从保本基金来讲是黄的，保本基金最适合熊市的时候投资，那么2000年大家都知道是高科技泡沫破灭之前，在香港市场只有3%的人去买这个基金。但是到2001年高科技股票破灭以后，有91%的钱去买保本基金，你想仅仅一年之差，对于保本基金的投资额从3%变成91%，最明显就熊市的到来使很多投资人认为保本在当前市场情况下最为首要的投资。我刚才讲中国有五只保本基金，如何选择保本基金，是不是所有的保本基金都完全一样呢？答案是否定的，究竟考虑哪一些因素？就是应该考虑哪一些指标来决定自己选择什么样的保本资金呢？第一要知道保本基金的期限不同，有的是两年，有的是三年，有的是连续性的，有的是半封闭性的，第二个保本的比例不同，有的是保一块钱，有的可能保90%等等，就是保本率是不一样的，在中国现在基本上还是比较一致的，保本都是百分之百。或者几乎是百分之百，当然随着市场的不断发展，可能在不远的未来有可能看到保本有90、85%，第三资产配置不同，我们叫参与率，参与什么东西？参与股票市场，也就是说资产配比不一样，有的可能在股票投资中的比重比较大，有的保本基金比重比较小，区别在什么地方？在于它的投资资金在做战略性的资产配置，所以作为投资人来讲的话，你要知道你的投资经理究竟擅长什么，在他确定保本基金投资策略的时候，他在股市之间的匹配到底是什么样的，你投资股票也好，债券也好，投资什么样的股票、什么什么的债券也影响基金。还有担保机构也不一样，既然是保本一定要有一个担保人，确实保证到期的时候能够提供本金的担保，这个任务是由谁来完成的，就是谁来做这个，大家可能都知道。所以现在很多人提出，如果担保人都倒闭的话，那么谁来担保他呢，现在华恩基金说会作为担保人，如果他无法再作为基金的担保人，那么我承担起他的责任，所以从担保机构来讲是不一样的，因为投资配置不一样，管理方式不一样，虽然大家都叫保本基金，但是你看它的业绩表现，无论是今年以来还是历史都是大不相同的，根本原因就是刚才讲的主要的因素。

　　从保本基金必须知道几个事，第一个基金定位。业绩和风险通常介于股票基金与债券基金之间，第二期满要求，基金期满之前，后入和先出者不保证本金返还，如果没有到期就把它赎回，你可能没有办法拿到全部的投资本金。第三价格波动，基金期满前的每日价格会随着市场起伏而变化，处于半封闭状态， 虽然你不能申购，但是可以赎回，如果想提前赎回要根据当时的市场变化。第五优先牛市，有限的股市投资使其不会充分享受牛市的上涨。所以真正牛市的涨幅不会像股票那么多，对股票的投资敞口相对是有限的。不同的基金都叫保本基金，但是额外的收价格波动是不一样，你要知道操作的流程，以及基金经理管理的经验，以及具体操作的流程，和资产配置怎么实现，怎么完成。

　　保本资金是怎么实现保本，第一类是认购保本，第二是申购保本。申购期间如果低于一块钱，保本金额等于投资本金。否则的话，保本金额等于投资本金或者是申购时基金份额净值。主要是取决于你买的价格，是高于一块钱还是低于一块钱，所以保本基金投资人对这个要有比较清醒的认识和理解。

　　这个是2008年以来主要资产类别的表现情况。保本型基金损失12%，实际上上保本基金也是在浮动的，现在也下跌了，但是它下跌原不如股票市场，大家有一个误区，大家觉得保本基金不会跌破一块钱，其实这个理念是错的，为什么？你保本的，只是在你到期的时候，而日常的时候，什么时候都在变化，完全有可能保本基金业会跌破一块钱的面值，那么第二点就是我什么时候买保本基金都会保本呢？这一点我刚才已经反复讲了，是错误的，有期限的要求，只有在产品到期之后，你才可以得到保险公司所给予的保本的承诺。第三点很多人觉得投资保本基金不会出现投资损失。错，为什么呢？因为每天保本基金的价格也是在变化的，如果你没有持有基金到一定的年限，就是到产品的到期日，你可能得不到本金的保护，从这一点上，投资人对这一点要有清醒的认识。

　　今天我对保本基金的投资风险给大家简要的介绍了，保本基金是不是适合你的投资目标和风险度，最好的办法就是自己了解自己，还要对基金公司得市场营销人员有一个沟通，如果你对保本基金有兴趣的话，今天南方基金有很多销售人员，是专门在负责答疑这个问题，我相信他们会给大家有一个满意的答复。

　　主持人：最后还有一个不用回答问题的直接抽奖的环节。下面有请嘉宾。

　　提问：目前大家都比较关注股市解禁对股市后期的影响，给我们仔细的讲讲？

　　王炫：刚才说股市分三个阶段，其实大小非是一个很重要的催化因素，当时大家情绪在狂热的过程中不认为是一个问题，但是一旦情绪转折进入一个阶段这个是严重的问题，所以在这个估值回顾过程中，大小非是一个很重要的催化因素，大家股票投资了产业投资完全处在两个不同得失节，那么这个阶段过程是必然的，因为产业投资最重要的是在二级市场销售，但是到了3000下滑，特别是目前阶段的话，我们觉得大小非不像在3500上方，很的个股是处于非常合理的地位，意味着产业投资人和二级市场体系已经开始接轨，大小非，在现阶段成为一个个股的问题，我们应该对不同的个股进行一个区别对待，对一些没有中长期增长潜力，仍然偏差的个股，如果后期还有大小非陆续出手得话，肯定存在很大的压力，但是对很多估值合理，对有中长期投资的公司，即使要抛售，这个价格和我们认可的价格其实是非常接近了，我们很多二级市场是愿意承接这样的，很多个股出现产业投资或者大股东进行回购，包括延长这种投资的现象，在这些行业公司当中，这样的估值接轨已经实现了，所以我觉得我们下一个阶段应该是个股进行新的区别，看还是落实到企业的估值方面，对大量的公司合理的这个也是一个压力，在过去一个阶段，大小非减持有一个阶段，基本上占14%，但是绝大多数来自于效果非股，而且这些个股本身数值不是非常高，如果有财务参与的个股，本身比例不是非常一般地，所以我们觉得后期财务的投资人，或者是一些小非参与的客户还是有一定的压力，像国资委主干的国企，基本上大非的减持可能性很小，这是国家政策性的把握，而且他们目前来看，这个估值也是非常的合理，对这个来说我们的压力还是非常大。

　　主持人：现在的可口可乐收购汇源，包括对一些上市公司在国内的垄断资源还是非常认可的。

　　高潮生：大小非问题，实际上我觉得解禁的问题只说了一个事，允许你卖，但是并不是说你一定要卖，允许你卖之后，至于卖还是不卖，等于是大小非大家自己做出一个决策，他们根据什么样的决策决定自己卖还是不卖，我给大家举一个简单的例子，大家知道比尔盖茨是美国首富，因为他持有微软公司的17%股票，为什么他不卖，因为他觉得这个公司仍然具有成长的潜力，所以他不希望卖掉，李嘉诚，他拿49%他也不卖，沃尔玛的创建人去世以后，把沃尔玛的股票给了四个孩子，现在都是美国十大富翁之一，他们一共持有28%的沃尔玛的股票，他同样没有卖，因为他对公司的长远发展有信心，什么时候会卖，第一他确实需要钱，我需要抛售股票，那么取得先进，第二种我对公司的长远发展没有信心了，在目前的价位上，很多大小非，你究竟卖还是不卖，如果你持有200万的公司股票你是卖还是不卖？你要做出这样的决定，你现在缺不缺钱，还有你对公司的潜力，所以大小非指数给你卖的权利，但是是不是卖，仍然取决于具体的的公司。到目前来讲，很多人恐怕并没有很高的积极性卖，他觉得他所持有的股票价值被低估了，如果未来几年股票还会上涨，他不会在这么低的价位抛售自己所持有的股票，谢谢大家！

　　提问：我想请教一下王炫先生，对封闭式基金的投资，和股票型开放式基金这两个差异在什么地方？

　　王炫：封闭型投资基金和开放式的投资基金本身有一些证券的特征，就是它的二级市场价格不完全跟着他的净值走。这样的话，也就是说封闭式基金判断未来投资价格的话，又需要多考虑一重因素，就是考虑市场的折议价，在牛市当中折价为什么会出现缩短的趋势和现象，但是在熊市中有一个扩大的风险在里面，这个是我们在把握封闭式资金中比较难判断的因素，股票基金主要是跟着净值走，我觉得这是这两者最大的差别。

　　封闭式基金业体现了某一种投资的情绪在里面，在净值的基础上，它又会加入市场性的因素，市场处于恐慌阶段这个折价会继续扩大，市场乐观的时候会缩短，用折议价是比较好的指标，如果我们看到市场是在信心比较恢复的过程中，或者是快速上升阶段，这个比较好，如果往下走是一个负增长的效益。

　　提问：我非常高兴参加这个会，我想向专家请教一下，本来我做基金，我相信专家理财，我自己有股票，但是昨天股市普遍涨停，我拿了6只股票，基本上都是10%全部涨停，而拿的基金是5.94%，总体来说，我做的南方基金我投资了10万，现在它的净值是6.6万，亏的比较大，我还有其他的基金，我想问的是高先生我们作为一般的股民，我们特别相信专家，我认为专家理财应该比我们理的好，但是实际情况看来不这样。

　　主持人：您的问题也清楚了，就是在大涨的那一天，很多基金的净值没有达到10%的增长，这中间可能跟比例有关系。

　　提问：应该你们是专家，你们比我们玩的好，帮我们玩，结果玩的还不如我们呢。

　　主持人：18号晚上的消息出来，也不是说一些大的机构都能够掌握了，像突发消息出来以后，很多人都是之后才知道的。

　　高潮生：我这样回答你的问题，我觉得提得很好，但是你要弄清楚一点，专家的理财和个人好是不是说在任何一天都比自己做的好，并不一定，你只看到估值的一方面，你没有看到估值另一方面，首先我没有买南方的基金，我不知道表现，但是我可以告诉你，在牛市涨的最好基金，在熊市不一定好，所以你只取了昨天一天，你是不是在过去一周在股市下跌3%、4%的时候，南方基金下跌幅度是不是低于市场，你看涨的时候，还要看跌的时候，有的基金牛市非常好，但是在股市下跌的时候，他给你提供下跌的保护比较好，当然我觉得很多朋友的要求是什么？牛市涨的比市场好，熊市跌的比市场小，这个很困难，所以很多基金大家定位是什么？牛市比市场好，那么熊市比市场差，有一些经营经理处于比较保险或者是防御性的投资，牛市不希望涨得那么高，熊市不希望跌得那么惨，我不排除有相当多的经营经理比较把下行风险放在首位，就是如何保证自己的基金，如何不在一个熊市过程中跌的过惨，如果他是这样一个目标的话，一旦出现强硬的反弹的时候，它的股票仓内不是特别高，那么这个时候它的涨幅不如这个大市好，这个情况屡见不鲜的。所以这个情况我觉得不同的经历不同的风格，不可能要求经营经理是专业的，不可能每天都非常好，这个愿望是很难实现的。

　　提问：基民非常的相信你们。

　　王炫：我也补充两句，我觉得基民的心理非常的理解也感同身受，因为我身边很多的亲属、亲戚也参与我们基金的投资，我个人其实也是非常理解大家的心情。一是我们肯定要改善提高的地方，这个是肯定的，经过一个完整周期以后，每一个专家都要有改善和提高的空间或者是需要，没有一个说是达到顶峰的状态，我们都要提高我们的技能、经验和对经济的认识。

　　我想说一下，我们的基金整个投资人的团队我觉得中国的基金团肯定还需要一个持续的改善提高的过程，而且这个过程是持续的。第二我们在投资当中，这里面具体其实就是一个仓位问题，我们觉得仓位控制的相对不是很高的位置，就是显现我们比股市的上涨幅度要小一点，如果股市发生下跌这个也比较小一些，其实基金也是对自己的资产根据市长的情况进行一个配置，我相信刚才的投资人没有把家里所有得储蓄都花在股票上，只是手里的涨了10%，但是基金的净值不光是计算股票，也包括我们握有的现金部门，就是各位计算你们的资产增值的时候，不光是股票，还有你们的储蓄是不是增值了多少，如果从这个角度看，基金在市场当中跑的相对弱一点也是可以理解的，当然这个肯定是需要我们对大市，或者是对经济情势方面判断得更加准确。第三点在任何一个时刻，投资它是一种战略型实践，或者说我们的专业知识、经验判断只是提高我们获利的概率，并不是达到百分之百，星期四晚上出台一系列的政策，即使从专业的投资人角度，我觉得这样一种战略性的也没有办法百分之百的把握，在目前经过形式和市场情况下，我们认为是60、70%，我们不能说百分之百必然保证发生，如果是百分之百看对了，我们肯定都百分之百用于股票上面，这个心态是不对的，我们任何时候都不能有赌的心态。谢谢大家！