|
|
债券基金可做金融危机中的资金避风港
节目导视：
央行两个月内连续三次降息，债券市场一路长牛，国债指数屡创新高，债券型基金的净值也随着国债指数的上涨而持续上涨，成为金融危机中的一道亮丽风景。在当前股市持续低迷，房价震荡下跌的大环境中，债券型基金是否能成为资金的避风港？未来债券型基金是否还有持续上涨的机会？金融危机中，除了保持现金之外，我们是否还有其他的投资渠道？
11月3日，银华基金固定收益部投资总监姜永康做客新浪《财经会客厅》，祥解金融危机中的债券基金投资机会。
嘉宾精彩观点：
1、债券比现金目前来看是有更好的投资机会。债券从年初到现在涨了10%，现金为王在目前判断是没有错的，但是还有比现金更好的品种，那就是债券。
2、从现在来看，通胀的形势未来会一路下行，降息的趋势依然存在。美国基准利率从最高点的5.25下调到现在1%的水平。国内降息的力度是从4.14%的水平一年期存款利率降到目前3.6%，只降了54个基点，未来降息的空间还很大，债券市场的强势依然会维持。
3、银行现在是存款增速明显大于贷款增速，有大量的存款，保险公司也有很多新增保费。金融市场环境不好的时候，购买债券的需求会很强。从资金的需求面上来讲，债券产品会供不应求，也会推高债券上涨。
4、经济下滑，企业盈利还可能下降，对股票的价格还会产生一个抑制的作用，有一定的压力。对于投资者而言，现在要不要抄股票的底，你要看你自己的风险承受能力。
5、从今天10月份以来，债券基金出现一个分化，因为降息，整个没有信用风险的国债依然在上涨。但是像无担保的企业债，近期表现就非常差，大家担心在经济下滑的过程中企业盈利下滑，债券出现信用风险。因此，对整个债券市场还是要做更深入的分析，这样才能把握它的投资机会。
访谈实录：
主持人权静(blog)：
各位亲爱的新浪网友大家好，欢迎来到新浪财经会客厅，我是主持人权静。最近的金融市场可以让我们每个人都非常揪心，股市一跌再跌，在这样弱势的环境中是否有一种投资品种能跟一直下跌的股市相脱离，成为资金的一个避风港呢？今天也请来了跟这个投资品种相关的一位嘉宾，跟您沟通聊一聊当前弱势环境中的投资品种，那就是债券型基金，坐在我左手边的这位就是银华增强收益债券型姜永康，欢迎姜总。
CPI回落 通胀压力减小 未来降息趋势明显 推高债券继续走高
姜永康：
各位网友大家中午好。非常高兴有这样的机会能够跟大家交流一下对债券市场的看法，以及债券基金的投资机会。
主持人权静：
姜总，在刚开始的介绍当中我说最近大家都看到了股市的情况不是特别好，跟股票相关的这些股票型的基金跌得也都挺多的，这种情况之下债券基金是不是会不受股市下跌的影响？
姜永康：
股票和债券的投资机会都是跟宏观经济相关的，在宏观经济形势不太好的时候，股票的投资收益会下降，股票整个表现会比较差。但是在宏观经济下滑的过程中，也会出台一些刺激经济的政策，比方说降低利率，降低存款准备金率，这些政策会使得债券市场出现非常好的投资机会。
主持人权静：
我能不能通俗地这么理解，不管股票或者是股票型的基金跌成什么样，债券型基金实际上是跟那一块的收益没有关系的，是独立运作的一部分，可以这么说吗？
姜永康：
也不能这么说，债券表现的好坏是跟通胀的形势和资金的供求关系有关系的。但是它背后实际上都是跟宏观经济相关的。在宏观经济向上的过程中，往往股票基金有比较好的投资机会，因为这时企业盈利增长比较快，而且国家可能也处于抑制经济过快增长，会出台一些加息的政策，这时债券表现不好。
我们可以回顾一下2006年、2007年债券市场的表现，表现很平淡。但是在经济形势开始增长放缓的时候，通胀压力已经没有那么大了，这个时候国家会出台一些降息的政策，降息就会导致债券价格出现上涨，就像今年，我们是8月份通胀的形势就发生逆转，由过去高通胀、低增长进入低通胀的一个时代，那样国家也出台了降低利率、降低存款准备金率的政策，债券市场从8月份到现在，已经涨了8%左右的涨幅。这是一个非常可观的上涨。
主持人权静：
我们看到如同刚才姜总所说的，9月15号还有10月8号，包括10月29号、30号的时候，很罕见，在两个月之内的时间里边，央行就三度调低利息。这个对债券来说是一个非常好的利好消息。
姜永康：
一个刺激债券上涨非常重要的因素。
主持人权静：
能不能给我们大家通俗介绍一下为什么利息降低了之后债券这种投资品种就会涨呢？
姜永康：
债券的收益其实是来源于两个方面，一个方面是债券的利息收入。另外一个是债券价格上涨带来的资本利得。债券利息收入和利息是正相关的，但是债券价格是和利率负相关的，利率越低，债券上涨越快。因此，在降低利率的过程中，虽然票面利率会下降，但是它的价格涨的更多，可以弥补掉收益下降的部分。因此，在降息的时候往往是债券上涨的一个非常好的时机。
主持人权静：
您刚才说一串分析的论证听上去有点复杂，能不能就通俗地理解只要是央行降息了，债券就会涨？
姜永康：
对。基本上可以这么认为。
股市下跌 房价震荡 商品价格回落 债券可作为资金避风港
主持人权静：
除了债券型基金之外，现在我们看到房子也跌了，房价现在有点撑不住，房子开始下滑，房子作为投资品种最近表现不是很好。股市跟基金都跌得比较厉害。有人说债券基金能不能成为当前大市不好的时候资金的避风港，您怎么看？
姜永康：
没错。在整个经济形势不太好的时候，刚才主持人提到的这几个投资品种，股票、房地产目前都不是一个好的投资机会。因为目前经济形势，因为国外的次贷风暴还有国内房地产的调整，企业盈利还会进一步回落，股票的上涨压力还是比较大，房地产现在是刚刚开始调整，它离居民的实际可支付能力还是有一段距离，可能未来还要进一步调整。
除了这些还有一些投资品种，比如商品，上半年涨得很惊人。
主持人权静：
您是指石油、钢铁各种原材料。
姜永康：
石油、铜，还有其它有色金属，还有煤炭。
主持人权静：
包括粮食。
姜永康：
主要是大豆，今年涨幅比较大。
这些商品最近也开始跌了。在经济增长放缓的过程当中，一定是一个需求下降，而需求下降价格是供求关系决定的，需求下降的结果一定是这些商品价格会回落。但上半年，因为大家还是对经济市场给予比较高的预期，尤其是中国，它在石油的增量需求里占的比重比较大，但实际上在整个经济增长放缓过程中，一定需求会下降。因此，在今年7、8月份开始油价调整，从140多美金跌到现在60多美金。在整个经济形势不好的时候，我们前面说到的这三个投资品种：股票、房地产、商品，都不好。而这个时候相对什么好呢？实际上就是现金以及现金的替代物债券会表现比较好。尤其是在经济形势下降的过程中，通胀率一定会下降，利率也会跟着下调来刺激经济的复苏。
所以，目前来看债券的确是最佳的一个投资品种，也是一个避风港。
主持人权静：
但是如果我是投资人，我会这么想，现在金融危机来了大家都知道，最好的办法就是就地卧倒，把钱存在银行里，什么都不要买，这是一个误区吗？我就拿现金是最好的，现金是最宝贵的。
姜永康：
没错，现金为王在当前是一个正确的选择。但是还有没有比现金更好的品种？
主持人权静：
你觉得是债券？
姜永康：
债券比现金目前来看是有更好的投资机会。因为你拿有现金，最多你是拿一个银行存款利率，你拿债券，还可以获得债券价格上涨给你带来的资本利得。显然，我们就拿今年债券市场来看，从年初到现在涨了10%，你在银行存款，拿不到这么高的收益。也就是说现金为王在目前判断是没有错的，但是还有比现金更好的品种，那就是债券。
主持人权静：
但是你这10%，是事后说从年初到现在涨10%，但如果我把钱存在银行里，可以保证收益是很固定的，每年利息是多少。债券能保证我每年固定能赚多少钱，还是事后现在看来是赚10%。也许会跌呢？虽然您这个部门叫固定收益部，但是很多投资人会觉得这个债券就真的那么保本吗？
姜永康：
债券价格一定也会产生波动，但是从目前这个时点上来看，哪个品种对你更有吸引力？我们现在主要是谈现金和债券之间的对比。我们可以对比一下，目前一年期定存是3.6%的利率，而且定存有一个致命的缺陷，是没有流动性的。当你要使用钱的时候，你要提前支取，罚息是很重的，根本拿不到这么高的收益，就按活期来算，活期非常低。从债券投资而言，的确从8月份到现在短短的2、3个月时间涨了8%。大家都觉得，债券已经涨了这么多，另外还有没有上涨的空间？是不是已经到了一个高点？
我们就来看一下未来的利率形势会怎么走。从现在来看，通胀的形势未来会一路下行，明年甚至不排除个别月份出现CPI负值的情况。因为最近这些商品价格跌的很厉害，今年上半年的商品价格还是在高位，同比增速明年很可能会出现负值。另外，过去大家非常担心的粮食价格会是影响中国通胀的一个重要因素。
主持人权静：
现在好像粮食价格也慢慢下来了。
姜永康：
对，因为的确中国的人口众多，粮食供给一直是平衡状态。过去历次的通胀都跟粮食价格有关系。但是我们看到今年的粮食又是一个丰收，同时国际粮价也因为石油价格的回落，生物能源的需求也开始下降。所以，整个粮价未来的形势也是一个趋于平稳甚至是下降的过程。因此，明年CPI肯定是逐步回落的形势。
这样的话，CPI的压力没有了，经济增长明年还是会进一步下滑，未来降息的趋势依然是这样，还是要维持降息。
主持人权静：
您觉得未来我们会进入一个降息的通道，这两个月三次连续降息就是一个转折点，之前我们是在加息的通道，未来是降息的通道。
姜永康：
对，我们可以很明确地看到这是一个降息的趋势。降息有多大空间，也就决定了未来债券还有没有上涨的空间。我们也可以对比一下美国的情况，美国的情况是次贷危机以来，它的基准利率是从最高点的5.25下调到现在1%的水平，而且伯南克还表示甚至不排除进一步降息的可能。我们降息的力度是多大呢？是从4.14%的水平一年期存款利率降到目前3.6%，只降了54个基点，未来降息的空间还很大。就拿近几年存款利率的低点1.198%，相比这个还有162个基点的降息空间。有这么大的降息空间，未来债券市场的强势依然会维持。
机构资金将更多投资债券 供求推高债券上涨
姜永康：
另外，决定债券价格走势，除了降低利率以外还有资金链的情况。我们未来的资金状况会怎么样？我们可以一个一个来看。先看银行，银行现在是存款增速明显大于贷款增速，因为大家都觉得，从银行角度，在经济形势放缓的时候会惜贷。而作为企业，因为企业经济形势不好也会少贷。钱更多是转向存款，对银行来说资产负债就需要做调整。
主持人权静：
意思是银行有那么多贷款，必须买什么东西，最好的选择就是买债券。
姜永康：
既然贷不出去，又有那么多存款，肯定想到用这些钱，就考虑到买债券。而作为保险公司投资债券的机构也是一样，也需要保费进来，要买股票、债券，目前的股票市场不好，要更多买债券。因此，债券的资金供应量是很充足的，未来会更多买债券，也会支持债券未来走强势的格局。
主持人权静：
两方面，一方面国家会持续降息，降息会带来未来债券上涨的空间。再就是从资金供求的角度来说，大家都认为现在其它投资方式不稳妥，会大量买债券，供大于求。
姜永康：
资金是供大于求，债券相对来说供不应求。
主持人权静：
所以你说债券会上涨。这种背景下，今天之所以姜总做客新浪直播间，也是因为银华推出债券型基金，叫银华增强收益债券型基金，这个基金业是在您刚才说的背景下推出，是抓住这两大投资机会吗？
姜永康：
没错，目前来看整个投资环境有利于债券市场，我们也是适合当前这个阶段推出了银华增强收益债券型基金，主要是以投资收益机会为主，给投资者获取一个稳定的低风险的回报。
主持人权静：
这个回报可以做出一个大概的承诺吗？比如你估计未来一年之内这个债券基金大概会涨多少？
姜永康：
没有办法做出承诺，也是证监会所不允许的。
主持人权静：
知道你们不允许承诺投资收益，但是结合刚才您分析的投资前景，多大的预期可以看到？
姜永康：
我只能告诉大家，目前如果你要投资，它是最有吸引力的一个投资品种，至于获取多高的收益还取决于未来我们经济形势的变化、未来政策形势的变化。一个具体的数字预测可能也没有太大意义，还是我们具体在目前的状态下，有资金理财应该选什么样的品种最好，目前来看债券是最好的。
主持人权静：
甚至比现金还要好。
姜永康：
对。
主持人权静：
其实我们看到在去年、前年这一轮大牛市里，其实很多债券基金也是赚钱，但是很多债券基金最赚钱的手段是打新股，发债券里有一部分是可以用来投资股票，当时是在牛市的环境下设置的债券投资品种可能是不同的投资比例，跟现在我们进入了一个漫漫熊市债券的投资种类的设置应该是不同吧？
姜永康：
有很多差别，比如债券的投资比例上，我们这次债券基金投资比例是80%—95%都是投资固定收益的，靠这一块给大家提供稳定的利润回报。
主持人权静：
还有剩下的部分呢？
姜永康：
剩下一部分我们还是会考虑0—20%的股票投资。