综合国金研究所基金研究中心最新的基金产品(参考《开放式基金评价报告(2008年10月)》)、基金经理评价结果(参考《基金经理评价报告(2008年第四期)》)以及基金公司投资管理能力评价(参考《基金公司评价报告(2008年第二期)》)，建议重点关注如下管理人综合投资管理能力较好、且风险水平中低的基金产品(图表8、图表9)：

　　图表8：从产品及管理人的能力角度出发重点关注股票型基金情况(排名不分先后)

产品	绝对收益能力	保本收益能力	综合收益能力	基金经理	收益获取能力	风险控制能力	综合投资管理能力	公司	绝对收益能力	保本收益能力	投资管理能力
华宝增长	★★★★★	★★★★★	★★★★★	牟旭东	★★★★	★★★★	★★★★	华宝兴业	★★★★★	★★★★	★★★★
工银价值	★★★★★	★★★★★	★★★★★	张翎 曹冠业	★★★★★	★★★★	★★★★	工银瑞信	★★★★	★★★	★★★★
嘉实增长	★★★★	★★★★★	★★★★★	邵健	★★	★★★	★★★	嘉实	★★★★	★★★	★★★★
国富弹性	★★★★★	★★★★	★★★★★	张晓东	★★★★★	★★★★	★★★★★	国海富兰克林	★★★★★	★★★★	★★★★★
富国天益	★★★★★	★★★★	★★★★★	陈戈	★★★★★	★★★★★	★★★★★	富国	★★★	★★★★★	★★★★
博时主题	★★★★★	★★★★	★★★★★	邓晓峰	★★★★	★★★	★★★★	博时	★★★★★	★★★★★	★★★★★
方达精选	★★★★★	★★★	★★★★★	吴欣荣	★★★★	★★★	★★★★	易方达	★★★★★	★★★★	★★★★★
华夏成长	★★★★	★★★	★★★★	巩怀志	★★★★★	★★★★★	★★★★★	华夏	★★★★★	★★★★★	★★★★★
华夏优增	★★★★	★★★★	★★★★	张益驰	★★★★	★★★★★	★★★★★	华夏	★★★★★	★★★★★	★★★★★
方达科讯	★★★★	★★★★	★★★★	侯清濯	★★★★★	★★★★★	★★★★★	易方达	★★★★★	★★★★	★★★★★
长城久富	★★★★	★★★★	★★★★	徐九龙 李硕	★★★★★	★★★★	★★★★★	长城	★★★★	★★★★★	★★★★★
上投阿尔法	★★★★	★★★	★★★★	孙延群 周晓文	★★★★★	★★★★	★★★★★	上投摩根	★★★★	★★	★★★★
兴业全球	★★★★	★★★★	★★★★	董承非	★★★★	★★★	★★★★	兴业全球	★★★★★	★★★★★	★★★★★
中银增长	★★★★	★★★	★★★★	陈志龙 俞岱曦	★★★★	★★★	★★★★	中银	★★★	★★★	★★★★
鹏华50	★★★★	★★★	★★★★	黄鑫	★★★	★★★	★★★	鹏华	★★★★	★★★★★	★★★★

　　图表9：从产品及管理人的能力角度出发重点关注混合型基金情况

产品	绝对收益能力	保本收益能力	综合收益能力	基金经理	收益获取能力	风险控制能力	综合投资管理能力	公司	绝对收益能力	保本收益能力	投资管理能力
华夏回报	★★★★★	★★★★★	★★★★★	胡建平 颜正华	★★★★★	★★★★	★★★★★	华夏	★★★★★	★★★★★	★★★★★
兴业转债	★★★★★	★★★★★	★★★★★	杨云	★★★★★	★★★★	★★★★★	兴业全球	★★★★★	★★★★★	★★★★★
博时平衡	★★★★★	★★★★★	★★★★★	杨锐 黄健斌	★★★★★	★★★★★	★★★★★	博时	★★★★★	★★★★★	★★★★★
招商平衡	★★★★★	★★★★★	★★★★★	胡军华 游海	★★★★	★★★★★	★★★★	招商	★★★★	★★★★	★★★★
长城久恒	★★★★	★★★★	★★★★	李硕	★★★★★	★★★★	★★★★★	长城	★★★★	★★★★★	★★★★★
华夏红利	★★★★	★★★★	★★★★	孙建冬	★★★★★	★★★★★	★★★★★	华夏	★★★★★	★★★★★	★★★★★
兴业趋势	★★★★★	★★★★	★★★★	王晓明 张惠萍	★★★★★	★★★★★	★★★★★	兴业全球	★★★★★	★★★★★	★★★★★
方达平稳	★★★★	★★★★	★★★★	侯清濯	★★★★★	★★★★★	★★★★★	易方达	★★★★★	★★★★	★★★★★
嘉实成长	★★★★	★★★★	★★★★	刘天君	★★★★	★★★★	★★★★	嘉实	★★★★	★★★	★★★★
中银中国	★★★★	★★★★	★★★★	孙庆瑞 吴域	★★★★	★★★★	★★★★	中银	★★★	★★★	★★★★
华安配置	★★★★	★★★★	★★★★	邓跃辉 沈雪峰	——	——	——	华安	★★★★★	★★★★★	★★★★★
国投景气	★★★★	★★★	★★★★	袁野	★★★★	★★★★	★★★★	国投瑞银	★★★★★	★★★★	★★★★★
交银稳健	★★★★	★★★	★★★★	郑拓 于晖	★★★★	★★★	★★★★	交银施罗德	★★★★★	★★★★	★★★★★
添富优势	★★★★	★★★★	★★★	庞飒 苏竞	★★★★	★★	★★★	汇添富	★★★	★★★	★★★
宝康配置	★★★	★★★	★★★	魏东	★★★★	★★★	★★★★	华宝兴业	★★★★★	★★★★	★★★★

　　在防御性的投资策略下，从基金持仓结构角度出发，建议选择重点配置业绩增长相对确定性较强行业板块的基金产品。一方面，从周期性角度出发，消费品、旅游、医药、交通运输等周期性较弱的防御型行业值得关注；另一方面，从政策角度出发，受益于刺激经济政策以及积极产业政策推动的铁路基建、农村土地改革、新能源、机械设备等行业值得关注。依据基金产品定位、管理人操作思路、并参考三季报的持仓情况，建议投资者侧重关注富国天益价值、泰达荷银合丰稳定、友邦华泰积极成长、建信恒久价值、融通动力先锋、长城久富、银河银泰理财分红、汇添富优势、嘉实增长、鹏华中国50等侧重投资弱周期性防御行业的基金产品以及泰达荷银合丰成长、华宝兴业宝康灵活配置、易方达中小盘、华安宝利配置、国投瑞银创新动力、中银动态策略、华夏成长、南方积极配置等侧重投资政策支持行业板块的基金产品。

　　从持股风格角度出发，在全球金融危机冲击下，国内市场以银行为代表大盘股受外围市场影响最为显著，在外围市场局势尚不明朗的背景下预期大盘股的很难摆脱大幅波动局面，稳健操作策略下建议在风格选择上阶段性侧重中小盘成长风格的基金，如易方达中小盘、金鹰中小盘、嘉实成长收益、泰达荷银合丰成长等基金。

　　卫星基金组合关注“管理人操作灵活基金＋管理人能力优秀次新基金”

　　前以叙及，我们预期市场或将阶段性摇摆于“政策与业绩”之间，对风险的控制及对市场结构特征、节奏步伐的把握将是这一阶段偏股票型基金间差额收益的重要影响因素。因此，在核心基金组合立足风险控制下稳健操作的同时，卫星基金组合构建宗旨则侧重于把握市场结构调整、节奏变化带来的超额收益，并根据“政策”灵活调整卫星基金在整个基金组合中的配置比例。

　　因此，卫星基金组合我们重点关注基金当前资产管理规模及股票仓位适中、且管理人择时能力相对较强、操作风格相对灵活、策略把握市场阶段机会较好的基金产品。本文通过对管理人历史仓位调整效果(择时)、操作风格(换手率、重仓股调整程度等)及操作效果的比较，建议关注银河稳健、华宝兴业策略增长、易方达策略成长、华夏成长、南方积极配置、工银瑞信核心价值、富兰克林国海弹性市值等股票型基金以及国投瑞银景气行业、富国天惠精选成长、大成精选增值、鹏华行业成长、长城久恒等混合型基金。

　　受A股市场持续调整影响，今年来尤其是二季度以来偏股票型基金发行每况日下，平均发行规模不足10亿，近半数募集资金在5亿以下。前以叙及，在市场趋势不明朗的情况下，这些基金大都采取了谨慎的建仓步伐，三季度发行设立的基金截止季度末平均股票仓位不足20%。次新基金一方面产品设计更为贴近未来一段时期的经济及市场环境变化，另一方面相对较小的发行规模、相对较低的股票仓位使得次新基金保持了足够的灵活度，可以较好的应对当前摇摆于“政策与业绩”之间的市场环境，因此现阶段对次新基金可适度关注。综合比较产品设计、基金经理及基金公司的投资管理能力和综合实力，建议关注如下次新基金产品。

　　图表10：重点关注次新基金情况

基金名称	基金类型	基金公司	基金公司评级	基金经理	基金经理评级	三季度末资产净值	三季度末股票仓位	三季度末债券仓位
方达中小盘	股票型	易方达	★★★★★	何云峰	★★★	10.20	27.01%	55.80%
嘉实精选	股票型	嘉实	★★★★★	党开宇	——	15.44	33.19%	38.21%
南方价值	股票型	南方	★★★★★	谈建强	——	8.55	29.79%	11.60%
国富价值	股票型	国海富兰克林	★★★★	张晓东	★★★★★	11.09	15.51%	31.31%
稳健增长	混合型	国投瑞银	★★★★	袁野	★★★★	3.47	21.88%	0.01%
招商大盘	股票型	招商	★★★★	黄顺祥,游海	★★★★	6.74	9.65%	42.83%

　　注：基金经理评价参考《基金经理评价报告(2008年第四期)》、基金公司评价参考《基金公司评价报告(2008年第二期)》。对于未列示评级结果的基金经理，为由于任职期限原因未参加本期评级，但其在历史投资管理中取得较高的投资管理业绩。