德圣基金研究中心首席分析师江赛春说，合丰成长是一只行业配置基金，而且主要投资目标是科技、医药等股票，这使得其比较抗跌。根据其合同，合丰成长80%以上的资产需要投资在科技、医药等成长类行业，这些行业不到全市场股票数量的20%，其选股空间相对狭小。

　　此前有媒体报道说，王勇抓住了一只家电类股票，在去年暴跌60%的行情中，让他赚了30%。并借此泰达荷银成长基金在去年11月追上了国内最牛基金经理王亚伟。

　　但是此前在接受本报记者采访时，王勇对此问题避而不谈，在本报记者列举出的几家家电类上市公司中，王勇也没有对此确认。

　　分析合丰成长2008年定期报告显示，进入其重仓股行列的家电股只有格力电器一只。三季度，合丰成长持有格力电器167万股，市值高达3115万元，占到其基金资产净值的2.80%。

　　三季度中，格力电器股价处于弱势下跌中，但期间有过两次小幅反弹，从最低14元左右上升到18.4元。2008年上半年，格力电器每股平均收益1.2027元，净利润同比增长达104.67%，基本上超出前期市场预期。而此前，多家研究机构也纷纷给予格力电器推荐或者强烈推荐的评级。

　　除了在2008年变现抗跌之外。合丰成长在以往表现同样突出。虽然2007年泰达荷银成长的年终排名为第59位，但2004年尚以17.09%的收益在所有股票型基金中排名第一；2005年上证指数跌幅达8.33%，泰达荷银合丰成长以11.59%的收益率排名第六。

　　“这是一只行业配置基金，如果市场反弹，可能会有一定机会。但总的来看，今年可能难以维持2008年的排名维持，其业绩持续性也可能较难保证。”有知名基金分析师表示。

　　小盘股行情带来的恩泽

　　泰达荷银成长独特的产品设计和基金经理一贯的操作策略和思路，为2008年弱市中的抗跌性提供了注脚。与这匹黑马不同的是金鹰中小盘。

　　位于广州的金鹰基金，2008年的资产管理规模只有约18.87亿元，位列倒数第四位。但是这只在2008年起起伏伏的基金，最终闯入三甲位置。

　　金鹰中小盘精选的是2008年最大的黑马基金。该基金成立4年以来业绩一直表现平平，2007年排名77位。即使在2008年四季度伊始，其净值增长率排名也仍是徘徊在股票型基金中二十名开外，但截至年末其排名已跃升至三甲之列。

　　而其爆发，在很大程度上有赖于从2008年11月起，中小盘股带起的一波强劲反弹。在此波反弹行情中，部分中小市值个股中的不少都出现了翻倍行情，但同期大盘蓝筹股则表现得乏善可陈。

　　天相投顾统计显示，以2008年11-12月内数据为样本，股价反弹幅度超50%的个股达505只，个股涨幅超100%的有28只。而在这28只个股中，98%的个股流通盘均在两亿股以下。而根据金鹰中小盘的四季度报告，11月到12月间，前十大重仓股中有六只股票的涨幅超过40%，其中涨幅最大的怡亚通为51%。

　　德圣基金研究中心对其测评报告则表示，“金鹰中小盘精选最大的特点是以中小盘个股持有为主，不随大流而转变风格。基金重仓的大盘风格个股比例非常小，这与很多中小盘投资基金以中小盘为辅的操作形成鲜明的对比。这也是该基金避开今年大盘蓝筹大幅调整风险的原因。”

　　而在行业配置上可以说，金鹰中小盘采取的是全年防御的策略。从2008年一季度开始，金鹰中小盘就已经高度重仓医药股，四季度金鹰中小盘医药类更占到持仓量的15.11%。

　　“华夏大盘风格比较灵活，选股思路很清晰，而且组合调整的也很快。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春说，“但是金鹰中小盘对市场的长期把握欠缺一些，整个投研团队也相对较弱。”

　　由于金鹰中小盘将投资标的限制在中小盘股票，因此表面上看来，金鹰中小盘业绩的漂浮不定与此密切相关。但是分析其2008年的定期报告，发现其在市场趋势判断、个股的选择方面也存在诸多问题。

　　2008年底一度报告中，在多数基金开始对市场的下跌风险有所察觉时，刚刚于2007年底开始独掌金鹰中小盘的龙苏云乐观地表示，经过一季度快速下跌之后的A股市场，估值水平已经进入相对合理的区间，高估值的风险得到了一定程度的释放。“我们认为在紧缩的货币政策下，震荡筑底将是二季度市场的主要运行特征。”

　　更离谱的是，在三季报中，金鹰中小盘基金经理展望2008年四季度的A股市场说，“机会大于风险，上证1802.33点将是中期底部。”但是上证综指在去年10月便快速下行至当年低点1664.93点。其后也再没有像模像样的反弹。

　　但有意思的是，虽然基金经理口头乐观，但是仓位还是从一季度的73.45%降至了二季度的64.70%。前十大重仓股中，除了新进入中国联通之外，其余基本上还是以煤电、钢铁为主。

　　在二季度和三季度，龙苏云突击的中国联通和中信证券两只大盘股，并没有给金鹰中小盘带来多少帮助。其间中国联通暴涨暴跌，而中信证券则是小幅波动，对净值增长帮助甚微。

　　另外，从2008年该基金季报中分析，虽然其仓位变化基本控制在65%-70%之间。但却一直维持着较高的换手率。如果比较半年报和三季度报，以及三季报和四季度报中的该基金的前十大重仓股，其中仅各有海南海药等3只股票重合，其余均各不相同。

　　以海南海药为例。金鹰中小盘2008年第一季度末持有海南海药1139752股，市值总计1349万元，占到基金资产净值的7.40%。查阅其2007年年报发现，在其持仓股票中并没有海南海药，这就意味着是在2008年一季度买入的。截至去年四年度，金鹰中小盘仍然持有海南海药1800000股，占到基金资产净值的8.68%。

　　资料显示，海南海药2007年年末摊薄每股收益为-0.1676元，净资产收益率为-12.99%。WIND资讯统计显示，海南海药摊薄每股收益在行业内名列第47名，低于行业平均水平，低于市场平均水平。

　　海南海药实施的股权激励计划使该公司2007年业绩预计亏损达5000万元，当时成为市场热点。而且后来又被爆出独立董事违规炒股事件。

　　2008年四季度市场在美国次贷危机引发的全球金融风暴影响下，在国内经济增速显著放缓的事实面前，股指继续回落，上证指数累计下跌472.97点，跌幅20.62%。大盘权重股继续保持弱势，拖累着指数的表现。然而众多中小盘股票自2008年10月底开始，展开了全年最为有力的一波反弹行情。

　　四季度他并没有降低仓位，上升快是得益于重仓医药等板块，选择了一些相对超跌、受经济下滑影响较小的股票。从三季报来看，金鹰中小盘前七大重仓股中医药股占3席，是海南海药、通化东宝和南京医药。

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