交银系基金：积极抄底

　　交银系基金在本轮调整以来表现相对突出，基金业绩相较同类型跌幅较小，业绩排名也有较大的提升，尤其是在1、2季度，应该说对宏观经济与资本市场下行的趋势中，交银基金保持了相当冷静的判断，策略转向及时，从而使得各类型基金业绩位列抗跌榜前茅。

　　然而，在三季报中可以清晰的看到，基金经理们对危机中的股市采取了积极的解读，旗下基金在9月1800点附近普遍大幅加仓，平均加仓幅度10%以上，相较于博时、华夏等部分加仓的基金，交银基金的力度是相当大的。从这一举动来看，交银系基金倾向于认为目前点位股市底部渐显，逐步达到其投资标准。而从基金持股风格的转变来看，对于低估值的大盘股的增持是交银基金的主要方向，当然这也符合交银基金一向的选股思路，从选股的效果来看，基金主要持股还是相对抗跌，对基金的业绩回报较大。

　　考虑到其一贯谨慎的策略，三季度的积极行动尤为值得关注。我们认为不能简单以战略性加仓来判断，这一策略可能会相机转向。从三季报的业绩结果来看，交银基金积极抄底的策略还是值得讨论。对于目前的弱势行情，抄底策略还是具有较大风险性，显然，除了债券基金业绩处于持续上涨状态外，其他偏股、股票型基金的三季度的业绩已经有较大幅度的下降。

　　整体来看，交银系基金一直对重新出手保持谨慎，因此三季度的策略转变尤为值得关注。而这一策略是否创造较大的价值或者迈对了步子，还需要时间的考验。

　　表2：交银系基金三季度表现

基金代码	基金名称	基金类型	本季收益	+/-同类型	同类型排名	上季收益	+/-同类型	同类型排名
519696	交银环球	QDII	-0.70%	12.75%	1/9	—	—	—
519680	交银增利A/B	债券型	4.46%	2.12%	2/57	0.62%	0.21%	17/52
519682	交银增利C	债券型	4.35%	2.01%	3/57	0.52%	0.11%	23/52
519690	交银稳健	偏股混合	-13.75%	1.24%	21/57	-5.90%	11.95%	1/57
519692	交银成长	股票型	-11.48%	2.75%	33/173	-12.18%	6.43%	15/163
519688	交银精选	股票型	-15.68%	-1.45%	99/173	-10.62%	7.99%	12/163
519694	交银蓝筹	股票型	-15.95%	-1.72%	106/13	-14.74%	3.87%	26/163

　　策略维稳型

　　华夏系基金：部分基金主动性加强

　　华夏基金是综合投资能力较强的基金公司之一，打造出不少明星基金。本轮调整以来，华夏基金一直彰显了出较为前瞻性的策略判断，突出的表现在旗下基金的仓位、组合结构的调整上。华夏基金目前旗下有20只基金，以混合基金为主，债券基金4只，封闭式基金两只，今年新发行的基金有三只，主要以避险能力相对较强的债券和配置基金为主，基金产品线较为完善，投资理念偏于稳健收益型。

　　从华夏基金的历史业绩来看，旗下基金基本上保持了相对较优的业绩，尤其是华夏大盘、华夏回报、华夏红利等基金都取得了相对较好的回报。而在本轮调整以来，华夏系基金业绩分化也相对严重，跌幅较大的有etf指数基金，回报较高主要集中在债券基金，而处于跌幅中游的为混合配置型基金。无疑，及时的仓位调整是熊市下避险的重要方式，这一点在华夏基金的身上表现的更加明显。

　　从三季报分析，华夏基金基本上还是延续了其以往的谨慎偏保守的投资策略。主要体现在，各个类型的基金基本上还是保持较低的仓位，平均基本仓位保持在50%-60%之间，而配置型的基金较低的仅30—40%的仓位。另外从持股行业分布来看，华夏基金基本上保持以金融、采掘、批零、医药、信息等内需行业为主。其中与整体风格区别较大的主要是华夏大盘、基金兴华、基金兴和，这几只基金都有较大加仓，平均加仓幅度5%以上。其中华夏大盘的加仓主要集中在9月12、19日，而在随后又再次降低仓位，基金对阶段性机会的把握还是较为灵活，这也是华夏大盘一向特立独行的作风，基金经理的个人作风对基金业绩影响较大。不过单只基金的风格特点还不能影响华夏基金整体谨慎的策略。

　　华夏基金作为行业内的领军基金公司，以业内第一的资产管理规模能够相对领先并不容易。投研能力的长期培养和磨合是其中关键。但对于风格近似、规模庞大的基金，持续取得超额回报难度不低。在弱市下，华夏系基金仍然可以坚守持有。

　　表3：华夏系基金三季度表现

基金名称	代码	基金类型	本季收益	+/-同类型	排名	上季收益	+/-同类型	排名
华夏全球	000041	QDII	-14.46%	-1.01%	4/9	—	—	—
华夏精选	000011	偏股混合	-9.91%	5.08%	7/57	-20.39%	-2.54%	41/57
华夏债券C	001003	债券型	3.08%	0.74%	10/57	0.28%	-0.13%	37/52
华夏债券	001001	债券型	3.06%	0.72%	13/57	0.37%	-0.04%	34/52
华夏回报	002001	配置混合	-7.34%	2.15%	17/43	-7.63%	4.53%	12/39
华夏回报2	002021	配置混合	-7.46%	2.03%	18/43	-10.49%	1.67%	15/39
华夏希望A	001011	债券型	2.78%	0.44%	19/57	0.60%	0.19%	20/52
华夏希望C	001013	债券型	2.68%	0.34%	24/57	0.50%	0.09%	28/52
华夏蓝筹	160311	偏股混合	-14.85%	0.14%	28/57	-15.00%	2.85%	15/57
华夏红利	002011	配置混合	-13.83%	-4.34%	32/43	-12.27%	-0.11%	18/39
华夏增长	519029	配置混合	-15.48%	-5.99%	35/43	-19.81%	-7.65%	34/39
华夏行业	160314	股票型	-13.45%	0.78%	58/173	-14.31%	4.30%	22/163
华夏复兴	000031	股票型	-13.62%	0.61%	62/173	-13.45%	5.16%	18/163
华夏成长	000001	股票型	-14.51%	-0.28%	75/173	-14.79%	3.82%	27/163
华夏优增	000021	股票型	-16.05%	-1.82%	109/173	-14.38%	4.23%	23/163
50ETF	510050	股票型	-16.41%	-2.18%	114/173	-23.01%	-4.40%	130/163
中小板	159902	股票型	-21.23%	-7.00%	167/173	-24.66%	-6.05%	145/163