主持人权静

　　但是具体基金能选出哪些大家也不是特别清楚，你要不结合核心、卫星的方法给我们推出具体的类型和具体好业绩的基金？

　　张剑辉

　　核心就是刚才我们提到，核心的基金组合是以稳健型的基金产品，我们对稳健型基金产品的判断大家可以从两个角度，我们也是从这两个角度进行判断。第一，从产品和管理人的能力角度，它通过长期的历史操作，显示出稳健型的操作风格，也表现出长期稳健的业绩。国金因为在新浪的平台上都可以看到，我们对它们的评价，综合三方面评价，选出历史长期表现出稳健的操作能力，同时业绩也是比较稳健的产品。比如股票型开放型基金像华夏成长、上投α、工人价值、兴业全球。混合型基金比如像华夏红利、博时平衡、易方达平稳增长、中银中国、华宝兴业，我们是从产品和管理人投资管理能力来说，它的操作风格角度表现出长期的一个稳定性。这是一个动态的把握，因为管理人能力可以在自己的能力范围之内随时去灵活应对市场。

　　从相对一个净态的角度来说，刚才从人为的能力，从基金的一个投资标的角度来说，几次提到经济增长和通胀，这是下半年经济增长的几大制约因素。比如从经济增长的角度来说，在这种压力下，其实消费服务行业，因为一直表现是一个长期持续增长的态势，尤其是在这种市场不确定性比较大的情况下，这类产品会更受到关注，比如像富国天益、华宝兴业等这些基金。另外国内政府主导的行业投资的板块，在紧缩或者是经济增长过程中，可能受到的影响会很小，这种类型的基金比如说南方的积极配置、富国天汇这些基金。另外通胀情况下，尤其是能源价格高企的情况下，投资一些具有成本的一个转嫁优势比如新能源，具有能源题材优势，可能受益或者是冲击比较小，投资这些行业板块的基金我们预计它的表现也是趋于稳定的，比如像华夏成长、嘉实稳健、上投摩根中国优势、交银施罗德稳健。

　　主持人权静

　　刚才你说的这些都是你说的核心、卫星组合当中核心的部分。卫星这一块呢？

　　张剑辉

　　卫星资产我们是根据市场的一个特征，这种市场特征实际上上半年也得到了一定的体现。虽然股指上半年是一个持续下跌，但是其中也不乏阶段性的机会。随着估值风险的释放，市场下跌的空间已经不大，维持振荡，阶段性的机会可能比上半年更为突出。另外，上半年一直表现出来的特征，在市场整个处在预期相对不明朗的情况下，其实行业和板块之间的切换轮动是相当快。我们对卫星组合中的基金主要把握对市场波动大、板块轮动快的两个特征，选择适合这两个特征的基金。

　　第一，我们关注一个角度是中小型的基金，从它的整个资产管理规模来说，啊船小好掉头。其实我们对大型基金和中小型基金过往的长期业绩进行比较，其实整体之间差异并不大。但是在市场下跌或者是振荡过程中，中小型基金的相对优势就会表现出来。

　　主持人权静

　　很灵活。

　　张剑辉

　　对。所以，对中小型尤其是管理人操作能力比较强的中小型基金，我们作为卫星资产的重要一部分。比如像华宝兴业、宝钢消费品、华安的保利配置等这些基金。

　　第二，管理人操作角度。有些管理人在操作的角度擅长做一些择时操作，对市场节奏把握比较好。另外，也会关注市场交易性的机会，对板块的轮动交易性机会也比较关注。我们根据对基金的择时能力和基金经理的对板块轮动的把握情况也做了一个统计分析，通过这种情况可以看到择时能力比较强的股票型合型基金比如像兴业趋势，对交易性机会把握比较好比如核心成长、华夏成长，加上之前提到的中小型基金，我们是作为卫星组合的重点关注对象。

　　主持人权静

　　不知道网友听着有没有晕，我是听着比较晕，听上去核心卫星比较明确，但是300多只基金选择还是比较困难的。

　　我们之前也总听说基金还是要长期投资，你买了以后不要来回倒腾放着不动。但是在市场这么下跌的情况下，很多基民朋友发现这样一个现象，他们买的有些基金就是瘟鸡，涨的时候怎么都不涨，但是跌的时候特别快。您刚才给我们讲了灵活操作的方法适合那些水平比较高的投资者，对于水平比较低的投资者就是买那儿不动。但是有一类这个基金真的不行，就不能窝着不动。你如果是买了哪几类基金千万不要长期拿着不动，一定要赶紧卖掉。

　　张剑辉

　　大家在选基金的时候，为什么提倡长期投资，其实长期和短期之间，可能存在着似是而非的东西，很多东西短期看是对的，长期看是错的，长期看是对的，短期看是错的。但是短期因素因为蕴含着博弈包括市场各个方面的影响，对于过长的判断比你判断结果更难。因为你既要判断结果，又要判断过程，这是一个很大的挑战。尤其是对于很多网友或者是个人投资者，其实他对短期的把握是很难的。

　　主持人权静

　　我想问的意思是，如果说我们很多网友分不清你说的那些核心、卫星，这个配置、那个组合，结合这个情况，结合那个情况，他可能就只有一种投资策略，就是我买了之后就相信它，就放着不动。但是你有没有一些特别不好的行业或者是特别不好的基金，那一类的告诉我们投资人这种情况下，你遇到这样基金的时候就不能买着不动，一定要赶紧把它出掉，有没有这样子？

　　张剑辉

　　大家在买基金的时候，大家都有一个自己对预期收益和承担风险的判断，因为每个人对一个风险的定义是不一样的。比如市场各种风险取向的投资者，比如有人喜欢做权证投资，有人甚至比如做期货投资，有人去做股票投资，有人选择做基金，有人甚至只选择债券基金。对于不同的风险，大家的定义是不一样的。我们倡导大家更多做长期投资的同时，其实我们要回过头来是长期地做基金的投资，但是对你所投资的基金，我们建议比如说三个月或者是半年，需要对它做一个重新的考核。对于它的一个业绩，另外，我买了这个基金是不是在我能够承担风险的范围之内。其实在本轮下跌之前，很多人对自己的风险承受能力可能没有一个明确的判断，其实在这些基金里，大家投资的角度是更多立足于未来。比如说得通俗一点，吃得好和睡得着之间你是要做一个选择。你要通过自己的一个判断，你选择一些比如说超过你风险承受能力的产品，是不建议大家继续持有的。

　　主持人权静

　　剑辉在跟我绕着，是不是不想说哪类基金真的不行，短期看不出来。我想问的是哪类基金你们肯定是不建议投资者长期拿着的，有没有这样的？

　　张剑辉

　　其实你可以跟踪我们的策略，我们都是结合基金的投资管理能力，同时结合于市场，我们通过我们的研究来优选一些在一段时期之内具有比较优势的产品。其实每一类产品，举个典型的例子，比如指数型基金，它在市场上涨的时候就具有比较明显的优势，可能在市场下跌的过程中，它因为仓位包括投资灵活度，因为它是被动跟踪指数，在市场调整过程中可能处在一个相对的劣势。

　　主持人权静

　　也就是你并不是说哪些基金不好就不推荐它，而是不同的情况下各类基金有不同的优点和缺点，而且也是结合每个投资人自己的风险偏好，所以也不能一概而论。

　　张剑辉

　　对。

　　主持人权静

　　我们就进入下一个话题。我知道国金证券还推出了一个私募基金的评级的体系，这在市场上也是一个创新。相关的情况给我们介绍一下。

　　张剑辉

　　私募的评级我们去年下半年就开始关注，新浪也是独家私募基金评级的发布平台，去年下半年我们看到私募有一个发展的趋势，我们较早介入。但是当时市场处于刚刚起步，我们做这个研究的时候，无论是从产品的数量包括我们可研究的历史、业绩、时间其实都是很有限制的。比如当时我们推出第一期私募基金产品评级的时候，这个里边参与们评价有半年参加评级的产品只有18只，经过一年的快速发展，私募基金的发展态势大家也有目共睹的。到现在我们对私募评级做了一个改进以后，其实现在半年期评价的产品，单单来说证券投资类的私募基金，现在就有72只，也就是基本上市场规模比当时要扩张了近4倍。

　　这种情况下，我们当时一年前推出这个私募评级的时候，更多的是让投资者或者是让市场了解市场上有哪些私募，私募到底是什么样子。其实私募在通过它与信托、银行合作的情况下，其实不是大家可能说有些时候传统认为脑子里理解的含义，是私底下的交易。通过我们的评价，把私募的业绩更好地呈现在投资者的面前，这是我们一年前做这项工作最主要的一个目的。一年后私募的市场越来越受到大家的关注，行业发展速度也非常快。我们现在做了一个评级的调整，主要是针对市场情况，比如评价期限我们最短期调整为半年。另外，评价的样本我们也做了细分，比如证券投资类私募基金我们单独做评级。

　　第三类，因为对私募当中最重要的是管理人的投资管理能力，我们根据这个对管理人投资能力的评价中做了进一步的细化，产品评级，就是私募基金的评级是以投资者的风险收益为导向，我来考察在现有的产品中通过评价，你作为一个投资者参与里边能够得到什么样的收益，承担的风险是什么样。通过这里大家比较，帮助大家选择合适的私募去投资。

　　管理人评价中，我们来考核的是这个管理人投资管理这些资产他带来什么样的收益，承担什么样的风险。因为这两个之间是有区别的，因为很多私募业绩报酬占很大一部分，还有一部分私募，券商理财的业绩报酬有很大差异，有的30%，有的10%，有的甚至不提业绩报酬。如果剔除业绩报酬来考核，对管理人来讲是不公平的。

　　另外，在管理人评价中我们是增加了对管理人历史的一些操作业绩的评价，这个管理人管理的产品可能已经结束了，但是他的历史操作痕迹是留在那里，我们同样纳入到管理人的评价，更好、更全面地考核管理人的业绩。

　　主持人权静

　　其实里面就有一个特别好奇的地方，为什么我们把这些基金叫私募基金，就是因为它不像公募基金很多信息都是完全公开。像这些私募的信息你们是从哪里拿到的？

　　张剑辉

　　从私募和公募的严格区分来说应该是从它的发行募集方式，公募基金完全是公开募集的，在私募的大范围内是非公开，向定向的一些客户进行募集的。

　　主持人权静

　　还是有一些公开的数据。

　　张剑辉

　　对，还是有一些公开的数据。我们从资料的获得上，一个是公开数据现在占主要部分，因为比如通过一些信托公司包括私募管理人自己的网站，可已获得这些公开的数据。另外有一些数据就是，因为他做证券交易，通过交易所或者是证券公司，都会有他的一个交易记录包括资产的统计。在这种情况下，我们对他的信息进行有效性评估之后也是可以做评价的。

　　主持人权静

　　最后，对这样一个私募的评价体系投资人怎么运用它？因为它毕竟也是一个新鲜事物。

　　张剑辉

　　和一年前不同，一年前我们推出这个评级可能让大家更多了解私募，一年后私募的规模和运作时间越来越长，评级可以帮助大家选择一些私募。选择的过程中可以帮助评级的结果，包括过去半年、过去一年、过去两年的情况。私募是向定向客户进行募集，投资人要认可的是这个管理人的理念和需要承担的风险程度，要求可能是从绝对收益的角度。所以，对私募评击，我们在参考半年、一年、两年的结果同时，还是建议大家更倾向于长期，比如参考一年、两年的结果。另外，评级里面包括收益的指标，同样包括风险的指标。大家可以通过这个评级一定程度上读出这个管理人的操作是不是反映了他当初向投资者介绍的理念跟风格，我们相当于做一个检验。买了这些私募的人是一个检验。选择私募的投资者，也可以通过第三方的角度进行一个验证，我要选择哪种风格。比如一个私募可能是一个完全高风险、高收益，另外可能是相对低风险、低收益，通过评级可以把他的特征进行区分。通过评级，建议大家注重长期。另外，注重对管理人风格、理念的一个体现。

　　主持人权静

　　今天非常感谢张剑辉做客我们新浪财经会客厅，给我们带来关于基金二季报的解释和分析，同时也给我们推荐了一下后半年基金有哪些投资的方法和投资的品种。最后页提了提私募基金这个新的体系作为一个投资的工具给大家。

　　其实45分钟的时间还是很短，可能今天很多话张剑辉还没有来得及说，但是没关系，国金证券跟新浪网是很好的合作伙伴，国金的很多信息在新浪财经的基金频道和财经的首页都看得到，大家如果需要相关的信息，还可以到我们的网站看。

　　今天再次感谢剑辉给我们带来的精彩讲解。谢谢！

　　张剑辉

　　谢谢。

　　(聊天结束)