在老的一级债基方面，中信稳定双利、国泰金龙、华夏债券等8只基金也都获得了年度净值增长率高于10%的良好收益。但是，老的一级债基业绩分化情况很严重，个别基金的年度收益率之低，已经远远低于了市场的正常收益水平，这些基金如果从年初开始一直持有债券到年底，在债市的牛市行情背景下，净值增长率也不会低于现在这种情况。个别老公司在管理一级债基方面出现这种不正常的绩效表现，已经严重偏离了专业资产管理者的起码水准，让市场无法理解。

　　(四)二级债基的绩效情况

　　附表四：二级债基2008年度绩效表现一览

基金类型	序号	基金代码	基金名称	成立时间	份额净值（元）	份额累计净值（元）	2008年度净值增长率	排序
老基金	1	519519	友邦华泰稳本增利A	2007-12-3	1.0955	1.1285	9.37%	1
	2	460003	友邦华泰稳本增利B	2007-12-3	1.0924	1.1254	9.07%	2
	3	290003	泰信双息双利	2007-10-31	1.0680	1.1223	7.11%	3
	4	100018	富国天利增长债券	2003-12-02	1.2632	1.7882	3.65%	4
	5	161902	万家增强收益	2004-09-28	1.0347	1.0347	1.94%	5
	6	217008	招商安本增利债券	2006-07-11	1.1482	1.2482	-0.31%	6
	7	510080	长盛中信全债	2003-10-25	1.1891	1.8591	-2.08%	7
	8	151002	银河收益	2003-08-04	1.5065	1.8865	-6.00%	8
	平均						2.84%
新基金	1	001011	华夏希望债券A	2008-03-10	1.0820	1.1120	11.23%	1
	2	001013	华夏希望债券C	2008-03-10	1.0800	1.1100	11.03%	2
	3	200009	长城稳健增利	2008-08-27	1.0840	1.0840	8.40%	3
	4	110008	易方达稳健收益B	2008-1-29	1.0553	1.1299	8.37%	4
	5	110007	易方达稳健收益A	2008-1-29	1.0537	1.1263	8.08%	5
	6	213007	宝盈增强收益(AB)	2008-05-15	1.0804	1.0804	8.04%	6
	7	560005	益民多利债券	2008-05-21	1.0390	1.0800	8.00%	7
	8	160612	鹏华丰收	2008-05-28	1.0590	1.0790	7.91%	8
	9	420102	天弘永利债券B	2008-04-18	1.0636	1.0766	7.70%	9
	10	420002	天弘永利债券A	2008-04-18	1.0602	1.0732	7.36%	10
	11	091008	大成强化收益A	2008-08-06	1.0624	1.0624	6.24%	11
	12	090008	大成强化收益B	2008-08-06	1.0624	1.0624	6.24%	12
	13	550004	信诚三得益（A）	2008-09-27	1.0490	1.0520	5.21%	13
	14	550005	信诚三得益（B）	2008-09-27	1.0480	1.0510	5.11%	14
	15	070015	嘉实多元收益A	2008-09-10	1.0380	1.0510	5.09%	15
	16	070016	嘉实多元收益B	2008-09-10	1.0370	1.0500	4.99%	16
	17	162210	泰达荷银集利（A）	2008-09-26	1.0394	1.0394	3.94%	17
	18	162299	泰达荷银集利（B）	2008-09-26	1.0386	1.0386	3.86%	18
	19	080003	长盛积极配置	2008-10-08	1.0264	1.0264	2.64%	***
	20	213917	宝盈增强收益债券(C类)	2008-10-20	1.0795	1.0795	3.62%	***
	21	450005	富兰克林国海强化收益（A）	2008-10-24	1.0325	1.0325	3.25%	***
	22	582001	东吴优信稳健	2008-11-5	1.0244	1.0244	2.44%	***
	23	350006	天治稳健双盈	2008-11-5	1.0154	1.0154	1.54%	***
	24	180015	银华增强收益	2008-12-3	1.0100	1.0100	1.00%	***
	25	450006	富兰克林国海强化收益(C类)	2008-12-18	1.0325	1.0325	0.13%	***
	26	519989	长信利丰	2008-12-29	1.0000	1.0000	0.00%	***
	27	519111	浦银安盛优化收益	2008-12-30	1.0000	1.0000	0.00%	***
	平均						7.04%

　　附注：(1)基础数据来源：中国银河证券研究所

　　(2)数据截至日期：2008年12月30日

　　(3)制图：王群航

　　也还是以份额分级之后的数量为准，在二级债基中，次新基金与老基金的数量分别为27只和8只，次新二级债基的数量远远超过了老二级债基，甚至超过了次新一级债基。2008年，相关基金公司之所以发行这么多的次新二级债基，就是因为大家纷纷看到了前期的股票市场行情已经下跌到了一个相对低下的位置，后市投资在股票二级市场上的获利机会可能会比较多。另外，从历史情况来看，二级债基曾经在2006年和2007年的股票市场牛市行情中称霸于债券型基金，风光无限。

　　但是，仅仅看到收益是不够的。如果不注意控制风险，二级债基在股票市场的熊市行情中同样会让投资者遭受损失。2008年债券型基金中仅有的几只净值有损失的基金就全部出现在老二级债基中。二级债基的风险收益特征在此得到完全的暴露。不过，如果基金管理人能够准确地判断好股票市场行情的发展趋势，灵活地调整好大类资产配置比例，一样会取得较好的收益，如友邦华泰稳本增利、泰信双息双利这两只基金。

　　次新二级债基给很多投资者带来了新的希望，部分次新二级债基在吸取了老二级债基的经验教训之后，起步阶段暂时以债券市场为主要投资对象，较好地享受到了前期债券市场牛市行情的收益。截止2008年底，华夏希望的收益率超过了10%，长城稳健增利、易方达稳健收益、宝盈增强收益等基金也纷纷取得了较高的净值增长。

　　三、对于债券型基金的基本投资策略

　　有关权威部门的报告显示，未来一段时间里，国际经济环境将会更趋严峻，我国经济环境将面临过快下降的势头。前期，国家提出全力保增长，实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并出台了4万亿元的扩大内需、大幅度降息等促进经济增长的措施，一系列新政策将对稳定预期、促进增长起到重要作用。但由于扩大内需的政策措施发挥作用需要一个过程，短期内经济将延续下降的趋势。由于世界金融危机的影响还没有完全见底，从全世界的趋势来看，现在影响还在不断扩大和蔓延，对中国的影响也在不断加深，11月份国内有一些经济指标确实出现了加速下滑的态势，当前经济下行压力不断加大，已成为经济运行中的主要矛盾。有鉴于此，相关报告依然指出，今后一年内仍然可能有较大的降息预期。因此，债券型基金可能还将具有一定的投资价值。

　　综上所述，就目前的市场现状来看，对于纯债基金、一级债基、二级债基这三类细分之后的债券型基金应该给予三种投资策略。

　　(一)纯债基金。为了完全规避股票的市场风险，纯债基金是最为合适的选择之一。

　　(二)一级债基。这是当前市场上最好的一个细分债券型基金子类别，且由于新股发行已经暂停，此类基金目前的实际运作状况已经类似于纯债基金了，此类基金的整体风险较小。

　　(三)二级债基。从第三季度末此类基金的大类资产配置情况来看，除了长盛中信全债、银河收益这两只基金的股票投资比例依然保持在10%以上，分别为10.47%和10.5%以外，其它二级债基都把股票投资比例降低到了很低的位置。因此说，此类基金可以被细分为两个小派别：一个是保持一定股票投资比例的、仅有两个成员的小派别，另一个是以类似于纯债基金方式运作的基金派别，但其中不乏像友邦华泰稳本增利这样对股票市场行情反映甚为敏感的品种。因此，股票投资仓位很低、或者为零的投资者，如果不再十分看空股票市场的后市行情，二级债基值得关注。