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图表3是易方达旗下基金业绩表现,我们可以清晰地看出,易方达旗下偏股型基金,无论是封闭式还是开放式,自成立以来的考虑分红再投资的复权单位净值增长率均位于同类基金中上水平,基金科翔、易方达平稳增长和易方达策略成长更有拔得头筹。旗下基金的全面开花,彰显了易方达的投研实力和出色的投资管理能力。
分年度考察易方达旗下偏股型基金业绩的持续性,我们发现,自2004年以来,易方达旗下偏股型基金(剔除指数型)收益水平均高于同业平均(具体数据见图表4)。业绩持续胜过同业平均,成为“在长跑中胜出”最好的诠释。
图表3:易方达旗下现有偏股票型基金业绩表现
基金名称 | 成立日期 | 自成立以来收益率 | 同业 收益率排名 |
自成立以来净值波动性 | 自成立以来净值波动排名 | 国金最新一期产品评级 |
基金科翔 | 20010620 | 332.67% | 1/24 | 21.21% | 18/24 | - |
基金科瑞 | 20020320 | 167.19% | 24/50 | 20.85% | 42/50 | - |
基金科汇 | 20010620 | 364.04% | 2/36 | 21.64% | 34/36 | - |
易方达平稳增长 | 20020823 | 195.27% | 1/4 | 17.56% | 1/4 | ★★★★ |
易方达策略成长 | 20031209 | 253.27% | 1/21 | 27.70% | 21/21 | ★★★★ |
易方达积极成长 | 20040909 | 188.36% | 7/37 | 26.92% | 31/37 | ★★★★ |
易方达价值精选 | 20060613 | 81.88% | 8/69 | 30.92% | 45/69 | ★★★★★ |
易方达策略2号 | 20060816 | 70.97% | 19/63 | 32.92% | 57/63 | ★★★ |
易方达价值成长 | 20070402 | -24.20% | 65/77 | 31.92% | 60/77 | - |
易方达科讯 | 20071218 | -37.20% | 3/133 | 25.85% | 8/133 | ★★★★ |
易方达中小盘 | 20080619 | -8.85% | 7/148 | 7.85% | 5/148 | - |
注:国金产品评级只统计成立一年以上的积极投资的偏股型开放式基金,其他基金不计入统计样本,表中评级结果缺失的基金均为上述原因未计入统计样本的基金。收益和风险统计截止日期为2008年10月23日,其中基金科汇统计截止9.30。
图表4:易方达业绩分年度表现
投资流程强调制度建设和团队协作,良好的自身培养机制确保了易方达投资理念的执行和团队成员的稳定。
公司整体实力的增强靠业绩,而业绩的保障,毋庸置疑,依赖公司的投研实力。易方达的投研实力在业内有目共睹,实力更多地来自规范、科学的投研体系制度和良好的人才培养机制。
易方达的投资决策委员会定期召开会议,确定阶段性的投资思路和重大的资产配置比例,基金经理则是根据投资决策委员会的决议和研究员的报告,拟订投资计划,提交投资决策委员会审议。投资决策委员会对投资计划的可行性分析,形成决议并授权基金经理执行。不难看出,易方达的投资决策相对集中,即以投资决策委员会为主体,基金经理更多地是执行拟订的投资计划。
易方达基金的股票投资理念是投资于“具有核心竞争力和持续业绩增长能力的行业领先型公司”,选股成为易方达投资的核心,在研究成果转化的过程中,投资研究联席会议是其中的关键环节,也是易方达独特的投研文化。易方达任何一个研究员调研的股票都需要验证能否进入备选库,只有进入备选库后,基金经理才能买这只股票。怎么才能进入备选库呢?研究员必须在投资部门人员参加的联席会议上作关于自己调研的公司的汇报,其他人在他汇报完后就有关问题发问。不同的基金经理和研究员的知识面不一样,他们的问题会涉及各个方面,这样就能把它的风险充分暴露。
易方达的投研团队在业内是很有特色的,他们注重自己的人才培养和梯队建设,因此,投研人员能够很好的贯彻易方达价值投资的投资理念,具有扎实的发现价值的“基本功”。同时,这种自身的培养机制,使得团队成员之间的沟通、合作更为顺畅,投研人员的对公司的忠诚度、稳定性更强。我们统计了60家基金管理公司旗下偏股型基金的基金经理平均在任时间,以此来衡量基金投研团队的稳定性,发现易方达公司旗下基金这一指标在所有基金公司中位居第四,充分说明了易方达基金管理公司投研团队的稳定性很强。稳定、专业的投研团队,有助于旗下基金业绩保持较好的持续性,可以更好地贯彻公司“做投资的长跑者”的投资理念。
在完善股票投研团队建设的同时,易方达于2006年成立了固定收益部。在投研流程上,固定收益部延续了易方达股票投资的特点,即重视团队合作。在制度流程的制订到投资备选库的建立,易方达固定收益团队都是全员参与,集体讨论决定。易方达债券投资强调以风险控制放在首位,且制度建设贯穿前、中、后期。首先,在事前交易品种和交易对手的选择上,交易员和基金经理只能从备选库中选择;其次,在投资过程中,为了避免债券交易特有的利益输送的风险,易方达制订了价格审查机制,监控交易员的交易行为;最后,易方达专门成立了独立的风险绩效评估小组,完成事后的风险监控。
易方达投资风格侧重选股,强调自下而上、精选个股、长期持有、集中持有。
易方达的投资理念以及投资流程,表明公司的投资强调自下而上、精选个股、深入挖掘。通常情况下,选股型基金主动择时情况较少,而是更多地是精选个股、长期持有。我们通过图表5的数据可以看出,易方达旗下积极投资偏股型基金的股票投资周转率明显低于同业平均水平,其中易方达价值成长这一指标各期数值,甚至不足同期统一平均的四分之一。
图表5:易方达旗下积极投资偏股型基金股票投资周转率与同业比较
基金名称 | 基金类型 | 06上半年 | 06下半年 | 06全年 | 07上半年 | 07下半年 | 07全年 | 08上半年 |
易方达平稳增长 | 混合 | 96.14% | 126.31% | 218.33% | 156.50% | 87.04% | 244.26% | 83.72% |
易方达科讯 | 股票 | 82.72% | 73.84% | 157.09% | 93.32% | 183.03% | 183.03% | 121.59% |
易方达价值精选 | 股票 | - | - | 115.54% | 165.49% | 117.65% | 269.13% | 66.98% |
易方达积极成长 | 股票 | 153.15% | 91.07% | 248.95% | 143.60% | 68.13% | 198.24% | 61.44% |
易方达策略成长 | 股票 | 127.19% | 86.21% | 218.66% | 157.96% | 90.94% | 221.50% | 76.15% |
易方达策略成长二号 | 混合 | - | 79.42% | 79.42% | 149.93% | 123.68% | 261.37% | 82.85% |
易方达价值成长 | 混合 | - | - | - | 51.70% | 27.38% | 66.27% | 25.78% |
基金科瑞 | 股票 | 54.42% | 56.63% | 159.11% | 116.47% | 71.62% | 180.14% | 98.42% |
基金科翔 | 股票 | 66.12% | 27.74% | 87.93% | 51.06% | 56.36% | 107.55% | 55.88% |
易方达科汇 | 股票 | 90.28% | 73.13% | 161.23% | 126.29% | 91.15% | 208.48% | 69% |
股票型平均 | 202.49% | 175.33% | 324.13% | 217.21% | 123.81% | 272.17% | 133.84% | |
混合型平均 | 279.53% | 190.60% | 383.06% | 261.92% | 156.92% | 371.39% | 155.32% | |
封闭式平均 | 114.20% | 84.19% | 195.59% | 94.23% | 57.59% | 150.10% | 83.88% |
注:易方达科汇和易方达科讯是由基金科汇和基金科讯封转开而来,因此期间部分统计区间其类型为封闭式,统计数据需和封闭式平均水平比较,基金科汇统计区间为06年上半年——08年上半年,基金科讯统计区间为06年上半年——07年上半年。表中空白处为对应基金尚未成立,数据缺失。