来源：国金证券基金研究中心 焦媛媛 张剑辉

　　公司综述

　　易方达基金公司自成立以来的快速成长，得益于其规范、科学的投研体系制度建设和良好的人才培养机制。严格的投研流程，可以有效降低因个人因素带来的风险，在体制上确保了易方达的团队协作；同时，良好的人才培养机制和人才梯队建设，可以提高投研人员的职业忠诚度，也有利于公司整体投资理念的贯彻执行。卓著的投研实力，使得易方达旗下基金业绩持续优秀。

　　易方达基金的整体投资风格在业内同样独树一帜，易方达的“执着于在长跑中胜出”的投资理念，决定了投资更注重基本面分析，自下而上、精选个股、长期持有；而培养机制使得公司投资理念的“深入人心”和团队协作模式，也造成了易方达持股相比同业更为集中。

　　基本结论

　　易方达基金管理有限公司成立于2001年4月17日，目前公司共管理公募基金16只，截至2006年9月30日，公司旗下基金资产总计981亿元，排在所有基金公司第4位。易方达旗下基金产品线构建完整，产品种类涵盖各大类品种，同时旗下偏股型基金的投资策略、投资标的也各有特色。较大的资产管理规模，基本保障了易方达发展的需要，同时完整的产品线，可以满足不同市场环境中，不同投资者的需要，也使得资产管理规模优势得以延续。另外，产品的多样性，除了彰显易方达产品设计的实力外，也从一个侧面反映了易方达具体各类投资体系均已搭建完成。

　　易方达旗下偏股型基金，自成立以来的考虑分红再投资的复权单位净值增长率均位于同类基金中上水平，基金科翔、易方达平稳增长和易方达策略成长更有拔得头筹。旗下基金的全面开花，彰显了易方达的投研实力和出色的投资管理能力。

　　易方达基金的投研流程的建设主要围绕两大机构，即投资决策委员会和投资联席会议。前者主要决定基金整体的投资策略和资产配置比例，后者则是易方达个股选择的一种模式，也是易方达投研机制的一大特色。这种开放式的提问，有利于将上市公司的风险充分识别。

　　易方达的投研团队注重自身的人才培养和梯队建设，这种机制有助于公司投资理念的贯彻执行，同时能够提高投研人员的职业忠诚度、投研团队的稳定性。我们统计了60家基金管理公司旗下偏股型基金的基金经理平均在任时间，以此来衡量基金投研团队的稳定性，发现易方达公司旗下基金这一指标在所有基金公司中位居第四。

　　易方达旗下偏股型基金投资风格侧重选股，强调自下而上，精选个股，长期持有，集中持有。旗下基金2006年以来股票投资周转率大多低于同业平均水平，交叉持股比例明显高于同业平均水平。

　　易方达债券投资强调以风险控制为主，并在投资的前期、中期和后期辅以制度建设，防范交易风险，加强风险监控。

　　根据最新披露的三季报显示，易方达旗下基金表示了对外围经济的担忧，股票市场更多地是把握结构性投资机会。与此同时，在未来通胀预期大幅减弱、市场流动性趋势宽松的大背景下，易方达看好债券市场的投资机会，多数基金经理表示将固定收益资产配置摆在较为重要的位置。

　　公司实力雄厚，产品线构建完整

　　易方达基金管理有限公司成立于2001年4月17日，目前公司共管理公募基金16只，截至2006年9月30日，公司旗下公募基金资产总计981.75亿元(易方达科汇未统计在内)，排在所有基金公司第4位。旗下基金产品线构建完整，产品种类涵盖封闭式基金、股票型基金、混合型基金、指数型基金、债券型基金、货币型基金等(旗下基金基本概况见图表1 )。

　　与此同时，易方达还于2004年10月取得全国社会保障基金投资管理人资格，2005年8月获得企业年金基金投资管理人资格，2007年12月获得合格境内机构投资者(QDII)资格，2008年2月获得从事特定客户资产管理业务资格，总体资产管理规模近1300亿元。

　　较大的资产管理规模，基本保障了易方达发展的需要，同时完整的产品线，可以满足不同市场环境中，不同投资者的需要，也使得资产管理规模优势得以延续。

　　图表1：易方达旗下基金概况

基金名称	成立时间	基金类型	基金经理	最新份额（亿份）	最新单位净值（元）	最新资产（亿元）
基金科翔	20010420	封闭式	刘芳洁	8.00	1.4098	12.81
基金科瑞	20020312	封闭式	付浩	30.00	0.8475	28.14
易方达平稳增长	20020823	混合型	侯清濯	34.32	1.194	44.51
易方达策略成长	20031209	股票型	刘志奇	21.57	2.455	61.39
易方达上证50	20040322	指数型	林飞	285.37	0.5322	194.05
易方达积极成长	20040909	股票型	陈志民,何云峰	85.88	0.7975	78.44
易方达货币A	20050202	货币型	马喜德	34.06	1	34.06
易方达货币B	20050202	货币型	马喜德	55.70	1	55.70
易方达稳健收益A	20050919	债券型	马喜德	11.38	1.0715	11.99
易方达稳健收益B	20050919	债券型	马喜德	13.56	1.0741	14.32
易方达深证100ETF	20060324	指数型	林飞	13.01	1.867	29.74
易方达价值精选	20060613	股票型	吴欣荣	55.70	1.0947	76.40
易方达策略成长2号	20060816	混合型	刘志奇	56.91	0.901	59.58
易方达价值成长	20070402	混合型	潘峰	198.94	0.7158	168.34
易方达科讯	20071218	股票型	侯清濯	119.72	0.5572	76.48
易方达增强回报A	20080319	债券型	钟鸣远	17.06	1.058	17.83
易方达增强回报B	20080319	债券型	钟鸣远	7.45	1.055	7.77
易方达中小盘	20080619	股票型	何云峰	10.79	0.9054	10.20
易方达科汇灵活配置	20081009	混合型	伍卫	-	1.037	-

　　注：最新单位净值为2008年10月24日单位净值，最新资产是以2008年9月30日单位净值和2008年三季度末为基础计算而得，易方达科汇灵活配置基金由于成立时间较短最新份额和最新资产数据暂时缺失。

　　图表2：易方达基金管理公司资产规模

　　细致对比易方达旗下基金产品发现，除了大类基金产品线构建完整外，易方达旗下偏股型基金的投资策略、投资标的也各有特色，有强调顺势进行资产配置的，也有更加侧重选股，减少主动择时的；有侧重选择成长股的，也有着重选择价值低估的价值型股票的；有偏爱大蓝筹的，也有专宠的中小盘的。产品的多样性，除了彰显易方达产品设计的实力外，也从一个侧面反映了易方达具体各类投资体系均已搭建完成。

　　易方达平稳增长：基金规定投资于股票和债券的比例均不低于基金资产净值的30%，强调股票和债券间的合理配置，以追求资本在低风险水平下的平稳增长。在易方达旗下偏股型基金中，属于风险较低的产品。

　　易方达策略成长：基金以“波动产生机会，研究创造价值，策略实现收益”为投资理念，将波动视为投资机会，其股票投资的总体原则就是利用在价值区域内的波动机会，通过正确把握波动规律，实现基金超额收益。

　　易方达积极成长：基金选股注重成长性，主要投资于超速成长公司。

　　易方达价值精选：基金的投资标的主要是价值被低估的企业，深入基本面研究，中长期投资。

　　易方达策略成长2号：是易方达策略成长的复制基金，基金将稳健、系统的选股方法与主动、灵活的投资操作风格相结合，在分析研判经济运行和行业景气变化的周期性、以及上市公司成长发展的波动性的基础上，积极把握“价值区域”内股票价格和价值波动对比中的投资机会。

　　易方达价值成长：基金追求价值与成长两种风格均衡配置，通过主动的资产配置以及对成长价值风格突出的股票进行投资，追求基金资产的长期稳健增长。

　　易方达科讯：由基金科讯封转开而来，基金以优势企业策略和成长策略为主，辅以行业周期策略、绝对价值策略、突发事件/收购兼并策略以及新兴技术策略等，把握多种投资机会进行股票投资。

　　易方达中小盘：基金主要投资于具有竞争优势和较高成长性的中小盘股票，仍以成长性投资主题为主。

　　易方达科汇灵活配置：基金科汇“封转开”而来，顾名思义，基金除了强调资产在股票和债券间的灵活配置外，对于个股的选择，基金更明确指出主要投资于价值型股票。

　　易方达稳健收益债券型基金：基金资产配置规定为，债券等固定收益品种不低于基金资产的80%，其中可转换债券不高于30%；股票等权益类品种不高于基金资产的20%；现金和一年内政府债券比例合计不低于基金资产5%。可见，基金可以投资股票等权益类产品，相对比纯债型基金风险高。

　　易方达增强回报债券型基金：由易方达旗下中短债基金——易方达月月收益转型而来，大类资产配置比例限定和易方达稳健收益债券差别不大，但基金强调50%以上的债券资产投资于公司债、企业债、短期融资券、金融债等信用类固定收益品种。需要说明的是，所谓信用类固定收益品种，指除了国债和央行票据等并非国家信用担保的固定收益证券品种。

　　易方达投资管理能力优秀，旗下基金自成立以来收益均居同类基金中上水平。

　　易方达基金成立于2001年，公司自成立以来发展迅速，规模得到快速扩张。成绩的取得，离不开旗下基金业绩持续出色的长期积累。