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A股挣扎中寻底 基金激辩四季度市场
◆每经记者 于春敏 巩万龙 发自上海 深圳
在发端于美国的金融危机愈演愈烈、宏观经济转向预期强烈、大小非减持等诸多不利因素的影响下，国内A股市场近一年来的跌幅已近70%，内忧外患之下，管理层近期一再出台相关救市政策，但遗憾的是，目前看来，市场已几近崩溃的信心的恢复并非短时间内可以实现，市场并未出现十分明显的止跌企稳迹象。从近期各大基金公司发布的四季度策略报告来看，整体上，依然保持了相当程度的谨慎，但对市场中可能出现的阶段性和局部性机会则抱有较高的期待。
大市研判篇
富国基金：股市或可企稳 债市良机可期
富国基金最新发布的四季度策略报告表示，A股市场在政策面转暖以及经济下滑预期下，四季度或有望止跌企稳。企业盈利、股票供求关系、估值和投资者信心，将成为影响股市走势的四大因素。市场估值进入低风险区域，开始具有吸引力；股票供求关系在央企股东增持预期下，可能出现一定好转；投资者信心在救市政策刺激下也有改善。但是，经济下滑从而拖累企业盈利这一因素是否改观，成为股市能否出现系统性上涨机会的关键。
值得一提的是，富国指出，与股市的谨慎心态相比，债券市场有望继续走强。通胀继续走低、降息预期出现，资金面较为宽松，都可能推动债市在今年4季度直至明年上半年有较好表现。中长期看，债市可能正孕育着一波幅度较大、持续时间较长的牛市行情。
国泰基金：趋势性上升机会还不成熟
国泰基金近日发布4季度投资策略报告，认为在全球经济前景不确定的背景下，中国经济虽然不免受到大趋势向下的影响，但由于其自身具备的优势，对未来调整发展仍然持乐观态度。而随着市场的大幅回调，整体市盈率渐与发达国家接轨，投资安全边际加大。目前趋势性上升机会还不成熟，但政策面或可提供阶段性投资机会。
但是，从长期投资角度来看，国泰基金强调，经过8个月的大幅下降，A股市场估值水平已有大幅回调。沪深300的静态市盈率从最高点的近70倍下降到目前的20倍；2008年动态PE下降到目前的不到16倍，而2009年也不到13倍。与其他国家和地区比较，A股已经从前期的高点下来，与发达国家开始接轨，恒生A/H股溢价指数已降到近10%。市场可能还要盘整一段时间，但投资安全边际不断加大，已进入可长期投资区间。
长城基金：经济下行制约股市上涨
长城基金发布的四季度投资策略指出，根据国内外宏观经济形势、企业盈利、市场供求等情况的判断，未来四季度市场仍然缺乏反转的充分理由。但是A股估值比较合理，下行的空间有限，长期投资机会已经显现。
报告认为，次贷危机将不断向实体经济渗透，从而将全球经济拖入增长减缓的通道。这次危机导致的国际去杠杆化的趋势对全球经济和金融市场影响深远，中国很难在这场美国引领的全球经济减缓中独善其身。出口下滑、投资增速减缓、实际消费增长不乐观，这些现象表明中国经济进入周期性调整阶段。
报告指出，三季度市场虽然有过反弹，但终未改单边下滑趋势，上证指数跌24%，沪深300指数跌26%。市场情绪低迷，投资交易不活跃，资金流出明显。从公布的上市公司2008年上半年中报来看，上市公司盈利能力明显下滑，市场关于企业盈利增长减缓的预期已经成为现实。宏观经济进入下行周期和市场供求失衡成为制约市场上涨的主要力量。
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