谁算计了私募(3)

　　私募落入诱多陷阱，为何屡屡判断失误

　　私募基金在弱市当中的操作有两大关键：

　　首先是仓位控制。在弱市中私募基金需要在市场为明显转熊之前主动降低仓位，这不仅是为了减少在弱市当中的损失，更重要的是充裕的现金可以保证在弱市当中操作的主动性。

　　其次是波段操作。波段操作一直都是私募的特长，在弱市背景下，私募会将有限的仓位集中配置于其十分熟悉的个股当中，通过积极的波段操作获利，这是私募在弱市当中保持盈利的主要手段。

　　在近8个多月的下跌中，私募在5500点左右主动减仓，基本避免了在随后的下跌中遭受太大的损失，同时，通过对其熟悉的中小盘股进行波段操作，使得在沪指从6000多点跌至4300点之前，大部分私募亏损都十分有限。但在4300点和3000点这两个位置上，私募基金都因为其加仓的操作而遭遇了较大的杀伤。

　　(1)4300点失守使私募遭受3—4月重挫

　　沪指4300点对应动态市盈率大约30倍，当时被一部分投资者认为是“市场底部”。而私募基金也或多或少地对这个点位的支撑力有所期待。特别是许多优质蓝筹股在此时股价已经腰斩，而沪指同期只下降了30%，这使得蓝筹股具有一定的吸引力。有不少私募基金在这个位置上吃回了去年抛出的蓝筹股。

　　但沪指在4300—4700间的宽幅震荡仅持续了1个月的时间并继之以又一波急跌，私募的操作此时开始严重分化：一部分私募坚持认同相关个股在估值上的吸引力，在股价一路下跌的过程中不断加仓，从而导致其3—4月间遭受重挫；而另一部分私募则更重视市场的强弱情况，在发现下跌空间被大大拓展了以后就果断的卖出了手中的股票，并进一步降低了整体仓位，从而将其在3—4月间的亏损控制在了有限的范围之内。

　　(2)跌破3000点使私募遭受二次重挫

　　沪指从4300点又一路跌至3000点，中途仅在3500点左右略遭抵抗，并最终在4月下旬引发管理层救市。4·24的井喷行情，使在4300点以下不断吃入蓝筹股的私募基金缓解了部分压力，但也加强了他们对于相关蓝筹股股价有望见底的预期。而对于那些一直高度关注市场强弱态势的私募机构，5月份市场在3500点上下暂缓跌势更坚定了“3000点是政策底，市场下跌空间已十分有限”的判断。

　　基于这两个判断，许多私募基金都在3500—3300的区域内大幅加仓，加仓的重点依然是他们长期以来了解、看好并且估值水平也已经回落到相当的低水平的蓝筹股。

　　作为有着丰富的弱市求生经验的机构，私募在弱市中的加仓决策自然不是轻率做出的。事实上，市场在这些点位上也都一度体现为方向选择的状态，可见私募的判断是有其合理性的。但是，最后私募预期中的支撑位却屡屡成为“诱多陷阱”，私募基金的判断问题出在哪里呢？