行业策略篇

　　华安基金：关注中游制造业阶段机会

　　华安基金的四季度投资策略报告指出，考虑到经济调整的复杂性，长期底部的形成与确认仍然需要足够的时间和耐心。尽管存在不确定性，但华安仍维持四季度可能出现一轮较大幅度中级反弹的判断。基于策略性投资角度，华安基金建议反弹中关注中游制造业的阶段机会，其预期未来一个季度有取得超越市场平均收益的机会。作出这一判断的主要依据包括：降息带来行业利润的转移；成本压力缓解下的毛利率阶段性复苏；刺激投资等进一步放松政策的预期；行业相对市场估值水平处于低位。

　　华安基金分析指出，上游原材料继续面临大宗商品价格下跌、企业盈利进一步恶化的困境，对其前景保持谨慎；下游消费服务预计出现结构性分化，医药、零售的增长预期依然稳定，但家电、电子元器件等可选消费品将面临需求萎缩的压力，食品、饮料则由于“三鹿”事件可能引发估值下降的风险。此外，银行盈利高峰已过，经营环境明显转差：净息差趋势性下降、地产引发的资产质量隐患以及全球金融危机导致坏帐计提增加。

　　天治基金：关注大宗商品跌价受益品种

　　天冶基金在四季度策略报告中表示，目前市场整体的市盈率已到15倍左右，而主要行业之间的差距并不显著，在行业选择上，估值不应作为配置的主要依据。自上而下来看，受益大宗商品价格回落、出口占比较小、投资拉动明显的行业应是配置的一个方向，而新能源、技术创新、高附加值、节能降耗等经济转型下必须大力发展的行业需要长期关注，此外，增长比较稳定和明确的内需消费类行业也是防御性配置的首选。

　　具体而言，行业配置的重点是医药生物、商业贸易 、食品饮料、化工 、煤炭、电力设备、银行、信息服务、电子元器件、信息设备等 ，石化、电力等价格管制行业需要关注，工程机械、建筑建材等受投资拉动较为明显的行业也要注意其行业景气的变化。

　　长城基金：超配抗周期性行业

　　长城基金四季度的投资策略是适度谨慎，积极调仓，动态优化投资组合。在资产配置上，该公司采用自下而上的配置策略，未来会更加重视个股的选择。

　　行业配置上，在经济增长减缓这一大的宏观背景下，长城基金计划超配抗周期性行业，低配周期性行业以及景气回落的行业，关注并适当配置伴随经济下滑可能提前见底的行业。个股选择上，以蓝筹指标股为主，严格规避绩差股、垃圾股和不确定性较大的题材股，关注现金流状况良好、具有分红预期和长期投资价值的公司。

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