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海通证券2011年4季度基金定投组合
海通证券基金分析师：倪韵婷
1、定投组合推荐原则
我们每季度推荐一次基金定投组合。为了分析推荐基金的最新投资组合情况，我们推荐基金的时间由原来的每季度末改为基金公布投资组合当月的月末。由于投资者通过定投已经分散了择时风险，因此我们推荐的定投组合为4-5只主动型股票与混合型基金和1只指数型基金，适合具有一定风险承受能力的投资者持有。
推荐主动型基金的原则主要有以下几个方面：
(1)基金中长期历史业绩优异
(2)基金经理具有较长的投资经验
(3)基金设立两年以上
(4)基金所处基金公司规模中等以上，为基金发展提供良好的平台
(5)投资风格相对稳健，适合中长期持有
(6)基金规模不能过大
推荐指数型基金的原则主要是指数本身的投资价值分析
2、本期定投组合推荐产品
本期我们推荐的定投组合主要有富国天惠、诺安灵活配置、大摩资源、农银行业成长、兴业全球视野和南方深成指联接基金。需要说明的是，一些上期我们推荐但本期没有推荐的定投品种，并不代表我们不看好该基金，定投更重要的是着眼于基金的长期收益。一方面，我们希望不断介绍更多的适合定投的品种，另一方面，有些基金暂停定投业务，如嘉实增长等。
表 1 本期基金定投推荐组合
| 基金代码 | 基金名称 | 风险等级 | 海通评级分类 | 基金评级 | 基金经理 | 基金公司 | 资产净值(亿)(2011-9-30) | 状态 |
| 161005 | 富国天惠 | 中高 | 混合型 | ★★★★★ | 朱少醒 | 富国基金(微博) | 66.67 | 可申购、定投 |
| 320006 | 诺安灵活配置 | 中高 | 混合型 | ★★★★★ | 夏俊杰 | 诺安基金(微博) | 36.75 | 可申购、定投 |
| 660001 | 农银行业成长 | 高 | 股票型 | - | 曹剑飞 | 农银汇理 | 38.82 | 可申购、定投 |
| 340006 | 兴业全球视野 | 中高 | 股票型 | ★★★★★ | 董承非 | 兴全基金 | 31.46 | 可申购、定投 |
| 163302 | 大摩资源 | 中高 | 混合型 | ★★★★★ | 何滨、徐强 | 摩根士丹利华鑫基金(微博) | 40.45 | 可申购、定投 |
| 202017 | 南方深成指联接 | 高 | 指数型 | - | 潘海宁 | 南方基金(微博) | 18.63 | 可申购、定投 |
资料来源：海通证券基金研究中心
注：以上排名不分先后顺序，产品风险收益特征有所不同，投资者可以根据自己的风险偏好选择适合自己的基金
3、定投组合推荐理由
(1)诺安灵活配置
结论：诺安灵活配置近年来业绩表现出色，并且保持良好的稳定性。优秀的选股和行业配置能力对其业绩的贡献较大，该基金行业配置和持股相对分散，投资运作灵活多变，换手率较高，紧跟市场脉博。相对分散的持仓结构避免了市场风格突变对基金业绩的短期影响。三季度主要持有金融、保险、批发零售行业。
基本信息：诺安灵活配置成立于2008-05-20，在海通证券二级分类中属于混合灵活配置基金，截至2011年9月30日，规模约36.75亿元，规模中等。本基金在中国经济及产业结构变迁的历史进程中寻找投资机会，关注行业的周期性特征，并积极调整以实现行业优化配置，综合运用优势企业增长策略、内在价值低估策略、景气回归上升策略这三种策略构建股票组合，关注企业估值水平的同时遴选出具备高增长潜质的优势企业。按照契约约定，基金股票投资比例为基金总资产的30%-80%，业绩比较基准为60%×沪深300指数+40%×上证国债指数。
历史业绩：诺安灵活配置基金在熊市、牛市和震荡市中均保持良好的业绩持续性，在混合型基金中占据前列。诺安灵活配置自成立以来业绩持续性较好，早在成立之初的2008年，虽然证券市场大幅下跌，但诺安灵活配置业绩就表现出良好的抗跌性，2008年下半年仅下跌了-5.87%，在同类混合型基金中名列前茅。进入2009年市场大幅反弹，该基金也取得了骄人的业绩，净值增长73.72%，位列同类混合型基金前20%水平。2010年市场持续震荡，该基金表现出良好的适应性，同类混合型基金中排名前25%位置。11年市场风格出现较为剧烈的转换，依然保持了良好的业绩持续性，
表2 诺安灵活配置历史业绩
| 类别 | 总回报 | 上证指数 | 超越指数 | 混合型基金收益 | 超越同类基金 | 同类基金排名 |
| 今年以来 | -6.28 | -11.92 | 5.64 | -13.98 | 7.70 | 4/84 |
| 最近3月 | -6.80 | -8.45 | 1.66 | -7.76 | 0.96 | 32/85 |
| 最近6月 | -6.54 | -15.05 | 8.51 | -9.22 | 2.69 | 21/85 |
| 最近1年 | -4.50 | -16.97 | 12.47 | -13.88 | 9.38 | 3/81 |
| 最近2年 | 17.31 | -17.44 | 34.74 | -1.89 | 19.19 | 4/74 |
| 最近3年 | 97.48 | 43.07 | 54.40 | 51.77 | 45.70 | 6/53 |
| 2009年(牛市) | 73.72 | 79.98 | -6.26 | 52.17 | 21.55 | 6/57 |
| 2010年(震荡) | 16.02 | -14.31 | 30.33 | 6.09 | 9.93 | 4/135 |
资料来源：海通证券基金研究中心
基金经理：诺安灵活配置目前由夏俊杰担任基金经理。5年基金从业经历，曾任嘉实基金(微博)行业研究员；2008年9月加入诺安基金管理有限公司，历任诺安基金管理有限公司研究员、机构理财部投资经理。该基金经理管理诺安灵活配置以来业绩持续突出。
基金公司：诺安基金公司目前共计管理18只基金，截至2011年9月30日，公司资产规模约为497.49亿元，在所有基金公司中排名中上水平。从业绩来看，公司旗下股混开基在09、10年表现中等水平， 11 年以来业绩有所提升到同业前三分之一，公司旗下成立三年以上的股混型基金中诺安灵活配置在最新一期海通证券基金评级中获得五星级评级。
表3 诺安基金公司旗下基金评级情况业绩(%)
| 名称 | 评级分类 | 最新星级 | 最近一年 | 最近两年 | 最近三年 | |||
| 收益率(%) | 排名 | 收益率(%) | 排名 | 收益率(%) | 排名 | |||
| 诺安价值增长 | 股票型 | ★★★ | -16.53 | 57/120 | -4.33 | 50/120 | 68.44 | 47/120 |
| 诺安股票 | 股票型 | ★★ | -19.81 | 91/120 | -14.61 | 92/120 | 45.05 | 94/120 |
| 诺安平衡 | 偏股混合型 | ★★ | -16.89 | 52/ 77 | -9.19 | 55/ 77 | 35.93 | 64/ 77 |
| 诺安灵活配置 | 平衡混合型 | ★★★★★ | -4.5 | 2/ 48 | 17.31 | 3/ 48 | 97.48 | 5/ 48 |
资料来源：海通证券基金研究中心
投资风格：诺安灵活配置基金自成立以来中长期业绩非常突出。敏锐洞察市场、紧跟市场脉搏是诺安灵活配置成功的关键。该基金在资产配置上具备较强的前瞻布局能力，能够提前市场趋势进行积极调整。个股选股方面，偏好成长型个股，诺安灵活配置基金目前市值30亿左右，方便其进行一定的灵活操作。此外它的投资集中度与市场平均水平相当，有时略高有时略低，这种配置既能保持基金能获得一定收益，又能方便基金调仓，降低市场突变对基金业绩的短期影响，也为后续调整结构赢得主动。目前的前三大行业是金融、批发零售和医药等。
表 4 诺安灵活配置的资产配置情况
| 本期占净值产比例(%) | 上期占净值产比例(%) | 变动(%) | |
| 股票资产 | 75.98 | 67.53 | 8.45 |
| 债券资产 | 0.29 | 3.34 | -3.05 |
| 现金资产 | 16.29 | 29.36 | -13.07 |
| 其他资产 | 10.93 | 0.23 | 10.7 |
资料来源：海通证券基金研究中心
表5 诺安灵活配置的行业配置情况
| 类别 | 本期占净资产比例(%) | 上期占净资产比例(%) | 变动(%) |
| 农、林、牧、渔业 | 0 | 0 | 0 |
| 采掘业 | 1.89 | 1.02 | 0.87 |
| 食品、饮料 | 0.95 | 2.46 | -1.51 |
| 纺织、服装、皮毛 | 0 | 0 | 0 |
| 木材、家具 | 0 | 0 | 0 |
| 造纸、印刷 | 0 | 0 | 0 |
| 石油、化学、塑胶、塑料 | 0 | 0.26 | -0.26 |
| 电子 | 0 | 0 | 0 |
| 金属、非金属 | 0 | 3.22 | -3.22 |
| 机械、设备、仪表 | 6.37 | 9.13 | -2.76 |
| 医药、生物制品 | 10.38 | 16.81 | -6.43 |
| 其他制造业 | 0 | 0 | 0 |
| 电力、煤气及水的生产和供应业 | 0.4 | 0.5 | -0.1 |
| 建筑业 | 0 | 1.26 | -1.26 |
| 交通运输、仓储业 | 1.65 | 1.41 | 0.24 |
| 信息技术业 | 8.5 | 8.02 | 0.48 |
| 批发和零售贸易 | 14.67 | 10.56 | 4.11 |
| 金融、保险业 | 18.96 | 5.01 | 13.95 |
| 房地产业 | 6.86 | 4.84 | 2.02 |
| 社会服务业 | 0.83 | 0.23 | 0.6 |
| 传播与文化产业 | 3.22 | 2.78 | 0.44 |
| 综合类 | 1.29 | 0 | 1.29 |
资料来源：海通证券基金研究中心
(2)兴全全球视野
结论：设立以来业绩整体表现较为稳定，在同类基金中始终处于前1/3水平。基金具备良好的风险控制能力，熊市业绩较好，牛市亦具有一定的进攻性，近期的震荡市同样表现出彩。基金投资风格稳健，坚持投资低估值板块和稳健成长类股票，选股能力较强，偏好大盘股，且持股较为集中，换手率不高。资产配置方面把握市场节奏，积极进行仓位调整。目前股票仓位为79.08%，前三大重仓行业分别为食品饮料、石化塑胶和机械设备。且基金规模适中，适合投资运作。作为股票型基金，适合风险承受能力较高的投资者。
基本信息：兴全全球视野基金成立于2006年9月20日，在海通二级分类中属于股票-平衡型基金，截至2011年9月30日，规模31.46亿元，规模适中。基金以全球视野的角度寻求符合国际经济发展趋势、切合国内经济未来发展规划的国内优质产业，从中选取富有成长性、竞争力以及价值被低估的公司进行投资，追求当期收益实现与长期资本增值。按照契约约定，基金股票投资比例为基金总资产的65%-95%，业绩比较基准为中信标普300指数×80%＋中信标普国债指数×15%＋同业存款利率×5%。
历史业绩：兴全全球视野基金成立时间较早，凭借出色的选股能力、积极顺势的资产配置以及良好的风险控制能力，自成立以来业绩表现稳定，在股票型基金中始终处于前1/3水平内。分析基金在不同市场的表现，可以看到，基金在07、09年的牛市行情中具备一定的进攻性，而在08年的熊市环境下，通过合理调整仓位，净值跌幅小于基金基准和同业基金平均水平，表现出较强的风险控制能力。在震荡市中，10年受重仓银行板块的影响，业绩有所下滑，但仍维持同类前50%，而进入11年，基金依靠选股及积极资产配置，业绩后来居上，排名大幅提升至同类前10%内。整体上看，兴全全球视野基金风格较为稳健，自成立以来的各种市场中持续累积收益，表现战胜同类基金。
表6 兴全全球视野历史业
| 类别 | 总回报 | 上证指数 | 超越指数 | 主动股票型基金收益 | 超越同类基金 | 同类基金排名 |
| 今年以来 | -7.51 | -11.92 | 4.41 | -16.12 | 8.61 | 14/231 |
| 最近3月 | -8.19 | -8.45 | 0.26 | -9.44 | 1.25 | 80/244 |
| 最近6月 | -4.48 | -15.65 | 11.17 | -11.35 | 6.87 | 7/237 |
| 最近1年 | -8.93 | -16.97 | 8.04 | -17.15 | 8.22 | 17/210 |
| 最近2年 | 6.04 | -17.44 | 23.48 | -5.99 | 12.03 | 22/158 |
| 最近3年 | 86.51 | 43.07 | 43.44 | 61.97 | 24.54 | 17/120 |
| 2007年(大牛市) | 152.46 | 96.66 | 55.8 | 129.76 | 22.7 | 10/63 |
| 2008年(熊市) | -44.16 | -65.39 | 21.23 | -51.88 | 7.72 | 8/99 |
| 2009年(牛市) | 77.08 | 79.98 | -2.9 | 71.30 | 5.78 | 42/133 |
| 2010(震荡下跌) | 3.97 | -14.31 | 18.28 | 3.52 | 0.45 | 86/180 |
资料来源：海通证券基金研究中心
基金经理：兴全全球视野基金现任基金经理董承非先生，历任兴业全球基金(微博)管理有限公司研究策划部行业研究员、兴全趋势投资混合型证券投资基(LOF)基金经理助理，自2007年2月6日起任兴全全球视野基金基金经理，在其近5年的管理期内，基金业绩位居同期同类基金首位，表现十分出色。
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