基金投资总结

　　兴业社会责任是典型的绩优基金。在过去一年变化剧烈的市场中，兴业社会责任以其高度稳定的业绩领跑主动型基金。该基金以选股策略为核心，很少集中配置主流大盘蓝筹股，而是以前瞻性的配置思路重点选择中盘成长股。前瞻性策略判断能力突出，根据市场投资主线变化灵活调整选股方向，对市场阶段性变化的节奏把握基本准确。近一年来，该基金一直显著超配医药板块，也凸显选股思路在变中的不变。兴业系基金是基金行业中精品投研的典型，而兴业社会责任则是其最新的代表。不利因素是基金规模快速增长，若资产规模继续膨胀可能有损于其超额收益能力。但目前而言中等规模仍然适合其前瞻性的选股策略。目前我们仍维持重点推荐。

　　银华领先策略——大胆的集中配置

　　银华领先策略是一只标准的股票型基金，成立于2008年8月。该基金通过领先策略投资于因经济结构升级、汇率循环、经济周期变化及产业政策支持而受益的领先行业。并在领先行业中遴选具备综合竞争实力、估值吸引力和增长潜力显著的领先公司完成投资组合的构建。

　　基金业绩和风险

　　银华领先策略自成立之后业绩一直保持得极为出色。多数时间长期、中期、短期业绩均处于同类型基金的前10%甚至前5%。该基金在2009年全年业绩排名股票型基金前十。从季度业绩稳定性上看，除去2009年二季度外，其余多数时候银华领先业绩均遥遥领先。而在各种不同市场环境下，银华领先策略也体现出很强的适应性，牛市、熊市、震荡市中业绩均保持在同类型前20%左右，而累积净值增长则更为领先。

　　从风险控制看，以周收益率波动性来衡量，银华领先与同类型基金平均基本相当；风险控制表现较好。

　　基金投资风格和投资能力

　　银华领先策略是一只小规模选股型基金，持股数量在30只左右。该基金选股思路灵活，特色鲜明，看准方向敢于大胆集中配置。09年以来对行业景气的判断十分准确，对汽车股的集中投资是其超额收益的主要来源。在09年一季度加仓金融、地产等大盘蓝筹板块，同时开始建仓汽车股，减持食品、零售等稳定增长板块，在随后的蓝筹行情中有所获益；二季度全部减持金融、地产，大规模增持汽车板块，在随后的市场调整中占得先机；三季度继续加码汽车板块，同时增配信息技术；四季度持仓结构向均衡回归，大幅减持汽车板块，均衡增持信息技术、食品等稳定增长行业。在高峰时期该基金在汽车相关板块的持股接近90%，可谓极为激进的行业配置。一般情况下，这种高度集中的行业配置必然带来高风险，但银华领先并非一成不变地集中配置，而是在合理的行业判断支持下自信而大胆地进行集中投资。在策略判断变化时会迅速改变投资方向和配置策略，执行力强，风格鲜明。从其配置调整的方向和节奏上体现出对市场变化较高的把握能力。

　　该基金对2010年的市场判断趋于谨慎，大消费概念仍然是其重点配置方向；而金融、资源等周期性行业则显著低配；阶段性投资机会也是该基金将关注的重点。

　　基金的仓位策略积极，多数时候保持较高仓位水平，但波段操作特征显著，仓位调整积极，选时能力迄今表现较为出色。

　　银华领先操作风格高度灵活甚至激进，十大重仓股占股票市值比从30%～80%之间波动，各季度间重仓股换股可高可低。2009年基金持股周转率超过1000%。随着基金逐渐调整投资思路，预计持股周转率将有所下降，但仍可能保持高于同类型平均水平。

　　基金管理团队

　　银华领先策略成立以来更换过一次基金经理，现由双基金经理管理。其中基金经理杨靖的管理风格对基金运作的影响更为突出。杨靖先生有过长时间的研究和投资管理经历，银华领先是其第一只全权管理的基金；其鲜明的风格使其成为备受关注的基金新锐。

　　银华系基金整体风格偏积极，实行基金经理负责制。基金经理个人风格对基金运作影响较大。但银华系基金在2009年整体表现都十分突出，其原因在于整体投研实力再现上升势头。

　　基金规模

　　银华领先策略基金发行规模很小，迄今资产规模不足10亿元。小规模也为其高度灵活的投资风格提供了有利条件。预计未来一段时间该基金规模将保持在20亿元以下，仍然具有小基金操作的灵活性。

　　基金投资总结

　　银华领先策略可谓2009年基金行业的一匹黑马，因其以鲜明的集中投资策略取得突出业绩，在基金行业中较为罕见。看准方向敢于操作的风格使该基金的业绩在很大程度上取决于基金经理对市场趋势和选股方向判断的准确性。总体而言这类风格的风险较大；但从目前来看基金经理对市场的把握相当出色，对2010年市场的判断冷静而谨慎。但我们仍然看好其灵活操作在2010年取得超额收益，继续推荐积极型投资者重点配置。

　　国海深化价值——长期选股制胜

　　国海价值是一只标准的股票型基金，成立于2008年7月。该基金认为，当宏观经济或市场结构出现较大变化时，行业与企业的成长模式和盈利能力往往会随之发生变化，进而影响行业板块与上市公司的投资价值与估值水平。具有核心竞争力、占据行业垄断地位、处于成长拐点或成长转型阶段的上市公司，往往能在价值重构的过程中获取估值溢价，深化投资价值。该基金力图通过深刻的价值挖掘，专注投资于此类价值深化上市公司的股票。

　　基金业绩和风险

　　国海深化价值长期业绩出色，近一年来短期、中期、长期的业绩表现均处于同类基金的前10%～15%。从业绩稳定性上看，除去2009年2季度业绩落后之外，其他各个季度业绩均稳居中上游，而累积的长期净值增长优势更为突出。但从各种市场环境下的表现来看，国海价值在趋势性的牛市行情中表现并不突出，相反是通过上涨、下跌、震荡各种市道中稳定的表现在长期取胜。

　　从风险控制看，以周收益率波动性来衡量，国海价值略低于同类型基金；风险控制表现出色。

　　基金投资风格和投资能力

　　国海深化价值是典型的选股型基金，全部持股数量一般在30只左右。该基金秉持深入选股、长期持有的鲜明理念，以自下而上的个股精选为核心策略，兼顾自上而下的行业配置。选股符合其“深化价值”的理念，以长期成长性突出的中盘核心股为主要目标，很少追随市场潮流，也不具备集中的行业特征。在趋势性行情中，该基金的持仓风格不符合市场热点时，业绩反而会明显落后。但从长期来看，该基金的选股能力表现十分突出，这也是长期业绩能够领先的主要原因。该基金近一年长期持有的核心重仓股包括资源板块的盐湖钾肥、机械设备龙头振华港机、医药板块的华东医药、软件龙头东软股份、商业板块的大商股份等。持股方向分散，不追逐阶段性热点，但长期表现稳定出色。

　　近期投资方向上，国海价值维持上一季度策略：其一，从追求复苏中的高弹性切换到真正有业绩增长支撑的个股(不论是周期性还是非周期性行业)；其二，布局经济增长动力换档点。这一投资思路符合市场环境的变化。

　　基金的仓位策略总体较为均衡，仓位水平较高，但较少保持满仓的激进配置；根据市场阶段性风险的变化，也通过结构调整来主动降低仓位。在股市牛熊交替时，该基金在资产配置上也会进行大幅调整。但选时对该基金而言并非最重要的策略，选时能力表现中等。

　　国海深化价值操作风格十分稳健。选对股票集中持有、稳定持有是该基金的特点。十大重仓股占股票市值比约在55%～60%之间，各季度间重仓股换股在3-4个。而基金持股周转率仅为150%左右，明显低于同类型平均水平。在基金行业整体操作更趋频繁的背景下，该基金仍然坚持着自身鲜明的投资风格。

　　基金管理团队

　　国海深化价值由资深基金经理张晓东担纲，团队稳定性很高。张晓东自基金成立时即担任基金经理。张晓东同时管理着国海旗下另一只老牌明星基金国海弹性，同样以鲜明的选股风格。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。