300、中证100、富时A50或MSCI中国A股指数，每个指数原则上只批准一只RQFII-ETF产品，成熟一只批准一只，避免之前一哄而上的局面。
目前，在港离岸人民币总量从2010年的约700亿元已经变成了如今的约6000多亿元，RQFII产品未来的空间和潜力是巨大的。未来在投资范围、投资工具、投资比例等方面都有创新的空间。对于日后RQFII的投资标的，我们认为还有更大的创新空间，比如国内期货衍生品、理财产品、公募基金等一系列金融产品，都可以发展成RQFII的投资标的，这样将更有力的推动我国金融市场的完善发展。
名词解释：
“RQFII”：所谓“RQFII”即RMB Qualified Foreign Institutional Investors，是指人民币合格境外机构投资者。也被称为“小QFII”，主要是指基金管理公司、证券公司等人民币合格境外机构投资者运用在香港募集的人民币自己开展境内证券投资业务。
“RQFII”给境外人民币资金开辟另一条通道，拥有单独额度，不分流现有QFII额度。
QFII：即QualifiedForeign Institutional Investors，是合格境外机构投资者的简称，指符合《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》的规定，经中国证券监督管理委员会批准投资于中国证券市场，并获得国家外汇管理局额度批准的中国境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构。
“RQFII”和QFII的区别：RQFII又称人民币QFII，是指境内基金管理公司、证券公司的香港子公司，运用在香港募集的人民币资金投资境内证券市场。而QFII是外资机构募集美元获批后，再转换成人民币直接投资A股市场。RQFII的推出是为了让境外人民币回流国内市场。
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